Recentemente tenho acompanhado a tendência do dólar, e para ser honesto, a situação atual é um pouco interessante. Após o Federal Reserve iniciar cortes de juros em 2024, muitas pessoas pensaram que o dólar cairia em linha reta, mas na verdade não é tão simples assim. Até agora, o índice do dólar caiu de uma alta de 114 em 2022, com uma queda acumulada de cerca de 15%, mas este ano tem oscilado entre 90 e 100, já quase um ano sem uma direção clara.

Percebi um ponto-chave: as expectativas do mercado em relação ao Federal Reserve mudaram de uma "política de afrouxamento rápido" para uma trajetória de cortes de juros "devagar, tarde e pouco". Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, e a rigidez da inflação também não diminui, então o ritmo de cortes de juros foi adiado repetidamente. Algumas instituições até acreditam que as taxas podem permanecer inalteradas durante todo 2026, até que em 2027 haja uma mudança de política. Mas há um ponto importante: a postura hawkish do Fed agora é mais baseada em dados do que em um novo ciclo de alta de juros. Desde que os empregos, salários e a inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, a postura de política ainda pode voltar a ser acomodatícia.

Portanto, a tendência do dólar não deve ser vista apenas pelos aumentos ou cortes de juros, mas também pela atratividade relativa. Se Europa, Japão ou outras economias também estiverem cortando juros, ou adotando políticas mais frouxas, o dólar pode não se depreciar drasticamente. Na verdade, a taxa de câmbio do dólar muitas vezes resulta da combinação de diferencial de juros, demanda por proteção e fluxo de capitais globais.

Historicamente, o dólar passou por várias fases importantes. Em 2008, durante a crise financeira, houve um grande fluxo de capital de volta para o dólar, levando à sua valorização. Em 2020, durante a pandemia, o resgate econômico dos EUA enfraqueceu temporariamente o dólar, mas posteriormente ele se recuperou com a estabilização econômica. Entre 2022 e 2023, o ciclo de alta de juros elevou o índice do dólar. Agora, com o ciclo de cortes de juros, o mercado está gradualmente mudando de uma força dominante para uma oscilação em níveis elevados.

Minha observação é que, nos próximos doze meses, o dólar provavelmente apresentará uma oscilação em níveis elevados, com tendência a uma leve fraqueza, ao invés de uma queda acentuada. O ponto mais baixo pode ocorrer quando o sentimento de proteção aumentar, pois o dólar continua sendo a principal moeda de refúgio global. Sempre que surgirem novos riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o fluxo de capitais tende a retornar ao dólar.

Outro aspecto importante é a tendência de desdolarização. Isso é real, mas é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não vai fazer o índice do dólar cair de 100 para 90 em apenas 12 meses. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos americanos e aumentando suas reservas de ouro, mas a posição central do dólar no sistema de reservas globais ainda é difícil de substituir no curto prazo. Atualmente, o cenário é mais de uma coexistência de várias moedas ao lado do dólar, do que uma substituição completa.

O movimento do dólar também afeta diferentes ativos de forma clara. Quando o dólar enfraquece, geralmente favorece o ouro, pois ele é cotado em dólares e a depreciação do dólar torna o ouro mais barato. A fraqueza do dólar também estimula fluxos de capital para o mercado de ações, especialmente ações de tecnologia. O mercado de criptomoedas também se beneficia, pois, com a perda de poder de compra do dólar, os investidores buscam ativos que protejam contra a inflação, e o Bitcoin é frequentemente visto como o "ouro digital" nesse contexto.

Se você quer aproveitar as oportunidades de negociação com a volatilidade do câmbio, no curto prazo deve ficar atento a dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar combinados com diferenças nas políticas dos bancos centrais para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a equilibrar o risco de oscilações do dólar, especialmente quando ele está em níveis elevados ou em fase de fraqueza.