#Polymarket每日热点 Para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?

A troca de presidente do Federal Reserve, que tanto chamou a atenção do mercado, foi concluída, e o novo presidente Kevin Waller recentemente tomou posse oficialmente na Casa Branca. Com base em suas declarações anteriores e na atual retomada da pressão inflacionária nos EUA, o mercado geralmente espera que, após sua posse, o Fed se torne mais hawkish, e o mercado de futuros de taxas de juros até começou a prever aumentos de juros ainda neste ano. Então, para onde vai o Federal Reserve sob a liderança de Waller?
Kevin Waller foi assistente de pesquisa do Nobel Milton Friedman, defensor do monetarismo, e suas ideias de política divergem bastante das de Yellen e Powell. O grupo de Yellen e Powell acredita que a inflação é causada por gargalos na cadeia de suprimentos, spirais de salários e preços, superaquecimento da demanda, entre outros choques estruturais e externos. Mas Waller acredita que a essência é excesso de emissão monetária + gastos fiscais descontrolados, e que a equação MV=PQ de Friedman é a verdade. Para controlar a inflação, basta apertar o controle monetário, o que também fundamenta sua política de redução do balanço.
Bernanke inaugurou de forma histórica o QE após a crise financeira, e depois Yellen o normalizou, enquanto Powell expandiu-o de forma explosiva (durante a pandemia, o QE ilimitado elevou o tamanho do balanço do Fed para quase 9 trilhões de dólares), o que levou o banco central a confundir suas fronteiras com o Tesouro, tacitamente tolerando gastos ilimitados do Congresso. Waller criticou isso: “O Federal Reserve parece mais uma agência do governo do que um banco central focado, e essa deriva institucional levou a erros sistêmicos.”
Outra grande diferença entre Waller e os três presidentes anteriores do Fed está no mecanismo de decisão. O grupo de Yellen e Powell considera o PCE núcleo como o indicador mais importante para o Fed, influenciando bastante a política monetária, mas Waller acredita que o PCE núcleo é apenas uma “estimativa grosseira” da trajetória de preços, e não deve ser totalmente confiável. No início de sua carreira, Waller foi influenciado pelas ideias de Greenspan, ambos não são típicos acadêmicos, e o último, um dos presidentes mais longos da história do Fed, tende a confiar na autorregulação do mercado, reduzir intervenções e agir mais como um empirista, tomando decisões de taxa de juros com base em “sensação + estatísticas”. A filosofia de Waller parece uma combinação de Paul Volcker e Greenspan.
Antes, os presidentes do Fed tomavam posse na Casa Branca; somente após Bernanke o rito foi transferido para dentro do próprio Fed, para demonstrar sua independência. A volta de Waller à posse na Casa Branca é interessante e levanta especulações de que ele estaria homenageando Greenspan.
Outro motivo para Waller se opor ao grupo de Yellen e Powell é sua opinião de que o Fed fala demais. “Orientação futura + pontos de projeção + conferências pós-reunião” — esse processo altamente transparente faz com que o mercado antecipe frequentemente as ações do Fed, e qualquer desvio das expectativas causa forte volatilidade, levando a uma espécie de captura do mercado, diluindo a autoridade do banco central. A política de Waller pode retornar à “ambiguidade” de Greenspan, com a provável eliminação de conferências regulares, a supressão dos pontos de projeção e o corte na orientação futura, transformando o Fed de um “banco central explicativo” para um “banco central misterioso” (estilo early Volcker-Greenspan).
Waller tem uma marca clara de “reforma”, sendo possivelmente a maior novidade do Fed nas últimas décadas, com ideias bastante diferentes das de seus três predecessores, o que indica que não se deve usar o tradicional quadro de previsão baseado em dados para antecipar a política monetária sob sua gestão. No futuro, o Fed provavelmente ajustará a metodologia de cálculo da inflação (removendo os valores máximos e mínimos, formando uma média ponderada, para facilitar o corte de juros). Trump, de forma atípica, expressou apoio à independência do Fed, possivelmente refletindo maior confiança em futuras reduções de juros. A proposta de lei “Great America” quase foi aprovada na Câmara, com um aumento de 10% no orçamento, e é certo que os gastos fiscais dos EUA permanecerão elevados neste ano, com a emissão de títulos da dívida ainda sob forte pressão — o total da dívida americana ultrapassará os 40 trilhões de dólares em breve. Nesse cenário, mesmo que Trump não pressione publicamente o Fed a cortar juros, a pressão pelo pagamento da dívida limitará a possibilidade de aumentos, formando uma espécie de restrição indireta. Trump também pode acelerar o fim de conflitos no Oriente Médio, fazendo o preço do petróleo cair rapidamente, criando condições para cortes de juros pelo Fed.
No último fim de semana, houve avanços nas negociações entre EUA e Irã, com a possibilidade de reabertura do Estreito de Hormuz, coincidindo com a posse de Waller, o que não é mera casualidade, mas uma condição favorável para a primeira declaração do novo presidente em junho, adotando uma postura mais dovish.
No que diz respeito ao mercado de trabalho, em 9 de setembro de 2025, o Bureau of Labor Statistics (BLS) dos EUA divulgou uma revisão anual preliminar: os novos empregos não agrícolas de abril de 2024 a março de 2025 foram reduzidos em 911 mil, uma revisão que elimina aproximadamente 76 mil empregos por mês em relação aos dados inicialmente divulgados — de uma média mensal de cerca de 147 mil, para aproximadamente 71 mil. Essa é a maior revisão anual para baixo registrada pelo BLS desde 2002. Quase todos os setores privados tiveram seus números revisados para baixo, indicando que o problema não é uma anomalia de algum setor, mas uma superestimação sistêmica. A causa principal é a utilização de registros fiscais quase completos (dados de UI) para ajustar os dados de emprego mensal, que antes eram baseados em amostragem e modelos. Isso mostra que o mercado de trabalho dos EUA começou a enfraquecer desde 2024.
Essa revisão dos dados de emprego levou o Fed a reabrir o ciclo de cortes de juros em setembro do ano passado, impulsionando uma forte alta de ouro e prata. Além disso, ao retroceder, a revisão dos dados de emprego de 2023 para 2024 levou Powell, que sempre foi cauteloso com cortes, a reduzir a taxa em 50 pontos-base em setembro de 2024, superando as expectativas do mercado. Assim, uma grande revisão para baixo dos dados de emprego do passado pode abrir uma janela para cortes de juros.
Dados do Bureau of Labor Statistics mostram que, em abril deste ano, os EUA criaram 115 mil novos empregos, o segundo mês consecutivo acima das expectativas de Wall Street. Os dados de março também foram revisados para 185 mil, com a taxa de desemprego permanecendo em 4,3%. À primeira vista, o mercado de trabalho parece resistente, mas uma análise mais detalhada revela que a contribuição de empregos temporários é significativa, enquanto empregos de longo prazo, como os de famílias, estão em declínio. O mercado de trabalho real dos EUA pode estar muito aquém do que os números indicam.
Geralmente, o presidente do Fed no primeiro mês de mandato opta por manter a política inalterada, mas a maioria costuma fornecer orientações futuras e pontos de projeção. Waller já declarou claramente sua oposição aos pontos de projeção, defendendo que o Fed deve falar com uma só voz, ao contrário do estilo de Greenspan, mais disperso. Na cerimônia de posse, Waller enfatizou a importância de uma abordagem reformista, o que pode torná-lo um dos presidentes mais disruptivos da história do Fed.
Em resumo, o Fed pode ajustar a metodologia de cálculo da inflação, revisar para baixo os dados de emprego anteriores e criar condições para cortes de juros, mesmo sem sinais claros iniciais, fazendo com que a redução de juros ocorra mais cedo do que o esperado.