Recentemente, ao estudar a avaliação de ações, percebi que muitos novatos ficam confusos com o índice preço-lucro. Na verdade, o cálculo do índice preço-lucro não é complicado, mas ele é realmente o indicador mais importante para avaliar se uma ação está cara ou barata, e vou compartilhar minha compreensão com todos.

O índice preço-lucro também é chamado de P/L, em inglês é PE ou PER, e basicamente significa quantos anos de lucro a ação precisa para recuperar o investimento. Usando a TSMC como exemplo, se o índice preço-lucro é 13, isso significa que, ao comprar agora, levará 13 anos de lucros para recuperar o seu investimento principal. Quanto menor o P/L, mais barata a ação; o contrário também é verdadeiro.

Sobre o método de cálculo do índice preço-lucro, o mais comum é dividir o preço da ação pelo lucro por ação, ou seja, EPS. Por exemplo, se o preço da TSMC é 520 yuans e o lucro por ação em 2022 foi 39,2 yuans, então o P/L é igual a 520 dividido por 39,2, aproximadamente 13,3. É simples assim.

Mas você precisa saber que existem diferentes formas de calcular o P/L. Algumas pessoas usam o EPS do ano passado, chamado de P/L estático. Outras somam os EPS dos últimos quatro trimestres, chamado de P/L móvel ou TTM. Outros ainda usam o EPS estimado, chamado de P/L dinâmico. Esses três métodos têm suas vantagens e desvantagens: o P/L estático é mais atrasado, o móvel é mais atualizado mas não mostra o futuro, e o dinâmico reflete expectativas, mas sua precisão não é alta.

Então, qual é um P/L razoável? Minha experiência é olhar em duas direções. Primeiro, comparar com empresas do mesmo setor, pois diferentes setores têm P/L muito diferentes. Por exemplo, o P/E do setor automotivo pode ser 98, enquanto no setor de navegação marítima é apenas 1,8; comparar esses dois não faz sentido. Segundo, observar o histórico de P/L da própria empresa, para ver se o P/L atual está em um nível alto ou baixo, ajudando a julgar se o preço da ação é razoável.

Para uma visualização mais intuitiva do preço da ação, pode-se usar um gráfico de fluxo do P/L. Esse gráfico estima a faixa de preço com base nos P/Ls máximos e mínimos históricos, permitindo ver de uma olhada se o preço atual está sobrevalorizado ou subvalorizado. Mas é importante lembrar que um P/L baixo não garante alta, e um P/L alto não garante queda, pois o mercado costuma atribuir avaliações elevadas quando vê potencial de crescimento futuro.

Embora útil, o P/L também tem suas limitações. Primeiro, ele considera apenas o valor patrimonial, ignorando a situação de endividamento da empresa. Uma mesma P/L, mas com menos dívidas, representa menor risco. Segundo, é difícil determinar se um P/L alto ou baixo é justificável, pois um P/L elevado pode ser devido a dificuldades temporárias ou a uma antecipação de crescimento futuro. Terceiro, empresas novas sem lucros não podem usar o P/L; nesse caso, é melhor usar o P/B ou P/S para avaliação.

Quando faço cálculos de P/L e seleção de ações, costumo combinar com outros indicadores. O P/L avalia a lucratividade, o P/B o valor dos ativos, e o P/S a escala de receita. Esses três indicadores, usados juntos, ajudam a fazer uma análise mais precisa. Espero que essa explicação ajude você a entender melhor essa ferramenta de avaliação.