Recentemente, cada vez mais pessoas estão perguntando o que aconteceu com o dólar australiano, por que ele está se depreciando tão severamente. Eu analisei cuidadosamente os dados e descobri que a história por trás disso é muito mais complexa do que imagino.

Como a sexta maior moeda em volume de negociação global, o dólar australiano já foi visto como um símbolo de alta rentabilidade, sendo o favorito em operações de carry trade. Mas se estender a linha do tempo para mais de uma década atrás, você perceberá um fenômeno doloroso: os picos do dólar australiano vêm sendo cada vez mais baixos, com uma tendência geral claramente fraca. Desde o início de 2013, quando atingiu quase 1,05, até agora, ele já se depreciou mais de 35%. O que exatamente aconteceu por trás disso?

Minha observação é que a principal razão para a depreciação do dólar australiano não é apenas um problema interno da moeda, mas em grande parte o fato de o dólar americano estar muito forte. Nos últimos dez anos, o índice do dólar subiu mais de 28%, enquanto o euro, iene e dólar canadense também se depreciaram em relação ao dólar, indicando um ciclo de fortalecimento global do dólar. Portanto, a fraqueza do dólar australiano é, na verdade, uma fraqueza relativa.

A partir de 2024, a situação começou a mudar. Com a recuperação dos preços de commodities como minério de ferro e ouro, além das expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve, o índice do dólar recuou de suas máximas, e o dólar australiano começou a mostrar uma recuperação significativa. Até 2026, embora ainda esteja bem abaixo das altas históricas acima de 1,0, ele já se recuperou bastante em relação às mínimas de 2022-2023.

Porém, há um fenômeno interessante: sempre que o dólar australiano se aproxima de suas zonas de pico anteriores, a pressão de venda aumenta claramente, indicando que o mercado ainda tem uma confiança limitada na moeda. Por que isso acontece? Acredito que há três razões principais.

Primeiro, a vantagem do diferencial de juros não é mais como antes. O Banco Central da Austrália atualmente mantém a taxa de juros em torno de 4%, mas, em comparação com o período de 2009-2011, a vantagem de juros do dólar australiano em relação ao dólar já diminuiu bastante. A atração de antes, de "claramente ser muito mais alto que o dólar", desapareceu, e o efeito de atrair capital por meio do diferencial de juros não é mais tão forte.

Segundo, o peso do dólar forte ainda persiste. O índice do dólar está em uma estrutura relativamente forte, esse é um grande pano de fundo, e é difícil para o dólar australiano se destacar isoladamente.

Terceiro, a dependência da Austrália em relação à China é muito grande. A estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, sendo a China seu maior comprador. Nos últimos anos, os dados econômicos da China não atenderam às expectativas, as exportações de matérias-primas caíram, o que impactou diretamente a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

Portanto, a médio e longo prazo, o dólar australiano parece mais uma moeda com potencial de rebound, mas sem uma tendência clara. Para julgar se o dólar australiano vai subir novamente, acredito que é preciso acompanhar três fatores-chave.

Primeiro, a política do Banco Central da Austrália. Desde que o RBA mantenha uma postura mais hawkish do que o esperado e continue com taxas de juros elevadas, o dólar australiano poderá restabelecer sua vantagem de diferencial. Se houver cortes de juros acima do esperado, a atratividade do dólar australiano será novamente prejudicada.

Segundo, a economia da China e os preços das commodities. Esses são os motores externos do dólar australiano. Se as políticas de estímulo da China forem eficazes e a demanda interna se recuperar, elevando os preços do minério de ferro e outros, o dólar australiano receberá suporte real.

Por último, o movimento do dólar e o sentimento de risco global. O ciclo de política do Fed ainda é um indicador avançado do apetite ao risco global. Quando o mercado entra em uma fase de risco favorável, o dólar recua e os fundos ficam mais dispostos a alocar em moedas de commodities. Por outro lado, se os riscos geopolíticos aumentarem, o fluxo de capital tende a retornar ao dólar.

Olhe as previsões das principais instituições: Morgan Stanley e Goldman Sachs estão relativamente otimistas, acreditando que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, isso beneficiará moedas de commodities como o dólar australiano. O Deutsche Bank projeta uma meta de 0,76 até o final de 2026, apostando na resiliência do crescimento global e na demanda por commodities. Mas há também instituições mais cautelosas, que veem os diferenciais de juros como um risco de queda significativo, e o dólar australiano pode não sustentar seus níveis elevados.

Para ser honesto, a depreciação do dólar australiano não deve mudar fundamentalmente no curto prazo. Em vez de tentar prever com precisão o movimento do AUD/USD, é melhor tratá-lo como uma moeda de commodities que oscila dentro de um intervalo, focando nos pontos de entrada e saída nas bordas do intervalo e na gestão de riscos. A maioria dos traders faz exatamente isso, usando indicadores técnicos para operações de faixa, esperando que as condições macroeconômicas mudem de verdade algum dia.

Em resumo, para que o dólar australiano saia de uma tendência de alta de médio a longo prazo, três condições precisam ocorrer simultaneamente: o RBA manter uma postura relativamente hawkish, a demanda da China melhorar de forma substancial, e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. No momento, a pressão de depreciação ainda é forte, e provavelmente ele continuará oscilando dentro de um intervalo no curto prazo. Mas, se essas três condições melhorarem progressivamente, o dólar australiano certamente terá espaço para uma recuperação.