Recentemente, notei um fenômeno bastante interessante, o mercado de ações da China continental, que muitos estavam pessimistas, começou a mostrar um bom desempenho desde o segundo semestre do ano passado. O índice Shanghai Composite se recuperou de uma baixa e subiu quase cinquenta por cento, e a lógica por trás dessa alta vale a pena ser analisada com atenção.

Primeiro, vamos falar sobre a composição do mercado de ações da China continental. Para participar do mercado de ações da China, é importante conhecer alguns índices principais. Embora o índice Shanghai Composite seja o mais conhecido, na verdade ele não é negociável; os índices que realmente podem ser negociados são o CSI 300, o SSE 50, o CSI 1000 e o CSI 500. Dentre eles, o CSI 300 é o mais observado, sendo a principal referência para o capital chinês e também a porta de entrada para investidores estrangeiros que investem em ações A. A diferença entre esses índices está no tamanho das empresas selecionadas: o SSE 50 corresponde às grandes empresas, enquanto o CSI 1000 corresponde às pequenas empresas.

Do ponto de vista setorial, o mercado de ações da China é dominado principalmente pelos setores financeiro, eletrônico, farmacêutico, alimentício e químico. Os setores de bancos, eletrônicos e finanças não bancárias têm a maior capitalização de mercado, e toda a dinâmica do mercado está fortemente relacionada às políticas financeiras e ao ciclo de prosperidade da manufatura. Essa estrutura define a lógica de investimento do mercado de ações chinês.

Falando sobre as tendências recentes do mercado, em setembro do ano passado, o governador do banco central da China e outros altos executivos financeiros realizaram uma coletiva de imprensa conjunta rara, anunciando uma série de medidas de apoio, que marcaram o início dessa onda de alta. Depois disso, o índice Shanghai Composite subiu continuamente, atingindo uma nova máxima em dez anos. O governo deixou claro que deseja transformar o mercado de ações chinês em uma plataforma de reserva de riqueza semelhante às ações americanas, chegando até a solicitar que seguradoras e fundos estatais aumentem sua alocação em ações. Essa mudança na orientação política é bastante significativa.

Do ponto de vista histórico, uma característica do mercado de ações da China é que ele costuma ser “bull short, bear long” (alta curta, baixa longa). Este mercado demonstra claramente as características de “mercado de políticas” e “mercado de capital”, com ciclos sempre girando em torno de mudanças políticas, liquidez, e fundamentos econômicos. A liquidez é o fator mais direto de impulso: políticas monetárias expansionistas frequentemente geram mercados em alta, enquanto a desleverage (desalavancagem) e o aperto de crédito tendem a marcar o fim de um ciclo de alta. Grandes notícias políticas, como reformas no mercado de capitais ou implementação do sistema de registro, também podem desencadear uma nova onda de alta. Mas, claro, os fundamentos econômicos continuam sendo a base para uma alta sustentável.

Os grandes bancos internacionais têm mostrado uma postura mais otimista em relação ao mercado de ações da China recentemente. Goldman Sachs, JPMorgan, UBS e outros têm emitido sinais positivos, acreditando que o mercado chinês entrou em uma trajetória de alta mais sustentável. A Goldman Sachs prevê que, até o final de 2027, os principais índices podem subir cerca de 30%, enquanto o JPMorgan é otimista com o desempenho futuro do CSI 300. Essas instituições geralmente acreditam que a recuperação dos lucros corporativos, a reavaliação de valuation, a aplicação de tecnologia AI, e políticas anti-intra-competição (anti-involução) estão sustentando o valor de longo prazo do mercado de ações chinês.

Por outro lado, também é importante estar atento aos riscos. Embora a recente alta do mercado tenha sido impulsionada pela expansão de valuation, a melhora nos fundamentos ainda precisa ser observada. Se a recuperação macroeconômica atual não atingir as expectativas, pode não sustentar os lucros das empresas, levando a uma correção de preços. O índice MSCI China, por exemplo, já apresenta um P/E (preço/lucro) futuro acima da média dos últimos dez anos, o que também é um sinal de alerta.

Para investidores de Taiwan, há duas principais formas de investir no mercado de ações da China continental. Uma é por meio de contratos de consignação (trust), com corretoras como Yuanta, KGI, Fubon, que oferecem esse serviço. A outra é através de plataformas de corretoras estrangeiras, como Futu e Tiger, que também permitem participação. Além do investimento direto em ações A, muitas empresas de alta qualidade da China também estão listadas em Hong Kong e nos EUA, como Tencent e Alibaba, que merecem atenção. Ao escolher uma corretora, é importante considerar a legalidade da plataforma, a facilidade de depósito, a variedade de produtos, a fluidez na operação e o suporte ao cliente.

Do ponto de vista de investimento, o valor de alocação de longo prazo no mercado de ações da China realmente está crescendo. A melhora nos lucros das empresas e a recuperação do valuation são os principais suportes, mas tudo depende de uma recuperação econômica macroeconômica contínua e estável. Para investidores interessados, uma boa estratégia é começar entendendo a estrutura básica do mercado chinês, conhecendo os diferentes setores e as empresas líderes, e então desenvolver uma estratégia de investimento de acordo com seu perfil de risco.