Recentemente, muitas pessoas têm me perguntado por que o dólar está caindo constantemente, na verdade essa questão é bastante pertinente, pois envolve políticas de bancos centrais globais, tensões geopolíticas e até o processo de desdolarização, esses grandes eventos.

Vamos começar com o cenário atual. O índice do dólar caiu de uma alta de 114 em 2022, embora recentemente oscile entre 90 e 100, a tendência geral realmente é de fraqueza. Em 2025, o índice do dólar caiu quase 9,5% no ano inteiro, atingindo a maior queda anual desde 2017. Este ano, a pressão sobre o dólar ainda persiste.

Por que isso acontece? A razão mais direta é a expectativa de corte de juros nos EUA. Após o Federal Reserve iniciar cortes de juros em setembro do ano passado, o mercado inicialmente esperava uma flexibilização rápida, mas a situação mudou. Os dados de emprego não agrícola continuam fortes, a inflação também não cede, então as expectativas de corte de juros foram adiadas repetidamente. A postura do Fed mudou de uma "injeção rápida de liquidez" para uma trajetória de "cortes lentos, tardios e menores".

Mas há um ponto crucial: a postura atual do Fed é mais orientada por dados, e não por um novo ciclo de alta de juros. Desde que os empregos, salários e a inflação núcleo comecem a desacelerar nas próximas temporadas, ainda há chance de mudança de política. Portanto, a lógica de fraqueza contínua do dólar é que, embora a expectativa de corte de juros seja adiada, ela ainda virá, e isso exerce uma pressão real sobre a vantagem dos juros do dólar.

Do ponto de vista histórico, as oscilações do dólar nunca se resumiram apenas a aumentos ou cortes de juros. Em 2008, durante a crise financeira, o pânico levou fundos para o dólar, que se valorizou bastante; em 2020, durante a pandemia, os EUA imprimiram dinheiro em grande quantidade, o dólar enfraqueceu temporariamente, mas após a recuperação econômica, voltou a subir; no ciclo de alta de juros de 2022-2023, o índice do dólar atingiu picos. O diferencial aqui é que estamos entrando em uma nova fase de "oscilações em níveis elevados".

Além das taxas de juros, há um fator mais profundo em jogo, que é a desdolarização. Este não é um tema novo, mas está acelerando. Desde que os EUA abandonaram o padrão ouro, a dominância absoluta do dólar começou a enfraquecer. A criação do euro, os contratos futuros de petróleo em yuan, o crescimento das criptomoedas, além das ações recentes de bancos centrais de reduzir suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentar suas reservas de ouro, tudo isso desafia a hegemonia do dólar.

No entanto, é importante notar que a desdolarização é um processo lento, que ocorre ao longo de anos. A posição central do dólar no sistema de reservas e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo. Mas, em comparação ao passado, onde o dólar dominava sozinho, agora há uma coexistência de "dólar + várias moedas". Isso criará uma pressão estrutural sobre o dólar por um longo período, mas não levará a uma queda repentina.

Em relação ao impacto nas moedas e ativos, a fraqueza do dólar geralmente favorece ouro, criptomoedas e ações de mercados emergentes. O ouro é cotado em dólares, então a depreciação do dólar reduz o custo de compra. O Bitcoin, conhecido como "ouro digital", é frequentemente visto como um ativo de reserva de valor em momentos de inflação ou de desvalorização do dólar. Quanto às ações americanas, a redução de juros incentiva o fluxo de capital, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem preferir investir na Europa, Japão ou mercados emergentes, o que pode enfraquecer o apelo de entrada de capital nos EUA.

Especificamente em relação às moedas, o iene pode se valorizar devido ao fim do ciclo de juros extremamente baixos no Japão, levando a uma possível valorização do iene frente ao dólar. Quanto ao dólar em relação ao dólar taiwanês, a taxa de juros de Taiwan acompanha a dos EUA, mas Taiwan é uma economia exportadora, então uma taxa de câmbio mais baixa favorece as exportações. Assim, na fase de cortes de juros nos EUA, espera-se que o dólar taiwanês se valorize, mas sem grandes oscilações. A euro, por sua vez, está relativamente mais forte que o dólar atualmente, mas a economia europeia é mais fraca e a inflação ainda elevada. Se o Banco Central Europeu começar a reduzir juros lentamente, o dólar pode enfraquecer um pouco, mas sem uma depreciação significativa.

Se você deseja aproveitar as oportunidades de negociação com as oscilações do dólar, no curto prazo deve acompanhar dados como IPC, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os suportes e resistências do índice do dólar, combinados com as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para buscar oportunidades de swing de algumas semanas a meses. No longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos ajuda a gerenciar o risco de volatilidade do dólar.

Resumindo, a razão de o dólar estar caindo continuamente é: expectativas de corte de juros, redução do diferencial de juros e a tendência de desdolarização, que se acumulam. Nos próximos anos, o dólar provavelmente apresentará um padrão de oscilações em níveis elevados, com tendência a enfraquecer, mas não uma queda abrupta. Mas não se esqueça: sempre que surgirem novos riscos financeiros globais ou conflitos geopolíticos, o capital pode voltar ao dólar, pois ele continua sendo a principal moeda de refúgio mundial.