Recentemente, muitas pessoas têm perguntado por que as ações americanas continuam caindo, então vou organizar aqui a origem e o contexto dessa questão.

Falando sobre a volatilidade do mercado de ações dos EUA, na verdade há pistas que podem ser seguidas. A grande queda do mercado americano este ano foi principalmente resultado de uma combinação de três pressões. Primeiro, o aumento do conflito geopolítico no Oriente Médio: após os Estados Unidos e Israel lançarem ataques aéreos contra o Irã, o transporte marítimo pelo Estreito de Hormuz foi interrompido, bloqueando de 20 a 25% das rotas globais de transporte de petróleo, com navios-tanque presos nos portos, e o preço do petróleo Brent disparou, elevando diretamente os custos globais de energia. Essa preocupação com a interrupção da cadeia de suprimentos imediatamente se traduziu no mercado de ações, que entrou em um modo de "precificação de guerra".

Em segundo lugar, a pressão inflacionária causada pelos altos preços do petróleo começou a se manifestar. Os custos das empresas aumentaram, especialmente nos setores de transporte e manufatura, e os investidores começaram a se preocupar com uma possível "estagflação" — economia estagnada com preços que não caem. Essa situação é altamente desfavorável para os lucros das empresas, e o consumo também será reprimido. Portanto, você verá que ações de tecnologia e de crescimento, que são ativos de risco, enfrentam uma pressão especialmente forte, enquanto setores de utilidades públicas e bens de consumo essenciais tendem a resistir melhor às quedas.

Além disso, há uma mudança na postura do Federal Reserve. A reunião do FOMC em março decidiu manter as taxas de juros entre 3,5% e 3,75%, mas o gráfico de pontos indicou que em 2026 pode haver apenas uma redução de juros ou nenhuma redução, e as expectativas de inflação foram revisadas para cima. O presidente Powell adotou uma postura cautelosa, até sugerindo que, se a inflação sair do controle, pode recomeçar a subir as taxas. Isso quebrou as expectativas otimistas de uma redução contínua das taxas, e a pressão por custos de empréstimos mais altos veio junto.

Outro fator importante foi o realizamento de lucros em ações de IA. Antes dessa queda, as ações de tecnologia relacionadas à IA já estavam em níveis historicamente altos, com alguns gigantes de tecnologia apresentando índices P/L claramente acima da média histórica. Quando o sentimento de proteção aumentou, essas ações de alta avaliação foram as primeiras a serem vendidas, com o capital saindo rapidamente, levando a uma correção significativa no setor de tecnologia.

Por que as ações americanas continuam caindo? Na verdade, é o resultado de esses fatores atuando em sequência. Olhando para a história, essa situação não é incomum. Na Grande Depressão de 1929, o Dow Jones caiu 89% em 33 meses; na Black Monday de 1987, caiu 22,6% em um único dia; na bolha da internet de 2000, o Nasdaq caiu 78%; na crise de hipotecas subprime de 2008, o Dow caiu 52%. Cada grande queda foi resultado de uma combinação de bolhas de ativos, mudanças de política e choques externos.

Para os investidores em Taiwan, o impacto da grande queda do mercado americano é de múltiplos níveis. Primeiro, a transmissão direta do sentimento do mercado: investidores globais entram em pânico e vendem em massa, afetando também o mercado de Taiwan. Segundo, os investimentos estrangeiros retiram recursos de mercados emergentes, incluindo Taiwan. O impacto mais fundamental é a ligação com a economia real: os EUA são o principal mercado de exportação de Taiwan, e uma recessão nos EUA reduz diretamente a demanda pelos produtos taiwaneses, especialmente nos setores de tecnologia e manufatura. Em fevereiro e no final de março, o mercado de Taiwan também caiu centenas de pontos devido à influência do mercado americano, com empresas como TSMC e MediaTek sofrendo perdas significativas.

Quando o mercado americano cai, o capital geralmente busca ativos de refúgio. Títulos do Tesouro dos EUA, o dólar e o ouro tendem a ser procurados. Os preços dos títulos sobem, as taxas de retorno caem, o dólar se valoriza e o ouro também é comprado em massa. Mas é importante notar que, se a grande queda for causada por uma inflação maligna, inicialmente pode ocorrer uma situação de "queda simultânea de ações e títulos". Nesse momento, as criptomoedas se comportam mais como ações de tecnologia, caindo junto. Commodities geralmente também caem, pois uma recessão indica menor demanda.

Como os investidores de varejo devem reagir? Minha sugestão é: primeiro, aumentar ativos defensivos na carteira, como títulos de empresas de alta qualidade ou títulos do governo para obter rendimentos estáveis, e alocar moderadamente ativos ligados à inflação para proteger contra a volatilidade dos preços de energia. Segundo, ficar atento ao peso de ações de tecnologia: se as ações relacionadas à IA estiverem superavaliadas, podem oscilar bastante enquanto as taxas de juros estiverem incertas, então diversifique riscos incluindo setores defensivos como utilidades públicas e saúde. Terceiro, fazer hedge de risco usando opções ou ETFs inversos para lidar com quedas extremas. Quarto, manter uma reserva de caixa, para ter flexibilidade quando o mercado estiver incerto, e aproveitar as oportunidades de compra após quedas excessivas.

Ao revisar a história, a resposta para por que as ações americanas continuam caindo é bem simples: bolhas de ativos se inflaram ao máximo, e uma mudança de política ou um choque externo se tornam o estopim final. Para os investidores de varejo, ao invés de tentar prever exatamente o fundo ou seguir a moda de comprar na alta e vender na baixa, é melhor focar nos fundamentos, avaliando sua tolerância ao risco e o equilíbrio da carteira. Aumentar moderadamente ativos defensivos, diversificar a concentração em tecnologia, usar bem as ferramentas de hedge e manter uma reserva de caixa são estratégias relativamente sólidas em mercados extremamente voláteis. A importância da gestão de risco nunca é menor do que a busca por retorno.