Recentemente, comecei a revisar como evoluiu o preço do ouro nos últimos 20 anos e, na verdade, os números são brutais. Agora mesmo, está em torno de 4.270 dólares por onça, e se você comparar isso com o que custava em meados dos anos 2000, quando mal ultrapassava os 400 dólares, estamos falando de uma multiplicação por mais de dez. Isso é quase um aumento acumulado de 900%. Bastante diferente do que acontecia em 2015, quando ainda estava por volta de 1.100 dólares.

O que é interessante não é apenas o número final, mas como chegamos aqui. A história da evolução do preço do ouro em duas décadas pode ser dividida em quatro fases bastante claras. Entre 2005 e 2010, vivemos o que poderia ser chamado de era do auge. O metal saiu de 430 dólares até superar os 1.200 em apenas cinco anos, impulsionado pela fraqueza do dólar, a escalada do petróleo e toda aquela desconfiança deixada pela crise das hipotecas subprime. Quando a Lehman Brothers quebrou em 2008, o ouro consolidou seu papel como refúgio seguro e os bancos centrais começaram a acumular sem parar.

Depois veio de 2010 a 2015, que foi mais de correção e lateralidade. Os mercados se recuperaram, as economias desenvolvidas se estabilizaram e a Reserva Federal começou a normalizar as taxas. O ouro caiu um pouco e se moveu entre 1.000 e 1.200 dólares, sem oferecer nada extraordinário, embora tenha mantido sua função de proteção. Foi mais técnico do que estrutural.

Mas de 2015 a 2020 marcou o renascimento. As tensões comerciais entre Estados Unidos e China, o endividamento público disparado, as taxas de juros em mínimos históricos... tudo isso reativou a demanda. E quando chegou a pandemia em 2020, foi o catalisador definitivo. O ouro quebrou os 2.000 dólares pela primeira vez e confirmou seu status como ativo de confiança quando tudo treme.

De 2020 até agora, vimos a escalada mais agressiva. Em cinco anos, passou de 1.900 para mais de 4.200 dólares, um +124% que não tem precedentes. Se você olhar desde 2015, o aumento gira em torno de +295% em termos nominais. Traduzido para rentabilidade anualizada, isso equivale a entre 7% e 8% ao ano, uma cifra notável para um ativo que não paga dividendos nem juros.

O que me surpreende é que, nos últimos cinco anos, o ouro superou tanto o S&P 500 quanto o Nasdaq-100 em rentabilidade acumulada. Algo raro em períodos tão longos. O Nasdaq continua sendo o grande vencedor do século, com mais de 5.000%, mas o fato de o ouro lhes ganhar em cinco anos reforça a ideia de que, em ambientes de inflação e taxas baixas, o metal brilha mais do que ativos de risco. Além disso, quando olhamos para crises específicas, o ouro quase não retrocedeu 2% em 2008, enquanto as bolsas despencaram mais de 30%. Em 2020, aconteceu o mesmo, atuando como refúgio quando tudo parava.

Por que isso aconteceu é uma combinação de fatores. As taxas de juros reais negativas, a expansão quantitativa dos bancos centrais, a redução dos rendimentos dos títulos, a depreciação do dólar em vários momentos, a inflação que reapareceu após a pandemia, os programas de gasto público massivos, as tensões geopolíticas... tudo empurrou o ouro para cima. Os bancos centrais de economias emergentes também aumentaram suas reservas como forma de diversificar e reduzir a dependência do dólar.

Para quem está construindo uma carteira, o ouro não deve ser especulativo. É estabilidade. Os consultores recomendam entre 5% e 10% do patrimônio em ouro físico, ETFs ou fundos que replicam seu comportamento. Em carteiras muito expostas à renda variável, funciona como um seguro contra volatilidade. E tem uma vantagem que não é menor: liquidez universal. Em qualquer mercado, a qualquer momento, você pode convertê-lo em dinheiro sem sofrer restrições de capital ou oscilações de dívida.

Olhando para trás, a evolução do preço do ouro nesses 20 anos não é casualidade. É reflexo de como os investidores buscam estabilidade em um mundo que oferece cada vez menos. Não é substituto do crescimento nem promessa de enriquecimento rápido. É aquele seguro silencioso que se valoriza quando o resto treme. Para quem monta um quebra-cabeça financeiro equilibrado, continua sendo uma peça essencial, como há duas décadas.