Queda nos preços do petróleo, mercados globais de ações em alta, o mercado já está comemorando antecipadamente — mas o acordo ainda não foi assinado

26 de maio, com a notícia de que "o acordo-quadro está 95% concluído", os mercados financeiros globais já entraram em uma celebração total. Os preços do petróleo despencaram, o índice Dow Jones subiu violentamente, o ouro caiu drasticamente, e o mercado de criptomoedas também reagiu com uma recuperação geral ao mesmo tempo, o Bitcoin subiu 1,6% em 24 horas, o Ethereum quase 3%, e 110 mil pessoas foram liquidadas.

O mercado está apostando com dinheiro de verdade na concretização do acordo. A probabilidade de um "acordo até o final de maio" no mercado de previsão Polymarket subiu de menos de 20% há alguns dias para mais de 37%, e um usuário até postou publicamente uma aposta dizendo "Sim — eu acredito que uma grande conquista diplomática será alcançada até o final de maio".

Mas o mercado está celebrando antecipadamente algo que ainda não foi assinado.

Até Trump disse que "ainda há possibilidade de fracasso", e funcionários da Casa Branca enfatizaram que "o acordo ainda não foi finalizado". O lado do Irã não apenas não confirmou, mas também lançou um balde de água fria dizendo que o acordo não significa que será assinado em breve. A abertura do Estreito de Hormuz é apenas parte do acordo-quadro, a verdadeira questão nuclear nem foi resolvida.

A reação do mercado é um típico buy the rumor (comprar no boato). Se o acordo não for assinado até 31 de maio, essa onda de valorização baseada na expectativa vai despencar na mesma velocidade. Para o mercado de criptomoedas, a precificação do prêmio de risco geopolítico é muito simples: se o acordo for alcançado, o preço do petróleo cai, a inflação diminui, o espaço para cortes de juros pelo Federal Reserve se abre, e os ativos de risco se beneficiam; se fracassar, o preço do petróleo sobe, o sentimento de避险 volta ao mercado, e os ativos de risco sofrerão pressão.

Mas o problema é que o mercado já incorporou esse prêmio de "conclusão do acordo" nos preços. Se o acordo fracassar no final do mês, a volatilidade contrária será muito intensa. No Polymarket, apostei "não" — se o mercado errar na previsão, essa será uma grande discrepância de previsão.