Recentemente, muitas pessoas estão discutindo ações de conceito de IA, especialmente no mercado de ações dos EUA, mas a maioria realmente não entende a lógica da cadeia da indústria de IA, apenas seguem a tendência cegamente. Eu mesmo dediquei bastante tempo estudando isso e hoje quero compartilhar algumas percepções.

Primeiro, a conclusão: IA definitivamente merece atenção, mas não a trate como uma única indústria para investir. Na verdade, ela é toda uma cadeia de suprimentos, com estratégias totalmente diferentes para o upstream, midstream e downstream.

Vou dividir isso em três camadas. A camada superior é hardware de poder de processamento, ou seja, chips e servidores. A NVIDIA atualmente domina cerca de 80% a 90% da receita do mercado de aceleradores de IA, ganhando mais de 100 bilhões de dólares por ano apenas com GPUs para data centers. TSMC é a peça-chave na fabricação desses chips, quase todos os chips de IA de alta ponta passam por suas mãos. Recentemente, a TSMC iniciou quatro anos consecutivos de aumento de preços para processos abaixo de 5 nanômetros, com um aumento de 10% em chips de IA e computação de alto desempenho, e os clientes continuam a comprar avidamente, o que mostra o quão apertada está a oferta e demanda.

O segmento intermediário é a plataforma de nuvem e APIs de modelos, dominado por grandes empresas como Microsoft, Amazon e Google. Eles não vendem chips diretamente, mas oferecem serviços de poder de processamento. O indicador mais importante aqui é a taxa de crescimento da receita de nuvem e o ciclo de retorno do capital investido. Até 2026, os quatro maiores gigantes de nuvem planejam gastar cerca de 600 a 700 bilhões de dólares, sendo o indicador mais direto de demanda futura por chips de upstream. Mas há um fenômeno interessante: quando os custos do upstream sobem demais, os custos do midstream também aumentam. Google e Amazon começaram a desenvolver seus próprios chips para reduzir custos, o que pode impactar a participação de mercado da NVIDIA a longo prazo.

A camada inferior é o software de aplicação, como Salesforce, Adobe, ServiceNow. Eles incorporam capacidades de IA em seus produtos. Aqui, o foco principal é na velocidade de adoção pelas empresas e na taxa de acréscimo de receita por funcionalidades de IA. Geralmente, o downstream fica um ou dois trimestres atrás do upstream, pois após o envio dos chips, ainda há tempo para construir infraestrutura.

Se você quer investir em ações de conceito de IA nos EUA, recomendarei com base na sua tolerância ao risco. Para quem prefere menos volatilidade, Microsoft, Amazon e TSMC são boas opções, pois essas empresas são sólidas e a IA é apenas uma das forças de crescimento. Para capturar a direção do fluxo de capital principal, NVIDIA e Meta são os principais ativos, com forte potencial de crescimento, mas também maior volatilidade. Meta é especialmente interessante: eles monetizam diretamente a otimização de anúncios com IA, e a precisão de veiculação no Facebook e Instagram aumentou significativamente graças à IA, refletindo-se diretamente na receita.

Na Taiwan também há várias oportunidades. TSMC, sem dúvida, é a infraestrutura básica. Foxconn, como principal fabricante de servidores para NVIDIA, recentemente teve uma queda no preço das ações, principalmente por uma margem de lucro menor do que o esperado. MediaTek está ativamente se posicionando em chips de IA, com a série Dimensity já incorporando unidades de processamento de IA. A questão de resfriamento também merece atenção: empresas como Chih Hung e Shuang Hung, devido ao aumento contínuo no consumo de energia de servidores de IA, estão adotando soluções de resfriamento líquido, que se tornam uma configuração necessária, e há potencial para ampliar sua lucratividade.

No entanto, para ser honesto, atualmente as avaliações de ações de conceito de IA nos EUA e em Taiwan já estão claramente elevadas. Olhando para o exemplo da era da internet e da Cisco, quando a bolha das redes estourou, o preço das ações chegou a US$ 82, mas depois caiu mais de 90%. Mesmo com uma gestão sólida, o preço das ações até hoje não voltou ao pico daquela época. Isso nos lembra que empresas de infraestrutura, mesmo com fundamentos sólidos, tendem a ser mais adequadas para uma alocação de fase, não para uma manutenção de posição de longo prazo.

Minha sugestão é adotar uma estratégia de investimento por etapas. Fazer compras em lotes, esperar por correções e controlar o peso de cada ação na carteira. Além disso, é importante acompanhar alguns fatores-chave: se o ritmo de desenvolvimento da tecnologia de IA começa a desacelerar, se a monetização das aplicações melhora como esperado, e se a taxa de crescimento dos lucros das empresas começa a diminuir. Enquanto esses fatores se mantiverem, o valor de investimento em ações de conceito de IA continuará a ser sustentado.

De acordo com o mais recente relatório da Gartner, os gastos globais com IA devem atingir US$ 2,53 trilhões em 2026, subindo para US$ 3,33 trilhões em 2027. A longo prazo, o impacto da IA na vida humana certamente não será menor que a revolução da internet, mas no curto prazo ainda pode haver oscilações. A abordagem mais prática é acompanhar continuamente o movimento da indústria e entrar ou sair no momento adequado.