Recentemente, amigos têm me perguntado a que horas exatamente o CPI dos EUA é divulgado no horário de Taiwan, então hoje vou abordar esse assunto de forma sistemática e esclarecer todo o sistema do CPI.

Primeiro, o ponto principal: o CPI dos EUA geralmente é divulgado no primeiro dia útil de cada mês ou no dia útil mais próximo, e o horário específico varia devido ao horário de verão ou padrão. No horário padrão, é às 21h30 de Taiwan, e no horário de verão, às 20h30. Esse horário é muito importante, pois os dados do CPI costumam causar movimentos bruscos no mercado, especialmente no momento da divulgação da taxa de variação anual do CPI dos EUA, quando os preços dos principais ativos podem sofrer ajustes rápidos.

Falando nisso, muitas pessoas confundem os conceitos de CPI, núcleo do CPI e PCE. Simplificando, o CPI inclui todos os bens e serviços, sendo influenciado por oscilações nos preços de alimentos e energia, enquanto o núcleo do CPI exclui esses itens mais voláteis. Quanto ao PCE, embora sua divulgação seja um pouco mais tarde que o CPI, ele usa uma média ponderada encadeada, que reflete melhor os efeitos de substituição do consumidor, e por isso o Federal Reserve dá mais peso aos dados do PCE.

Percebo que muitos investidores na verdade não entendem bem a composição do CPI. Os gastos relacionados à moradia representam a maior parte, chegando a 30% a 40%, seguidos por alimentos e bebidas, que representam cerca de 13% a 15%. Portanto, esses dois fatores são essenciais para analisar a tendência do CPI. Energia representa de 6% a 8%, e saúde e assistência médica cerca de 7% a 9%, enquanto outros itens têm participação menor.

Revisando os últimos trinta anos, os EUA passaram por quatro grandes ciclos econômicos. A crise de poupança e empréstimo nos anos 1990, o estouro da bolha da internet em 2000, a crise de hipotecas subprime em 2008 e o impacto da pandemia em 2020. Em todos esses períodos, o CPI passou por quedas significativas. Especialmente interessante foi o episódio de 2020, quando a pandemia levou a uma rápida queda do CPI, mas, com os estímulos massivos do Federal Reserve, o índice subiu rapidamente até atingir o pico em junho de 2022. Isso mostra que a situação logística global tem um impacto bastante grande na inflação dos EUA.

Quanto às previsões para 2024, vejo dois principais fatores de incerteza. Um é a eleição presidencial nos EUA; independentemente do partido que assumir, é provável que adotem políticas protecionistas, o que pode elevar os preços. O outro é o ritmo de redução das taxas de juros pelo Federal Reserve. Segundo previsões de mercado, o Fed pode cortar a taxa em 6 pontos base em 2024. O Fundo Monetário Internacional estima que o crescimento dos EUA neste ano será em torno de 2,1%, e a inflação global deve cair para 5,8%. Com base nesses fatores, minha avaliação é que o CPI dos EUA dificilmente continuará caindo rapidamente na primeira metade do ano, podendo ter uma recuperação no segundo trimestre, e só recuar na segunda metade do ano.

De modo geral, embora a divulgação do CPI dos EUA no horário de Taiwan seja apenas um momento no calendário, a lógica de mercado por trás é muito mais complexa do que parece. Investidores precisam acompanhar tanto a taxa de variação anual do CPI quanto a do PCE para entender melhor o ritmo do mercado.