O negócio mais lucrativo da Qualcomm, muitas pessoas simplesmente não entenderam

Hoje vamos continuar falando sobre empresas de ações americanas, focando na série de empresas de semicondutores - Qualcomm (NASDAQ: QCOM), com sede em San Diego, EUA, uma das principais gigantes globais de chips de comunicação móvel e patentes de comunicação sem fio.

O modelo de negócio mais central da Qualcomm, na verdade, é uma estratégia de "dupla roda":

1. QCT (Negócio de chips): a tecnologia CDMA da Qualcomm, incluindo o design e venda de chips, abrangendo chips para celulares (atualmente, smartphones de alta gama não podem faltar os chips Snapdragon da Qualcomm), chips automotivos, chips de IA, IoT, etc.

2. QTL (Negócio de licenciamento de patentes): negócios de licenciamento de patentes, pois a Qualcomm é uma das principais formuladoras de regras no setor de comunicação, possuindo uma grande quantidade de patentes de comunicação como CDMA, 3G, 4G, 5G, etc. Portanto, qualquer fabricante de celulares precisa pagar royalties à Qualcomm; caso contrário, não consegue usar 5G, e não faz sentido vender celulares. Essa parte do negócio pode ser considerada a mais barata e com maior margem de lucro da Qualcomm. É um modelo de cobrança típico do setor de tecnologia!

Atualmente, a maior parte da receita da Qualcomm ainda vem de QCT e QTL, sendo que QCT representa mais de 80% de toda a receita. Em 2025, a Qualcomm deve alcançar uma receita anual de 44,2 bilhões de dólares, com QCT respondendo por 38,3 bilhões e QTL por 5,5 bilhões.

A Qualcomm está atualmente em uma transformação estratégica, não se limitando mais ao setor de celulares, mas também se voltando para eletrônica automotiva, IA, IoT e produtos para PCs.

Com a eletrificação total dos veículos, que utiliza mais chips como cockpits inteligentes, condução autônoma, conectividade veicular, etc., a receita do setor automotivo da Qualcomm deve ultrapassar 1,1 bilhão de dólares em 2026.

No campo de IA, a Qualcomm aposta atualmente em inferência de IA e IA de ponta, com o seguinte layout:

O setor de PCs também está entrando, desafiando Intel e AMD, com o chip Snapdragon X Elite, visando o mercado de IA para PCs.

Dados financeiros

Valor de mercado de 256 bilhões, preço atual de 243, atingindo uma nova máxima histórica, com um índice P/E de 25.

Vamos analisar as receitas dos últimos anos, que têm sido relativamente estáveis, entre 30 a 40 bilhões de dólares de 2021 a 2025. A receita líquida em 2022 foi de 12,9 bilhões, a mais alta dos últimos 5 anos, enquanto em 2025 foi de 5,5 bilhões, a mais baixa nesse período.

Por que o preço das ações atingiu uma nova máxima recentemente? Foi devido ao forte resultado do lucro líquido divulgado no segundo trimestre de 2026, com receita de 10 bilhões e lucro líquido de 6 bilhões nesse trimestre. Atualmente, a previsão de receita da Qualcomm para 2026 é de cerca de 42 bilhões, similar à estimativa de 2025. Se as contas a receber e as previsões para 2026 se mantiverem próximas, é provável que o preço das ações também não suba muito mais.

No entanto, essa onda de IA não é suficiente para a Qualcomm competir de igual para igual com Nvidia, que certamente tem vantagem, e ela consegue competir de forma limitada com Intel, AMD e Apple.

Quanto ao seu negócio principal de celulares, que depende apenas de Android, essa área também está sendo cercada por MediaTek, Samsung, entre outros, e o mercado de smartphones já está bastante maduro, sem grandes pontos de crescimento. Ainda assim, essa receita não é pequena, sendo considerada a "galinha dos ovos de ouro" da Qualcomm.

Portanto, o futuro dependerá de quanto mercado a Qualcomm poderá conquistar nas áreas de automóveis e IA. Além disso, o quanto a Qualcomm conseguirá obter de patentes com o desenvolvimento do 6G, mantendo sua dominância no negócio de licenciamento QTL.

Para concluir, a Qualcomm tem negócios tradicionais bastante estáveis, e o preço das ações atual e o P/E estão dentro do esperado. No entanto, seus novos negócios ainda não mostraram resultados claros. Para alcançar uma avaliação mais alta, ainda não há sinais concretos, e o preço das ações já atingiu uma máxima de curto prazo. Não é recomendado investir de forma impulsiva, a menos que seus negócios futuros sejam muito bons, permitindo que o P/E chegue a cerca de 20, pois em 2022 o P/E da Qualcomm era apenas 10, e em 2021 e 2023 ficou na casa dos dez a quinze, o que ainda parece subestimado. Portanto, só vale investir quando a ação estiver claramente subvalorizada.