O gap de avaliação entre Bitcoin e ações de tecnologia do mercado de ações dos EUA atingiu recorde histórico! Bitwise: espera-se que o BTC tenha uma recuperação na segunda metade do ano

O valor de mercado do Bitcoin (BTC) atualmente está abaixo da mediana histórica, enquanto as ações de tecnologia do mercado de ações dos EUA se aproximam de máximas históricas, criando a maior disparidade registrada até hoje. A gestora de ativos Bitwise e a instituição de pesquisa em criptomoedas XWIN Japan apontam que essa diferença de avaliação pode indicar que o BTC está passando de um ativo de risco puro para um ativo híbrido, com potencial para uma recuperação na segunda metade do ano.
(Resumindo: SEC aprova opções de índice de Bitcoin na Nasdaq! Contornando o ETF, apostando diretamente no preço do BTC)
(Complemento de contexto: CME Group e Nasdaq lançam a primeira "futura de índice de criptomoedas")

Índice do conteúdo

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• Entrada de capital em ações de tecnologia de IA, o Bitcoin pode se beneficiar
• Sinal negligenciado: alavancagem acumulada e índice de risco do BTC
• Índice de risco do BTC volta a níveis elevados, reaparecendo sinais de fundo histórico
• Perspectiva de mercado cruzado: lições para investidores taiwaneses

O valor de mercado do Bitcoin (BTC) atualmente apresenta uma relação entre valor de mercado realizado (MVRV) de 1,42, situando-se na faixa inferior do intervalo histórico. Segundo o relatório semanal Crypto Market Compass da gestora de ativos Bitwise, apenas 36% das leituras históricas de MVRV estão abaixo do nível atual.

Em contraste, o índice preço/patrimônio líquido (P/B) do Nasdaq 100 quase ultrapassou 99% dos dados históricos. A Bitwise descreve essa disparidade como "a maior diferença de avaliação registrada entre Bitcoin e ações de tecnologia dos EUA".

O MVRV é um indicador de avaliação comum no setor de criptomoedas, que divide a capitalização total do Bitcoin pelo valor das últimas atividades on-chain de todos os tokens, semelhante ao índice preço/patrimônio líquido no mercado de ações. Quanto mais alto o MVRV, mais quente está o mercado; mais baixo, mais subvalorizado o Bitcoin.

Entrada de capital em ações de tecnologia de IA, o Bitcoin pode se beneficiar

A Bitwise aponta que parte dessa disparidade de avaliação se deve ao fluxo de capital concentrado em grandes ações de tecnologia dos EUA, especialmente aquelas relacionadas à IA. Os investidores estão cada vez mais vendo essas empresas como ativos físicos de alta qualidade, semelhantes ao ouro. A Bitwise complementa:

A sincronização do aumento do mercado de ações dos EUA com o ouro pode indicar que a demanda geral por ativos físicos está crescendo, o que pode impulsionar o Bitcoin para uma alta subsequente.

Essa avaliação está alinhada com o movimento recente do mercado. Nas últimas semanas, o Bitcoin oscilou entre 77.000 e 79.000 dólares, enquanto as grandes ações do Nasdaq continuam a atingir novas máximas.

Sinal negligenciado: alavancagem acumulada e índice de risco do BTC

A instituição de pesquisa em criptomoedas XWIN Japan confirma essa tendência de outro ângulo. A instituição aponta que a alavancagem dos fundos de hedge subiu para cerca de 293%, e as posições vendidas em dólares no S&P 500 atingiram níveis históricos. Entre elas, a Nvidia representa cerca de 62,5 bilhões de dólares em exposição vendida, muito acima da Apple com 38,5 bilhões e Microsoft com 33,7 bilhões.

XWIN Japan também alerta que alta concentração de ações aumenta o risco de retração. Durante a pandemia de COVID-19 em março de 2020, o Bitcoin caiu junto com o mercado de ações. De 2020 a 2022, a direção do preço do BTC também foi aproximadamente alinhada ao S&P 500.

No entanto, a partir de 2025, essa correlação começou a enfraquecer. O S&P 500 passou a oscilar dentro de uma faixa relativamente estável, enquanto o Bitcoin apresentou maior volatilidade de preço. A XWIN Japan atribui isso ao aumento do volume de compras à vista e ao fluxo contínuo de fundos em ETFs de criptomoedas, com cada vez mais o movimento de preço do Bitcoin sendo impulsionado por demanda nativa de criptomoedas. A XWIN afirma:

Isso sugere que o Bitcoin pode estar evoluindo de um ativo de risco puro para uma classe de ativos híbrida, ainda sensível à liquidez macroeconômica, mas cada vez mais capaz de seguir sua própria estrutura de mercado.

Índice de risco do BTC volta a níveis elevados, reaparecendo sinais de fundo histórico

O analista de criptomoedas MorenoDV analisa o índice de risco do BTC do CryptoQuant. Esse indicador acompanha a proporção do fluxo de capital do mercado de Bitcoin em relação à sua capitalização total, que recentemente voltou a subir acima de 2, um nível que historicamente ocorre próximo a fundos de mercado.

Leituras mais altas geralmente aparecem durante vendas de pânico, indicando rápida movimentação de BTC; leituras mais baixas ocorrem em picos de mercado superaquecido, indicando desaceleração na demanda de compra. MorenoDV compara gráficos que mostram que, após o colapso do Mt. Gox em 2015, no fundo do mercado de 2018, na crise de março de 2020 e na falência da Terra Luna e FTX em 2022, ocorreram picos semelhantes.

A leitura atual é a mais forte desde o início de 2023, mas cada pico de ciclo também vem diminuindo, refletindo uma desaceleração na volatilidade após a expansão do mercado de Bitcoin. MorenoDV acredita que isso indica que futuras correções podem não ser tão severas quanto antes, e que o índice de risco atual coloca o BTC em uma zona de risco relativamente baixa, embora ainda não chegue ao extremo de vendas capituladoras de 2020 ou 2022.

Perspectiva de mercado cruzado: lições para investidores taiwaneses

A disparidade de avaliação entre Bitcoin e ações de tecnologia também tem implicações práticas para investidores em Taiwan. As ações de peso do bolsa taiwanesa (TSMC, MediaTek, Delta Electronics) atualmente apresentam um índice preço/patrimônio líquido entre 4 e 8 vezes, ainda dentro de uma faixa razoável. Se a avaliação de "demanda por ativos físicos em alta" da Bitwise se confirmar, o fluxo de capital do mercado de tecnologia para o Bitcoin pode seguir o caminho: primeiro uma correção nas ações de tecnologia dos EUA antes do ETF de Bitcoin à vista, depois uma transmissão para o mercado nativo de criptomoedas, com o preço sendo descoberto inicialmente nas exchanges de spot.

Para os investidores taiwaneses, o fato de o Bitcoin estar abaixo da mediana histórica do MVRV significa que, ao montar posições parceladas neste momento, há uma margem de segurança de avaliação significativamente melhor do que no pico de 85.000 dólares no primeiro trimestre de 2025. No entanto, é importante notar que o fluxo de fundos para ETFs de criptomoedas está mudando a estrutura de preço do BTC, o que pode fazer com que sua volatilidade seja diferente dos ciclos anteriores, com oscilações mais intensas, mas com amplitude de correção menor, exigindo ajustes na gestão de posições.