Recentemente, o mercado de petróleo bruto apresentou um padrão de oscilações amplas: em 27 de maio, o preço de liquidação dos contratos futuros de WTI chegou a perder a barreira de 90 dólares, caindo para 88,68 dólares por barril, enquanto o Brent caiu junto, atingindo 94,29 dólares por barril, marcando o menor preço de liquidação desde 17 de abril; mas no dia seguinte, impulsionado por um novo confronto entre EUA e Irã, os preços do petróleo se recuperaram rapidamente, com o WTI chegando a recuperar temporariamente os 95 dólares durante o pregão. No mecanismo de precificação do mercado, um fenômeno digno de atenção está se desenrolando — o desejo do mercado pela assinatura de acordos já superou a avaliação da veracidade das informações.

Situação EUA-Irã: a esperança de um acordo e os atritos com a realidade estão aumentando simultaneamente, e a impasse provavelmente continuará. A mídia iraniana divulgou em 27 de maio um rascunho de memorando de entendimento entre EUA e Irã, contendo cláusulas sobre um cessar-fogo de 60 dias, o levantamento do bloqueio marítimo do Estreito de Hormuz e a retomada gradual do transporte comercial iraniano em um mês. O Departamento de Estado dos EUA rapidamente negou, afirmando que o rascunho é "totalmente inventado", e Trump declarou publicamente estar "insatisfeito" com o progresso das negociações, ameaçando com "ou um acordo ou medidas militares".

A principal divergência nos pontos de negociação entre as partes reside em: o Irã exige que os EUA levantem as sanções e descongelem seus ativos no exterior, enquanto Trump tenta vincular o acordo EUA-Irã à adesão de países do Oriente Médio, como Omã, ao "Acordo de Abraão", tendo posições bastante divergentes em relação às demandas centrais. Do ponto de vista temporal, o resultado das negociações formais em 5 de junho será uma janela de observação crucial.

Mesmo que as partes consigam chegar a um acordo preliminar, o tempo necessário para a retomada real do fornecimento é geralmente subestimado. O responsável pela estatal de petróleo de Abu Dhabi admitiu que, mesmo que o conflito termine imediatamente, levará pelo menos quatro meses para recuperar 80% da produção, e a recuperação total só ocorrerá no primeiro trimestre de 2027. Além disso, a remoção de minas marítimas leva mais de dois meses, e a segurança da navegação ainda apresenta incertezas, fazendo com que o ritmo de recuperação do fornecimento de médio prazo provavelmente seja mais lento do que o esperado pelo mercado.

A lógica de "pressão de ambos os lados" entre a demanda macroeconômica e os estoques baixos. Sob o duplo ataque de preços elevados do petróleo e altas taxas de juros de longo prazo, a pressão do lado da demanda está se tornando substancial. AIE prevê que, em 2026, a demanda global por petróleo bruto diminuirá de 420 mil barris por dia para 104 milhões de barris por dia. Como maior importador mundial de petróleo, a China deve importar cerca de 6,5 milhões de barris por dia em maio, com algumas embarcações até vendendo seus carregamentos, enquanto a taxa de operação das refinarias permanece baixa.

Ao mesmo tempo, os estoques continuam a sinalizar tensão. Na semana de 15 de maio, os estoques comerciais de petróleo bruto nos EUA caíram 7,86 milhões de barris, enquanto as reservas estratégicas de petróleo também diminuíram 9,92 milhões de barris; os estoques de gasolina nos EUA estão abaixo do ponto mais baixo sazonal dos últimos cinco anos. Segundo uma estimativa recente do Goldman Sachs, até o final de abril, os estoques globais de petróleo equivalem a cerca de 101 dias de demanda mundial, devendo cair para 98 dias até o final de maio, aproximando-se da "linha de alerta de cem dias".

Na oferta, o bloqueio do Estreito de Hormuz já causou uma perda de mais de 10 milhões de barris por dia na oferta global, e a produção da OPEP em abril caiu quase 10 milhões de barris por dia em relação ao período anterior ao conflito.

Como será o futuro do preço do petróleo? No curto prazo, o conflito central reside na volatilidade das informações de negociação. Qualquer notícia sobre cessar-fogo pode provocar uma rápida retração dos preços, mas, a médio prazo, os estoques baixos e a lacuna de oferta substancial fornecerão um suporte sólido para os preços. Mesmo que um acordo seja alcançado, a recuperação da produção não acontecerá da noite para o dia; além disso, com a chegada da temporada de maior consumo de verão e a necessidade de reposição de estoques após a resolução do conflito, o espaço para queda dos preços do petróleo será relativamente limitado.

De uma análise geral, é provável que os preços do petróleo apresentem uma tendência de primeiro cair, depois subir, com o fundo sendo elevado: no curto prazo, as expectativas de alívio geopolítico podem levar os preços a uma queda (WTI oscilando entre 85 e 93 dólares), mas, assim que o mercado perceber que a recuperação da oferta é menor do que o esperado e os efeitos de estoques baixos se combinarem, o centro dos preços pode subir novamente. Se a situação persistir até o início da temporada de maior consumo de verão, as distorções entre oferta e demanda de petróleo bruto provavelmente serão ampliadas ainda mais.