Recentemente revisei a tendência de dez anos da taxa de câmbio histórica do dólar em relação ao iene, e percebi o quão absurda foi a depreciação do iene nesta onda. De 2012, quando o iene estava em 80 por dólar, até o final de 2024, chegando perto de 160, atingindo uma mínima de 32 anos, a história por trás é muito mais complexa do que os números superficiais.

Acredito que muitas pessoas só veem a mudança na política do banco central na superfície, mas não percebem os problemas estruturais da economia japonesa. Falando nisso, em 2012, quando Shinzo Abe assumiu e lançou o seu “Abenomics”, no ano seguinte o Banco do Japão começou uma grande flexibilização monetária. Naquela época, Haruhiko Kuroda disse que iria injetar uma quantidade equivalente a 1,4 trilhão de dólares em estímulos monetários, e em dois anos o iene depreciou quase 30%. Isso não foi um acidente, mas uma consequência direta das políticas.

O que realmente ficou interessante foi a virada em 2024. O Banco do Japão finalmente começou a subir as taxas de juros, aumentando de 10 a 15 pontos base em março e julho, mas, ao mesmo tempo, o Federal Reserve começou a considerar cortes de juros. Isso criou uma situação embaraçosa: o Japão elevando juros enquanto os EUA cortam, e o dólar em relação ao iene continuando a enfraquecer historicamente. Em julho, o iene chegou a uma máxima histórica de 161-162, uma das piores marcas em mais de 30 anos.

A lógica por trás disso é bem simples. Quando as taxas de juros nos EUA estão acima de 5% e as do Japão estão próximas de zero, os investidores certamente vendem ienes de baixo rendimento para comprar dólares de alto rendimento. A escala dessa arbitragem faz o iene depreciar rapidamente. Além disso, o Japão é um grande importador de recursos, e o aumento dos preços de energia causado pela guerra na Ucrânia e na Rússia ampliou o déficit comercial do país, pressionando ainda mais o iene.

Curiosamente, em 2025, o iene passou por uma reversão em “V”. No começo do ano, o Banco do Japão elevou a taxa para 0,5%, e o Federal Reserve também começou a cortar juros, reduzindo a diferença de juros entre os dois países. Assim, o iene chegou a subir de 158 para cerca de 140. Mas, na segunda metade do ano, essa tendência se reverteu, e o dólar em relação ao iene voltou a enfraquecer, atingindo novos mínimos. Qual foi a razão? A diferença de juros real do Japão ainda é negativa, e o país continua com juros negativos, fazendo com que investidores prefiram emprestar ienes para comprar ativos em dólares.

Além disso, a nova primeira-ministra, Sanae Takaichi, continuou com uma política fiscal de grande estímulo, o que gerou preocupações sobre a sustentabilidade das finanças japonesas. Mesmo que o Banco do Japão aumente a taxa para 0,75% em dezembro, atingindo o maior nível desde 1995, o mercado vê isso como uma política contraditória de aceleração e freio. Ao mesmo tempo, as expectativas de políticas de Donald Trump, com uma possível inflação impulsionada por sua administração, também sustentam o índice do dólar.

No final das contas, a fraqueza do iene reflete as próprias dificuldades estruturais do Japão: alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e forte dependência de importações de energia. Mesmo com o aumento das taxas pelo banco central, o mercado ainda mantém uma visão de longo prazo de baixa do iene.

Revendo esses dez anos de histórico do dólar em relação ao iene, acho que o mais importante não são as oscilações de curto prazo, mas os fundamentos econômicos que elas refletem. Atualmente, o iene está em níveis históricos baixos, o que oferece oportunidades para quem quer participar do mercado cambial, mas é fundamental entender esses fatores profundos, e não apenas perseguir uma recuperação de curto prazo. O mercado de câmbio tem riscos consideráveis, e é preciso ter estratégias bem definidas e planos de gerenciamento de risco.