Notícia bombástica na madrugada! O lendário magnata Dan Loeb alerta: quem não aprender IA vai morrer! Ele comprou na baixa as dívidas do X e xAI de Musk, e está com uma grande posição na Nvidia, será que é uma bolha ou a véspera de uma alta explosiva?

Eu te digo, essa pessoa, Dan Loeb, fundador da Third Point, que fez hedge funds por trinta anos, falou algumas verdades em um podcast recentemente. Ele deixou claro: neste mercado, se você não entende de tecnologia, não entende de IA, você simplesmente não vai sobreviver.

Ele disse que antes você podia dizer “vou abandonar ações de tecnologia, focar em industrial e consumo”, mas essa era acabou. Hoje você precisa ser um investidor em tecnologia.

Ele simplificou o quadro macro em duas variáveis principais: uma é como a geopolítica e guerras afetam a energia, e a segunda é IA — seu nível de investimento de capital e impacto na sociedade.

Loeb analisa IA usando a estrutura de “pilha tecnológica”, desde a energia elétrica básica, chips, infraestrutura, grandes modelos, até aplicações de software. Ele escolheu três pontos-chave: Nvidia, Anthropic, e as empresas do Elon Musk.

Ao falar da Nvidia, ele fez uma conta: expectativa de P/L de 12 vezes em 2027, 15 vezes em 2028. Para uma empresa de tamanho tão grande e com crescimento tão rápido, essa avaliação ainda é barata.

Ele revisou toda sua carteira de investimentos em semicondutores, equipamentos de capital e computação em grande escala, inicialmente querendo realizar lucros, mas ao ver a avaliação e o crescimento, concluiu: ainda é o setor mais atraente do mercado, e é a maior direção de alocação de capital deles atualmente.

Quanto à forte volatilidade na corrida de IA e semicondutores, ele está muito firme. Ele disse: aperte o cinto, porque a partir de agora só vai acelerar. Ele rejeita claramente comparar a onda de IA atual com a bolha da internet de 2000.

A razão dele é: se você acha que esses investimentos de capital não vão gerar retorno, então precisa acreditar que essas empresas estão jogando dinheiro no lixo. Mas na realidade, elas usam principalmente fundos próprios do balanço patrimonial e estão gerando fluxos de caixa enormes.

Loeb enfatiza: a bolha de avaliação atual é completamente diferente da de ações de internet na época. Você pode dizer que estamos apenas arranhando a superfície. Ele é um otimista.

Depois, ele compartilhou uma lição mais profunda — a natureza humana. Citou a frase do livro “Memórias de um Operador de Ações”: “não há novidade sob o sol”, dizendo que essa é a chave para entender o mercado. IA talvez elimine limitações na análise de informações, mas o pânico, a euforia e comportamentos extremos no mercado não vão desaparecer.

Ele deu um exemplo: Nvidia, Micron e outras empresas têm resultados acima do esperado, mas suas ações caem, porque as expectativas eram altas demais. Esses momentos de “desalinhamento entre fundamentos e preço” são justamente uma janela de oportunidade para investidores fundamentais — quem consegue suportar perdas de curto prazo e comprar na baixa é quem sai na frente.

Ele também apontou a distorção criada por fundos quantitativos e plataformas multi-estratégia: CTA e sistemas quantitativos têm mecanismos de stop-loss embutidos, forçando vendas em queda, o que é o oposto da lógica de “comprar na baixa com base nos fundamentos”.

Loeb diz: essas estratégias funcionam bem para eles e seus investidores, mas o comportamento coletivo gera distorções, que na verdade criam oportunidades para investidores fundamentais.

Em uma perspectiva de longo prazo, fusões, reestruturações e ciclos de crédito vão continuar criando oportunidades, esses cenários são difíceis de serem substituídos por IA — é difícil imaginar IA negociando na mesa de um comitê de credores.

Sobre a evolução da Third Point, Loeb trabalhou na Jefferies no começo, observando de perto investidores top como David Tepper e Eric Mindich, formando uma mentalidade de investimento baseada em eventos.

Ele considera o livro “O Gênio do Mercado” de Joel Greenblatt como uma bíblia para seus investimentos iniciais. O livro fala de oportunidades de arbitragem em desmembramentos, descooberação, privatizações e reestruturações — quando uma matriz vende uma subsidiária, as ações novas são subavaliadas por falta de liquidez; a estrutura de incentivos da gestão faz com que eles sejam conservadores na divulgação, baixando as projeções; subsidiárias reprimidas por grandes grupos podem melhorar sua eficiência.

Ele diz que esse é um modelo de investimento maravilhoso, que foi negligenciado pelo mercado por muito tempo, e que gera retornos acima da média de forma contínua.

Porém, com o tempo, os retornos marginais de estratégias de valor profundo diminuíram, e ele precisou evoluir. Nos últimos dez anos, muitos que insistiam em ações baratas e de crescimento baixo saíram do mercado. A Third Point virou uma “investidora de qualidade”: focando em empresas com barreiras de entrada fortes, alta rentabilidade de capital, que podem ser mantidas por longo prazo. A equipe também mudou de especialistas em negociações para especialistas em setores.

Ele cita dois livros que tiveram grande impacto nele: “O Estranho” de William Thorndike e “Investimento em Qualidade” de Cunningham, que explica a lógica de negócios de alta qualidade, com barreiras de entrada, alta rentabilidade de capital e manutenção de longo prazo.

Na estratégia global, Loeb é cauteloso com a Europa, por causa do ambiente regulatório e da postura de negócios. No Oriente Médio, Bahrain, Emirados Árabes e Arábia Saudita, a vitalidade econômica e o entusiasmo por tecnologia o impressionam.

O destaque é o Japão. Ele investiu na Sony, com 7% de participação, levando uma apresentação de PPT para os executivos, sugerindo separar os negócios de semicondutores e seguros. Quando falou que ia compartilhar a lógica do investimento com o “New York Times”, a gestão ficou em pânico.

Apesar de ser difícil investir em empresas japonesas, levando quase cinco anos para a Sony aceitar suas sugestões, Loeb ainda acredita: o governo japonês quer reformas, mas a resistência está na gestão. E já dá para ver avanços — eles estão eliminando ações cruzadas e punindo empresas com desconto no valor patrimonial. Ele diz que é um ótimo campo de caça.

A arma secreta da Third Point é a capacidade de investir em toda a estrutura de capital, incluindo ações, crédito estruturado e crédito privado. Loeb chama isso de encontrar “tocar de alavanca” — o ponto de risco-retorno ideal na estrutura de capital de uma empresa.

Ele cita o exemplo do Elon Musk com X (antigo Twitter) e xAI. Eles entenderam profundamente o valor acionário dessas empresas, mas não fizeram investimentos diretos em ações, e sim aproveitaram duas operações de financiamento.

Primeira: quando o Morgan Stanley decidiu vender com desconto a dívida emitida na aquisição do Twitter por Musk, a maioria dos investidores de crédito ficou assustados. Loeb viu uma oportunidade: o preço estava em 96-97 centavos do valor de face, com rendimento de cerca de 12%. Como confiavam na saúde financeira e no potencial dessas empresas, eles ficaram com a maior posição de crédito na época.

Segunda: financiamento de dívida para xAI, com receita de 2 bilhões de dólares, avaliação de 20 bilhões, sem fluxo de caixa positivo, o que fez os fundos tradicionais recuarem. Loeb e sua equipe, confiantes na análise de private equity, decidiram investir, acreditando que era um negócio real.

Ele também admite dois grandes erros. O primeiro foi o investimento na FTX, quando o crescimento era forte, os dados na blockchain eram verificáveis, e os co-investidores davam segurança, mas tudo acabou com perdas. Agora, a Third Point aumentou a checagem de saldo bancário básico na due diligence. Ele diz que, se tivessem feito isso na época, teriam descoberto o problema mais cedo.

O segundo erro foi apostar contra empresas de informação. Eles apostaram que algumas com dados proprietários resistiriam ao impacto da IA, mas erraram, causando perdas. Loeb diz que essa foi a maior lição do último ano — achar que se entende mais que o mercado, mas estar errado. Ele acredita que essa corrida vai passar por uma limpeza, mas algumas empresas vão renascer das cinzas.

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