Tenho pensado na hype do setor de cannabis e por que tantos investidores continuam perseguindo isso apesar dos sinais de alerta. A Tilray Brands é o exemplo clássico dessa dinâmica — a empresa mudou de uma atuação pura em maconha para uma gestora de marcas, mas a realidade financeira ainda não acompanhou a narrativa.

Aqui está o que chamou minha atenção: a Tilray começou como uma empresa de maconha, e sim, o entusiasmo inicial era real. Mas os lucros reais? Nunca se materializaram. A empresa tem feito uma série de aquisições, comprando marcas de cannabis, CBD e álcool para parecer mais uma empresa de bens de consumo essenciais. O problema é que a maior parte disso foi financiada com ações, o que diluiu os acionistas em mais de 300% em cinco anos. E eles ainda não atingiram uma lucratividade sustentável. Já estão contabilizando perdas em todos os segmentos de negócio. Isso faz você questionar se toda essa hype é justificada.

O verdadeiro problema é que a Tilray está basicamente pedindo aos investidores que acreditem em uma história de recuperação que ainda não se provou. Uma aposta de alto risco em um novo modelo de negócio, mas a execução tem sido confusa.

Agora, se você quer falar de uma ação de alto risco, que é considerada um pecado, mas que realmente sabe administrar marcas e gerar caixa, a Altria conta uma história diferente. A empresa domina o mercado de tabaco nos EUA com Marlboro, que detém 40,5% do mercado em 2025, e uma participação geral de 45,2% no mercado de cigarros. Sim, o negócio principal está em declínio — esse é o ponto. Mas o que importa é que ela ainda é uma máquina de dinheiro. Esse caixa financia um dividend yield de 6,1% e suas tentativas de encontrar novas plataformas de crescimento.

A Altria também cometeu erros. O investimento na Juul não deu certo, as primeiras apostas em maconha fracassaram, bilhões em perdas. Mas a diferença é que eles foram fortes o suficiente para absorver essas perdas e continuar experimentando. Recentemente, adquiriram a NJOY, fabricante de vapes. Eles não estão parados.

O contraste é evidente. A Tilray é uma aposta de alto risco em encontrar um modelo que funcione. A Altria é um investimento de alto risco em um negócio principal em declínio, mas que gera caixa de verdade e pode se dar ao luxo de apostar em novos produtos. Se você vai apostar em uma ação considerada pecado, o risco-retorno da Altria parece mais sólido. Você recebe um rendimento real enquanto a empresa descobre seu próximo capítulo. Com a Tilray, você só espera que o ciclo de hype se converta em lucros eventualmente.

Dito isso, nenhuma das duas é uma posse casual. Você precisa acompanhar de perto. Mas a hype do setor de cannabis tem uma tendência de esconder problemas fundamentais, e é aí que a Tilray se torna um exemplo de advertência. Às vezes, a vaca leiteira entediante, com dividendos, supera a história empolgante de recuperação.