Recentemente, estive estudando ações do setor de memória, e descobri que a lógica desse segmento é na verdade muito mais complexa do que eu imaginava. Mesmo sendo ações de conceito de memória, diferentes empresas desempenham papéis completamente distintos na cadeia de suprimentos, com desempenho de lucro e características de risco bastante diferentes.

A indústria de memória pode ser dividida em aproximadamente três níveis. O primeiro nível é composto pelos líderes que produzem chips diretamente, como Nanya Technology, Winbond e Macronix, cujo lucro é mais sensível às oscilações de preço, pois se beneficiam mais quando os preços sobem, mas também são mais afetados pelos ciclos econômicos, com variações de alta e baixa bastante agressivas. O segundo nível inclui fabricantes que controlam circuitos integrados e módulos, como Phison e Adata, que geralmente apresentam desempenho de lucro mais estável, com uma vantagem competitiva baseada na integração de software. O terceiro nível é formado por gigantes internacionais como Micron, Samsung e SK Hynix, embora as fabricantes taiwanesas sejam fortes, o mercado global é praticamente dominado por essas três empresas.

Falando das maiores fabricantes globais de memória, o ranking mais recente de abril de 2026 mostra que a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de 897 bilhões de dólares, seguida de perto por SK Hynix e Micron. A Samsung detém aproximadamente 45,5% do mercado de DRAM, a SK Hynix é líder na venda de memória de alta largura de banda HBM, e a Micron é a única nos EUA com capacidade de produção em grande escala de DRAM e NAND. A Kioxia, que originalmente era uma divisão de memória da Toshiba, também é bastante interessante: seu valor de mercado subiu do 43º lugar global para o 10º em apenas seis meses, beneficiada pelo crescimento explosivo de centros de dados com IA.

Por que as ações de memória são tão voláteis? Simplificando, esse setor tem um ciclo inevitável: escassez → expansão da produção → excesso → queda de preços → redução da produção → nova escassez. Esse ciclo se repete a cada poucos anos. A Nomura Securities prevê que, no segundo trimestre de 2026, os preços de DRAM e NAND subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, uma revisão significativa em relação às previsões anteriores de 6% e 20%. Além disso, construir uma fábrica de chips de memória custa várias centenas de milhões de dólares, e se o momento do investimento estiver errado, a capacidade de produção pode estar pronta quando o mercado já estiver em reversão.

Outro fator importante é que o mercado global de memória é altamente oligopolizado, com Samsung, SK Hynix e Micron controlando mais de 94% do mercado mundial de DRAM, o que lhes confere controle sobre os preços. O mercado de NAND Flash também é dominado por cinco grandes fabricantes, com participação superior a 80%. Essa concentração de oferta significa que as decisões de poucas empresas podem determinar o ciclo de preços.

Nos EUA, a Micron Technology é a mais pura em termos de memória, produzindo tanto DRAM quanto NAND, sendo uma das ações de armazenamento mais resilientes do mercado americano. Com a expansão da capacidade de HBM, os lucros estão se recuperando visivelmente. A SK Hynix lidera globalmente na entrega de DRAM e HBM, com os modelos HBM3e e HBM4 já entrando em produção em massa, beneficiando-se diretamente do crescimento na demanda por IA. A Kioxia, como a quarta maior fabricante de NAND do mundo, tem um ciclo de NAND atrasado em relação ao DRAM, com preços mais lentos para subir, sendo uma boa opção para estratégias de rotatividade posterior.

No mercado de Taiwan, a Nanya Technology é uma das poucas empresas listadas focadas na fabricação de DRAM, com produtos de memória para IA já contribuindo para a receita. A Winbond concentra-se em DRAM de nicho e NOR Flash, com uma presença estável nos setores de eletrônicos de consumo, industrial e automotivo, evitando a competição de preços com DRAM genérico. A Phison é uma das empresas mais especializadas em NAND Flash em Taiwan, com uma oferta ainda próxima de 20% de déficit de NAND, impulsionado pela demanda quase ilimitada por armazenamento de dados em inferência de IA. A Macronix, que atua em NOR Flash e ROM, possui vantagens tecnológicas nos setores automotivo e industrial, onde a demanda por armazenamento embutido é relativamente estável.

Quanto às estratégias de negociação, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de negociação cíclica. A lógica central é começar a posicionar-se lentamente no fundo do ciclo econômico, e sair gradualmente quando os preços subirem bastante e o sentimento de mercado estiver excessivamente otimista. Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, e o cenário de oferta restrita deve persistir a curto prazo, portanto, manter ativos relacionados à fabricação e módulos ainda tem potencial de valorização.

Se você quer saber quando é o melhor momento para comprar ações de memória, pode observar alguns sinais. Primeiro, se os preços de DRAM pararem de cair, pois esse é o sinal mais importante de uma mudança de ciclo na indústria. Segundo, se os principais fabricantes começarem a reduzir a produção; embora a receita da Samsung, SK Hynix e Micron aumente em 2026, eles estão freando seus investimentos em expansão de capacidade para evitar excesso de oferta em 2027. Por fim, observe se os dias de estoque começam a diminuir de um pico; atualmente, os estoques das fabricantes globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que explica a dificuldade de os preços caírem facilmente.

A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo do ciclo, não com a empresa em si. As ações de conceito de memória que caíram bastante na última rodada se tornaram grandes vencedoras nesta, impulsionadas pela demanda de IA. Avaliar em que fase do ciclo econômico estamos — escassez, expansão, excesso ou redução — é mais importante do que procurar por uma empresa que se mantenha sempre em alta.