Recentemente, ao observar a tendência do dólar, descobri um fenômeno bastante interessante. As expectativas globais de redução de juros se repetem, e a força do dólar está mudando de uma alta unilateral para uma oscilação em níveis elevados, e isso por trás é muito mais complexo do que parece.

Primeiro, a conclusão: nos próximos doze meses, o dólar provavelmente ficará em uma oscilação de alta ou uma consolidação mais fraca, e não uma queda abrupta. Mas isso não significa que não haja oportunidades de negociação; na verdade, a volatilidade aumentou.

O que realmente influencia as oscilações do dólar? Muitos focam apenas nas altas e baixas de juros, mas isso não é suficiente. As taxas de juros são o impulso mais direto, mas o mercado já incorporou essas expectativas, e não reage somente quando os cortes de juros realmente acontecem. O mais importante é se a política do Federal Reserve realmente mudará. Atualmente, os dados de emprego ainda estão bons, a inflação também está pegajosa, então as expectativas de corte de juros vêm sendo adiadas repetidamente. O consenso atual é que “devagar, tarde, pouco” — os cortes virão, mas talvez só em 2027, e o impacto não será grande.

Além das taxas de juros, há alguns fatores que influenciam o dólar de forma mais discreta. A oferta de dólares (QE e QT), o padrão do comércio internacional e a credibilidade dos EUA no cenário global. Esses três fatores, somados, determinam se o dólar realmente está forte. O problema atual é que a tendência de desdolarização é real. Os bancos centrais de vários países estão reduzindo suas holdings de títulos americanos e aumentando ouro, enquanto o euro e o yuan desafiam a posição do dólar. Mas isso é um processo de longo prazo, que leva anos, e não acontecerá de uma hora para outra.

A força do dólar impacta diversos ativos. O ouro tende a se mover inversamente ao dólar; quando o dólar enfraquece, o ouro costuma subir. No mercado de ações, cortes de juros geralmente atraem capital, especialmente para ações de tecnologia, mas se o dólar estiver muito fraco, investidores estrangeiros podem migrar para a Europa ou mercados emergentes. Quanto às criptomoedas, uma fraqueza do dólar costuma beneficiar ativos como o Bitcoin, pois as pessoas buscam proteção contra a inflação.

No câmbio, é importante observar as políticas relativas dos bancos centrais de cada país. O Japão já encerrou sua política de juros extremamente baixos, o iene pode se valorizar, e o dólar/iene pode se depreciar. A moeda taiwanesa deve se valorizar, mas em uma escala modesta. Quanto ao euro, a economia europeia também não está muito bem; mesmo que o banco central corte juros, o dólar não deve se depreciar drasticamente.

Se quiser lucrar com a volatilidade do câmbio do dólar, no curto prazo, pode acompanhar dados como o IPC, o relatório de empregos não agrícolas e as reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros, pois cada divulgação pode gerar oscilações. No médio prazo, use os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, considerando as diferenças nas políticas dos bancos centrais, para identificar oportunidades de trades de semanas a meses. Para investidores de longo prazo, uma estratégia é diversificar com ouro, moedas estrangeiras e outros ativos para mitigar o risco de oscilações do dólar. Quando o dólar estiver em níveis elevados ou começando a enfraquecer, essa alocação tende a equilibrar melhor a carteira.

Atualmente, o índice do dólar oscila entre 90 e 100. Desde a máxima de 114 em 2022, caiu cerca de 15%. Em 2025, a queda total foi de quase 9,5%, a maior anual desde 2017. Contudo, devido à escalada de conflitos geopolíticos, houve uma demanda de proteção que elevou o dólar, mantendo-o em uma fase de consolidação. Essa estagnação já dura quase um ano, indicando que o mercado ainda não tem certeza sobre a direção futura do dólar.

O ponto-chave é lembrar que o dólar não pode ser avaliado apenas por altas ou baixas de juros. Políticas, dados econômicos, eventos de risco e fluxos de capital globais também são essenciais. Sempre que surgirem novos riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o capital tende a retornar ao dólar, que continua sendo a principal moeda de refúgio. No curto prazo, a posição do dólar ainda é difícil de ser substituída, mas, a longo prazo, o cenário de moedas múltiplas coexistindo está se consolidando.