Recentemente, um amigo me perguntou como escolher ações de companhias aéreas, e percebi que muitas pessoas ainda não entendem bem esse setor. Em vez de dizer que ações de companhias aéreas são apenas um investimento, é melhor dizer que elas são um espelho do ciclo econômico, especialmente quando a economia global está se recuperando, pois a resiliência dessas ações costuma ser surpreendente.

Primeiro, vamos falar da lógica básica das ações de companhias aéreas. A receita das companhias aéreas vem principalmente de transporte de passageiros e carga, mas essas receitas dependem fortemente da saúde da economia global, das oscilações no preço do petróleo e do ambiente de taxas de juros. Você vai perceber que, quando a economia está forte, o preço do petróleo cai e as taxas de juros permanecem estáveis, as ações de companhias aéreas tendem a decolar; ao contrário, elas tendem a cair. Por isso, alguns dizem que ações de companhias aéreas representam um "crescimento altamente sensível" — durante a recuperação econômica, podem subir bastante, mas na recessão, também caem bastante.

Atualmente, as principais empresas do setor aéreo não vivem apenas de vender passagens. A estrutura de receita das companhias modernas é diversificada, incluindo além do preço básico das passagens, taxas de bagagem, upgrades de assento, programas de milhagem, transporte de carga, recompensas de cartões co-branded, entre outros. Isso é crucial, pois permite que as companhias tenham uma margem de segurança mesmo na baixa temporada.

Falando de investimentos específicos, nos mercados americanos, Delta Air Lines (DAL) e United Airlines (UAL) têm apresentado bom desempenho neste ano. A Delta, em particular, tem recebido atenção, pois possui vantagem na proporção de viajantes de negócios e rotas internacionais, além de realizar hedge de combustível por meio de suas próprias refinarias, o que melhora o controle de custos. Segundo análise do Morgan Stanley, a Delta é considerada uma das principais opções devido ao alto percentual de clientes de alta renda e crescimento estável comprovado. A Copa Airlines (CPA), líder no setor de companhias aéreas na América Latina, também tem mostrado resultados sólidos nos últimos anos, com lucro líquido crescendo 25% no segundo trimestre, além de melhorias contínuas na eficiência operacional. A low-cost europeia Ryanair (RYAAY) está acelerando sua expansão, planejando aumentar o tráfego anual de 200 milhões para 300 milhões de passageiros até 2034.

No mercado de Taiwan, EVA Air (2618) e China Airlines (2610) são as duas principais. A EVA, como uma companhia aérea com certificação de cinco estrelas, aumentou em 28% sua capacidade de rotas internacionais em relação ao ano passado, com uma frota moderna; a China Airlines, por sua vez, tem uma estratégia completa com sua subsidiária Mandarin Airlines e a Taiwan Tigerair, oferecendo serviços full-service e low-cost, com uma taxa de ocupação de 86,9% no terceiro trimestre. A emergente Starlux Airlines (2646), embora seja uma companhia relativamente nova, também tem se destacado, com uma valorização de aproximadamente 18% desde o início do ano, além de uma expansão agressiva de rotas internacionais.

Ao investir em ações de companhias aéreas, é importante prestar atenção a alguns pontos-chave. Primeiro, o setor é um típico setor cíclico, e o melhor momento de compra geralmente é quando o ciclo econômico está próximo do fim, mas ainda não virou. Segundo, muitas companhias têm altos níveis de endividamento, e uma reversão na economia ou aumento das taxas de juros pode gerar grande pressão financeira, portanto, é importante escolher empresas com fluxo de caixa sólido e forte capacidade de resistência ao risco. Além disso, diversificar os investimentos é fundamental — ações de diferentes regiões podem se comportar de forma diferente dependendo da situação econômica local.

Segundo a previsão da Associação Internacional de Transporte Aéreo (IATA), em 2025, o número de passageiros globais já ultrapassará os níveis pré-pandemia, e até 2040, a demanda por viagens aéreas deve dobrar, atingindo 8 bilhões de passageiros, com uma taxa de crescimento anual de 3,4%. Até mesmo Warren Buffett, que sempre foi cético em relação às ações de companhias aéreas, agora possui posições importantes na Delta, United e American Airlines. Isso demonstra a confiança do mercado no futuro das principais empresas do setor.

Por outro lado, é preciso estar atento aos riscos — aumentos no preço do petróleo, crises geopolíticas, condições climáticas adversas podem causar impactos inesperados no setor. Além disso, os três maiores custos das companhias aéreas (combustível, mão de obra e manutenção) tendem a subir, e ajustes rápidos são difíceis. Portanto, se você tem baixa tolerância ao risco, deve agir com cautela; mas se acredita na recuperação econômica e consegue suportar a volatilidade, este pode ser um bom momento de entrada.