Recentemente, ao observar a tendência do dólar australiano, descobri um fenômeno interessante: "os picos do dólar australiano estão cada vez mais baixos". Se considerarmos o pico próximo de 1,05 no início de 2013, até meados de 2026, o dólar australiano em relação ao dólar americano já se desvalorizou mais de 35%. O que exatamente aconteceu por trás disso?

Na verdade, a fraqueza do dólar australiano não se deve tanto a problemas internos da moeda, mas sim ao dólar americano estar muito forte. Nos últimos dez anos, justamente foi um ciclo de dólar forte, e moedas principais como euro, iene, dólar canadense também se desvalorizaram em relação ao dólar. O dólar australiano é apenas uma das vítimas. Mas há algumas razões estruturais que tornam o dólar australiano particularmente fraco.

O dólar australiano é visto há muito tempo como uma moeda de alto rendimento, atraída pela diferença de juros. No passado, as taxas de juros na Austrália eram claramente superiores às dos EUA, atraindo grande fluxo de capital. Atualmente, a taxa de juros do banco central australiano está em torno de 4%, e a diferença com os EUA não é mais tão grande, o que suavizou esse atrativo. Além disso, a estrutura de exportação da Austrália é altamente concentrada em minério de ferro, carvão e energia, com a China como maior comprador. Nos últimos anos, os dados econômicos da China não atenderam às expectativas, a demanda por commodities caiu, o que também prejudicou a posição do dólar australiano como moeda de commodities.

Falando sobre a comparação de longo prazo entre o dólar australiano e o dólar taiwanês, o dólar australiano parece mais ser uma moeda de commodities dominada por fatores macro globais, enquanto o dólar taiwanês é mais influenciado pelas exportações tecnológicas de Taiwan e pela economia regional. Em um ciclo de 20 anos, a volatilidade do dólar australiano é mais influenciada pelos preços das commodities e pelas diferenças de juros.

E o dólar australiano vai se recuperar? Acredito que o fator-chave depende de três condições simultâneas: o RBA manter uma postura relativamente hawkish, a demanda da China melhorar de forma substancial, e o dólar entrar em uma fase de enfraquecimento estrutural. Atualmente, apenas uma ou duas dessas condições estão presentes, então o dólar australiano provavelmente continuará oscilando dentro de uma faixa, ao invés de subir de forma consistente.

As opiniões das principais instituições do mercado sobre o dólar australiano variam bastante. Os otimistas acreditam que, se a economia dos EUA desacelerar suavemente e o índice do dólar recuar, as moedas de commodities se beneficiarão, com o Deutsche Bank até apontando uma meta de 0,76. Os conservadores, por outro lado, temem que a desaceleração global e as mudanças na diferença de juros limitem o potencial de alta do dólar australiano.

Minha observação pessoal é que, ao invés de tentar prever com precisão o movimento do dólar australiano, é melhor considerá-lo como uma moeda de commodities que oscila dentro de uma faixa. O foco deve estar nos pontos de entrada e saída nas fronteiras dessa faixa e na gestão de riscos. Devido à alta liquidez e à regularidade de suas oscilações, a tendência de médio a longo prazo do dólar australiano é relativamente mais fácil de entender. A pressão de curto prazo vem principalmente das mudanças na política do RBA e do Fed, enquanto o otimismo de longo prazo depende da recuperação das exportações de recursos da Austrália e do ciclo de commodities.