Recentemente, muitos amigos me perguntaram uma questão: a ação certamente vai cair no dia de ex-dividendo? É melhor comprar antes do ex-dividendo ou esperar após o evento? Honestamente, essa pergunta é muito boa, pois toca na dor de muitos investidores em ações de dividendos.

Primeiro, vou dar um exemplo intuitivo. Suponha que uma empresa tenha um lucro anual por ação de 3 dólares, e o mercado atribua a ela uma relação preço-lucro de 10 vezes, então o preço da ação seria 30 dólares. A empresa acumulou bastante caixa, digamos 5 dólares por ação, então a avaliação total chega a 35 dólares. Depois, a empresa decide distribuir um dividendo em dinheiro de 4 dólares por ação, reservando apenas 1 dólar como reserva. A data de ex-dividendo anunciada é 15 de junho.

Teoricamente, no dia do ex-dividendo, o preço da ação deveria cair de 35 dólares para 31 dólares, porque os ativos da empresa realmente diminuíram em 4 dólares. Essa é a lógica básica de por que o preço das ações de dividendos cai — o dividendo é pago em dinheiro aos acionistas, e os ativos da empresa diminuem, então o preço naturalmente ajusta para baixo.

Mas há um fenômeno interessante aqui. Olhando para dados históricos, embora a queda no preço das ações no dia de ex-dividendo seja comum, ela não é uma regra absoluta. Empresas tradicionais de dividendos, como a Coca-Cola, geralmente caem um pouco no dia de ex-dividendo, mas em 14 de setembro de 2023 e 30 de novembro, as ações na data de ex-dividendo subiram um pouco. A Apple foi ainda mais impressionante: no dia de ex-dividendo em 12 de maio do ano passado, o preço subiu 6,18%. Empresas líderes como Walmart, Pepsi e Johnson & Johnson também frequentemente sobem contra a tendência na data de ex-dividendo.

Por que isso acontece? Porque a variação do preço das ações não é influenciada apenas pelo ex-dividendo. Emoções do mercado, desempenho da empresa, o ambiente econômico geral — todos esses fatores atuam simultaneamente. Para uma empresa com fundamentos sólidos, os investidores otimistas quanto ao seu futuro, o ex-dividendo é apenas uma parte do ajuste de preço, e pode até representar uma oportunidade de entrada a um preço mais baixo.

Agora, voltando à questão prática: vale a pena comprar ações após o ex-dividendo?

Isso depende de três aspectos. Primeiro, o preço da ação já subiu bastante antes do ex-dividendo? Se o preço já estiver muito alto, muitos investidores podem realizar lucros antecipados, e entrar nesse momento pode ser arriscado. Segundo, qual foi o histórico do movimento do preço após o ex-dividendo? Geralmente, o preço tende a continuar caindo após o ex-dividendo, não subindo, o que não é favorável para negociações de curto prazo. Mas se o preço cair até um nível de suporte técnico e mostrar sinais de estabilização, pode ser uma boa oportunidade de compra. Terceiro, qual é a saúde fundamental da empresa?

Aqui, introduzimos dois conceitos importantes: preencher o direito ao dividendo (填权息) e manter o direito ao dividendo (貼權息). Preencher o direito ao dividendo significa que, embora o preço caia temporariamente após o ex-dividendo, com o otimismo dos investidores quanto ao futuro da empresa, o preço gradualmente volta ao nível anterior ao ex-dividendo. Isso indica que os investidores continuam confiantes na empresa. Por outro lado, manter o direito ao dividendo refere-se a uma situação em que o preço permanece baixo por um longo período, sem recuperar o nível pré-dividendo, refletindo preocupações dos investidores com o futuro da empresa.

Para empresas com fundamentos sólidos e liderança de mercado, o ex-dividendo é mais uma questão de ajuste de preço do que de perda de valor. Comprar ações dessas empresas após o ex-dividendo e mantê-las a longo prazo costuma ser mais vantajoso, pois o valor intrínseco da empresa não mudou, e o ajuste de preço pode tornar a ação mais atraente.

Porém, não se esqueça dos custos ocultos. Se você comprar ações de dividendos em uma conta pessoal sujeita a impostos, enfrentará dois impactos: primeiro, a perda de capital não realizada no dia do ex-dividendo; segundo, o imposto sobre os dividendos recebidos. Além disso, há taxas de corretagem e impostos sobre transações. No mercado de Taiwan, por exemplo, a taxa de corretagem é o preço da ação multiplicado por 0,1425%, depois multiplicado pelo fator de desconto (normalmente entre 40% e 60%), e ao vender, há o imposto de 0,3% para ações comuns e 0,1% para ETFs.

Resumindo, embora a queda no preço das ações no dia de ex-dividendo seja comum, ela não é uma regra absoluta. Os investidores devem considerar fatores como os fundamentos da empresa, o sentimento do mercado, sua situação fiscal e os custos de transação, alinhando tudo com seus objetivos de investimento de longo prazo. Perseguir cegamente as oscilações de curto prazo no dia de ex-dividendo geralmente não compensa.