Recentemente, ao analisar o gráfico de tendência do dólar australiano, percebi o que realmente aconteceu com ele ao longo desses mais de dez anos. Como a sexta maior moeda em volume de negociação global, o dólar australiano já foi considerado um sinônimo de moeda de alto rendimento, mas se olharmos para um período mais longo, você perceberá que seus picos realmente vêm diminuindo.

Desde o início de 2013, quando o dólar australiano frente ao dólar americano atingiu uma alta próxima de 1,05, até hoje, ao longo desses dez anos, o dólar australiano depreciou mais de 35%, enquanto o índice do dólar subiu 28,35% no mesmo período. O euro, o iene e o dólar canadense também enfrentam pressões similares de desvalorização, o que indica que a fraqueza do dólar australiano é em grande parte causada pelo "dólar americano muito forte". Mesmo durante esses períodos de recuperação, o dólar australiano teve dificuldades de se manter em níveis elevados.

No entanto, a partir de 2024, a situação começou a mudar. Com a recuperação dos preços de commodities como minério de ferro e ouro, além do aumento das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, e a queda do índice do dólar de suas altas, o dólar australiano começou a mostrar uma recuperação clara a partir de níveis baixos. Entrando em 2026, embora ainda esteja bem abaixo das altas históricas acima de 1,0, o dólar australiano já se recuperou bastante em relação às mínimas de 2022-2023.

Porém, sempre que o dólar australiano se aproxima de suas zonas de alta anteriores, a pressão de venda no mercado aumenta significativamente, indicando que a confiança dos investidores na moeda ainda é limitada. Acredito que há alguns motivos principais para isso. Primeiro, a vantagem de diferencial de juros não é mais tão evidente como antes. Apesar do Banco da Reserva da Austrália ter elevado a taxa de juros para cerca de 4%, em comparação com os anos de 2009-2011, quando a taxa era claramente superior à do dólar americano, a atratividade diminuiu bastante. Em segundo lugar, o ciclo do dólar ainda exerce influência, com o índice do dólar permanecendo em uma estrutura relativamente forte, fazendo do dólar australiano uma das moedas afetadas. Por fim, a estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, e os dados recentes da China não têm sido tão positivos quanto o esperado, o que prejudica a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

De uma perspectiva de médio a longo prazo, o dólar australiano parece mais uma moeda de "recuperação, mas sem uma tendência clara". Na ausência de um impulso de crescimento evidente ou de uma vantagem de diferencial de juros, seu movimento tende a ser influenciado por fatores externos, ao invés de fundamentos internos sólidos.

Para que o dólar australiano saia de uma tendência de alta de médio a longo prazo, três condições precisam ocorrer simultaneamente. Primeiro, o RBA precisa manter uma postura relativamente hawkish, fazendo com que o diferencial de juros volte a ser um destaque. Segundo, a demanda da China precisa melhorar de forma substancial, permitindo que os preços de minério de ferro e outros commodities subam. Terceiro, o dólar precisa entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Se apenas uma dessas condições for atendida, o dólar australiano provavelmente continuará oscilando dentro de uma faixa, ao invés de subir de forma consistente.

Observando as previsões das principais instituições, o Morgan Stanley tem uma visão otimista sobre os fundamentos do dólar australiano, com uma meta de preço de até 0,725. A Goldman Sachs recentemente ajustou seu intervalo de previsão para os próximos 3 a 12 meses para entre 0,72 e 0,74. O Deutsche Bank é mais otimista para o final de 2026, prevendo 0,76. O ponto comum dessas previsões otimistas é que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, isso favorecerá moedas de commodities como o dólar australiano.

Por outro lado, algumas instituições permanecem cautelosas. O UBS prevê que o RBA pode aumentar as taxas mais duas vezes, mas uma desaceleração econômica limitará o potencial de alta do dólar australiano. O Banco Central da Austrália alerta que a diferença de juros representa um risco de queda significativo, e que o dólar australiano em níveis elevados pode não se sustentar por muito tempo.

Na minha análise pessoal, a pressão de curto prazo sobre o dólar australiano vem principalmente das políticas do RBA e do Fed, com a mudança no diferencial de juros sendo o fator-chave de impulso. A longo prazo, o potencial de alta está relacionado às exportações de recursos da Austrália e ao ciclo de commodities. Em vez de tentar prever com precisão o movimento do dólar australiano, uma abordagem mais prática é considerá-lo como uma moeda de commodities que oscila dentro de uma faixa, focando nos pontos de entrada e saída nas bordas dessa faixa e na gestão de riscos.

Como uma moeda de commodities, a propriedade do dólar australiano como exportador de recursos ainda é evidente, especialmente devido à forte correlação com preços de cobre, minério de ferro, carvão e outros materiais primários. No curto prazo, a postura hawkish do Banco Central da Austrália e a força dos preços das commodities fornecerão suporte, mas no médio a longo prazo, é importante ficar atento às incertezas da economia global e à possível recuperação do dólar, o que limitará o espaço para alta do dólar australiano e tornará seu movimento mais volátil. Devido à alta liquidez, à forte regularidade de volatilidade e às características estruturais da economia, a avaliação de tendências de médio a longo prazo torna-se relativamente mais acessível.