Recentemente, vi muitos novatos na comunidade perguntando o que significa "嘎空", então organizei minha experiência de anos em negociações para falar sobre esse tópico.

Para ser honesto, fazer short parece simples, mas os riscos muitas vezes são subestimados por grande parte das pessoas. Além dos perigos comuns como uma mudança repentina nos fundamentos, notícias positivas, há uma armadilha especialmente destrutiva chamada "軋空", também conhecida como "嘎空".

Simplificando, "嘎空" é o processo pelo qual os vendedores a descoberto são expulsos do mercado. Quando as posições vendidas acumulam-se até um certo ponto, e o preço das ações sobe rapidamente, aqueles que estão vendendo a descoberto são forçados a recomprar para limitar perdas, o que por sua vez impulsiona ainda mais o preço, formando um ciclo vicioso. O resultado final é que os vendedores a descoberto sofrem perdas severas, enquanto os fundos que sabem aproveitar esse fenômeno lucram bastante.

Minha lembrança mais marcante foi o incidente do GME em 2021. Essa empresa de jogos eletrônicos estava enfrentando dificuldades, com o preço das ações permanecendo em níveis baixos. Depois, o empresário canadense Ryan Cohen comprou uma grande quantidade de ações e entrou no conselho de administração, e assim que a notícia saiu, o preço começou a se recuperar. Wall Street não gostou, várias instituições começaram a fazer short, e as posições vendidas chegaram a 140% das ações em circulação.

E o que aconteceu? O fórum WSJ no Reddit explodiu de tanta discussão. Os investidores de varejo ficaram revoltados e se uniram para comprar ações da GME em massa. Em apenas duas semanas, o preço disparou de pouco mais de 30 dólares para 483 dólares. As instituições que estavam vendendo a descoberto, por falta de margem, foram forçadas a recomprar, sofrendo perdas que dizem ter ultrapassado 5 bilhões de dólares. Uma semana depois, o preço caiu rapidamente, e os vendedores a descoberto passaram por uma montanha-russa de emoções.

Outro exemplo é a TSLA. A Tesla tinha prejuízos por um longo tempo, mas era vista como representante do futuro dos carros elétricos, então havia muitas posições vendidas. Em 2020, a empresa virou o jogo, e o preço das ações subiu quase 6 vezes em seis meses, passando por um desdobramento de ações, e em dois anos o valor quase aumentou 20 vezes. Os vendedores a descoberto sofreram perdas enormes nessa onda.

Quando é que "軋空" é mais provável de acontecer? Minha observação indica que alguns fatores precisam ocorrer simultaneamente. Primeiro, uma alta proporção de posições vendidas, com muitos apostando na queda. Segundo, um volume de negociação limitado e uma quantidade de ações em circulação relativamente pequena, facilitando a movimentação por parte de fundos. Além disso, um mercado com alta atenção e sentimento forte, e por fim, uma notícia positiva ou uma movimentação intencional de fundos principais para impulsionar, formando assim o "軋空".

Se você quer fazer short, recomendo que se pergunte três coisas primeiro. Primeiro, você consegue suportar a maior perda potencial dessa posição? Segundo, quando o preço se mover contra você, há um ponto claro de stop loss? Terceiro, essa ação tem condições de ser alvo de "軋空"? Especialmente importante é ficar atento quando a proporção de posições vendidas estiver alta, o volume de negociação aumentar repentinamente, e o preço ultrapassar médias móveis importantes, indicando que as probabilidades contra os vendedores a descoberto já estão altas. Nesse momento, a melhor estratégia muitas vezes não é resistir, mas reduzir posições ou sair.

Minha experiência mostra que, embora o lucro máximo do short seja limitado, as perdas podem teoricamente não ter limite. Portanto, o mais importante não é pegar cada queda, mas conseguir sair de forma segura quando o mercado se inverter.

Como fazer isso na prática? Se uma ação tem mais de 40% a 50% de posições vendidas em circulação, mesmo que o preço ainda esteja fraco, eu recomendaria sair antecipadamente. Além disso, pode-se observar o RSI; se estiver abaixo de 20, indicando condição de sobrevenda, há uma grande chance de reversão. Para evitar ser "軋空", o melhor é sair a tempo.

Se você quer participar de uma operação de "軋空" para ganhar dinheiro, também deve monitorar as posições vendidas. Enquanto elas não diminuírem continuamente, o short squeeze pode continuar. Mas, assim que sinais de recompras aparecerem, é melhor realizar lucros cedo, pois após o fim do "軋空", o preço tende a cair rapidamente.

Para evitar ser vítima de "軋空", minha sugestão é priorizar ativos como índices de mercado ou ações de peso, que têm alta liquidez e dificilmente terão posições vendidas excessivas. Quanto às ferramentas, no mercado de baixa geralmente não recomendo emprestar ações para fazer short, pois há risco de recompra forçada. Em vez disso, contratos de CFD (contratos por diferença) são mais flexíveis, permitindo ajustar a alavancagem, operar em ambos os lados e sem limite de vencimento.

Uma estratégia interessante é comprar ações normalmente para ganhar na alta, enquanto faz uma venda a descoberto no índice de mercado para equilibrar o risco. Se sua alocação for 1:1, enquanto a ação subir mais que o índice ou cair menos, você obterá lucro.

No final, o "軋空" é assustador não só porque sobe rápido, mas porque faz os traders, sem perceber, entrarem em uma estrutura de perdas assimétrica, que foge do controle. Traders maduros não entram na "軋空" por impulso, nem vendem só porque há posições vendidas altas, mas avaliam se a probabilidade de ganho é razoável. Se você consegue avaliar a relação risco-recompensa antes de entrar, o "嘎空" não será um "cisne negro" imprevisível, mas uma risco que deve ser tratado com seriedade durante o processo de negociação.