Arca investidor-chefe alerta: Estratégia de microestratégia de ações preferenciais de 15 bilhões de dólares "perdeu o controle", a probabilidade de vender moedas este ano ultrapassa 90%

A lenda de emitir dívida para comprar Bitcoin está prestes a desmoronar?
O conhecido gestor de investimentos em criptomoedas Arca, Jeff Dorman, hoje (29) disparou, criticando duramente a estrutura de ações preferenciais de Strategy (antiga MicroStrategy), avaliada em até 15 bilhões de dólares, que já está "fora de controle".
Diante de uma enorme pressão de dividendos de 1,5 bilhão de dólares por ano, e com as posições em Bitcoin atualmente com prejuízos não realizados, o CEO da Strategy admitiu que pode vender Bitcoin no futuro.
O mercado já aposta que a probabilidade de venda de moedas neste ano subiu para 90%, o que pode trazer uma pressão de venda desconhecida ao mercado de criptomoedas.
(Resumindo: Fundador da Strategy, Michael Saylor, grita "HODL"!)
(Complemento: Vender Bitcoin não é uma notícia negativa para a Strategy? Análise de 5 grandes argumentos financeiros da MicroStrategy)

A empresa Strategy, anteriormente MicroStrategy, que é uma companhia listada na bolsa, tem uma estratégia de acumular Bitcoin de forma desenfreada usando alavancagem ilimitada, mas agora enfrenta uma severa fiscalização e críticas de instituições profissionais de Wall Street.

O gestor de ativos de criptomoedas Arca, Jeff Dorman, alertou publicamente que a estrutura de capital da Strategy, que depende de uma grande emissão de ações preferenciais, está atualmente "fora de controle".

Carga de dividendos de 1,5 bilhão de dólares por ano, Arca critica "estrutura já fora de controle"

Dorman postou na plataforma X que a estrutura de capital da Strategy é baseada em uma hipótese extremamente otimista — de que o Bitcoin vai disparar (Moon), sustentando assim suas obrigações futuras de pagamento de dividendos.

Dados mostram que a Strategy já emitiu cinco tipos diferentes de ações preferenciais (códigos STRK, STRF, STRD, STRC, STRE), com um volume total de emissão de até 150 bilhões de dólares. Isso significa que a empresa precisa gerar cerca de 1,5 bilhão de dólares em caixa anualmente para pagar os enormes dividendos.
Dorman expressou "confusão" com a recente decisão da Strategy de recomprar títulos que vencem em 2029, dizendo que isso não resolve o peso dos dividendos das ações preferenciais.

Ele alertou severamente que, se o preço do Bitcoin continuar oscilando ou caindo, a Strategy acabará tendo apenas duas opções extremas e fatais:

2. Vender Bitcoin para pagar dividendos preferenciais.
3. Anunciar a suspensão do pagamento de dividendos.

Dorman advertiu que, independentemente da escolha, isso terá um impacto assimétrico e negativo na cotação, na confiança dos investidores e até mesmo no mercado de Bitcoin como um todo.

Eu não estou no círculo interno de Saylor, mas essa $MSTR história saiu do controle, minha única hipótese é esta:

– A MSTR poderia ter ficado parada e não feito nada antes de começar a emitir $billons de ações preferenciais… isso teria tornado a MSTR entediante (poucas compras, nenhuma venda), mas teria sido…

— Jeff Dorman (@jdorman81) 28 de maio de 2026

CEO admite possibilidade de venda de moedas, com 840 mil BTC atualmente com prejuízo

Diante das dúvidas do mercado, o CEO da Strategy, Phong Le, não negou a possibilidade de vender Bitcoin em entrevista à CNBC. Ele confirmou que a empresa "provavelmente venderá Bitcoin em algum momento no futuro", mas também reforçou que a estratégia geral da companhia é "aumentar o total de Bitcoin de forma líquida" e continuar aumentando a quantidade de Bitcoin por ação (BTC por ação).
Essa declaração também ecoa uma sugestão anterior do presidente executivo, Michael Saylor, de espaço para concessões.

No entanto, o mercado claramente está preocupado com sua resiliência financeira.
Nas apostas do mercado na Polymarket, a probabilidade de a Strategy vender Bitcoin até 2026 aumentou significativamente:

• Vender antes de 31 de maio de 2026: cerca de 18%
• Vender antes de 30 de junho de 2026: cerca de 71%
• Vender antes de 31 de dezembro de 2026: até 90%

O que faz os investidores suarem frio é que, até o momento, a Strategy tem um prejuízo não realizado de aproximadamente 843.738 BTC (sendo cerca de 170 mil adquiridos neste ano), com um custo total de compra de cerca de 63,87 bilhões de dólares, e um custo médio de compra de até 75.700 dólares.

Porém, o preço do Bitcoin tem mostrado fraqueza recentemente, cotado atualmente em cerca de 73.737 dólares (queda de aproximadamente 16% no ano).
Isso significa que a maior empresa detentora de Bitcoin do mundo está atualmente em uma situação de "prejuízo não realizado" geral.
A enorme pressão de juros e as perdas no balanço podem acabar destruindo a fé da Strategy no Bitcoin, tornando-se uma das maiores bombas-relógio do mercado de criptomoedas na segunda metade de 2026.