Recentemente, tenho observado a movimentação do dólar e descobri um fenômeno bastante interessante. Todo mundo está discutindo a redução de juros pelo Federal Reserve, mas o dólar, na verdade, não se enfraqueceu diretamente; ao contrário, ele tem oscilado bastante entre 90 e 100. Por trás disso, há várias razões profundas, e hoje vamos falar sobre quais são as causas da força do dólar.

Vamos começar pela mais direta — a taxa de juros. A principal razão para a força do dólar ainda é a diferença de juros. Quando as taxas de juros nos EUA estão altas, os fundos globais naturalmente fluem para ativos denominados em dólar em busca de retorno. Mas o que é interessante agora é que, embora o Federal Reserve tenha começado a cortar juros, o ritmo é muito lento. Desde 2026 até agora, os dados de emprego não agrícola continuam firmes, e a inflação não diminui tão facilmente, então as expectativas de corte de juros foram adiadas repetidamente. Muitas instituições até acreditam que, durante todo este ano, as taxas podem não mudar, e só em 2027 haverá uma mudança. Essa trajetória de corte de juros “lenta, tardia e pequena”, de certa forma, sustenta o dólar.

Mas isso não é tudo. A força do dólar também depende do que os outros bancos centrais globais estão fazendo. Se a Europa e o Japão também cortarem juros, a vantagem relativa do dólar não será tão evidente. Por outro lado, se outras economias principais cortarem mais rápido ou adotarem políticas mais frouxas, o dólar pode se fortalecer relativamente. É por isso que olhar apenas para os dados dos EUA não é suficiente; é preciso comparar as políticas dos bancos centrais ao redor do mundo.

Vamos também analisar a oferta. Nos últimos anos, o Federal Reserve tem feito aperto quantitativo (QT), ou seja, recolhendo liquidez do mercado em dólares. Embora o QT não signifique necessariamente uma valorização do dólar, ele certamente apoia os níveis de juros. Além disso, o dólar continua sendo a principal moeda de reserva global, e os bancos centrais e investidores institucionais continuam demandando dólares, o que fornece uma base de suporte à demanda.

Um ponto frequentemente negligenciado — a força do dólar também está relacionada à confiança. Apesar dos problemas de dívida, os EUA ainda mantêm vantagem na política, economia e força militar globais. Enquanto esse cenário permanecer, será difícil o dólar se desvalorizar drasticamente. Claro que há uma tendência de desdolarização, com muitos países aumentando suas reservas de ouro e reduzindo seus títulos do Tesouro dos EUA, mas esse é um processo lento ao longo dos anos, e não vai derrubar a posição do dólar em curto prazo.

A geopolítica também desempenha um papel. Recentemente, com o aumento dos conflitos geopolíticos, os fundos continuam buscando refúgio no dólar. Como moeda de proteção, o dólar costuma ser mais procurado em momentos de pânico no mercado. Isso explica por que o índice do dólar caiu de 114 em 2022 para mais de 90 agora, mas não continuou a cair de forma unilateral.

Portanto, as razões para a força do dólar são multifacetadas — não apenas a política de juros, mas também o desempenho relativo global, fatores de oferta, confiança e demanda por proteção. A primeira metade de 2026 provavelmente continuará nesse impasse, com o dólar mais propenso a oscilar na faixa alta do que a se enfraquecer de forma contínua. Se você faz operações relacionadas ao dólar, ao invés de buscar uma direção única, é melhor aproveitar as oportunidades de oscilações. No curto prazo, pode acompanhar dados como CPI, emprego não agrícola e as decisões do FOMC; no médio prazo, observar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar; e, no longo prazo, diversificar riscos com ouro, câmbio e outros ativos será uma estratégia mais sólida.