O maior problema da Oracle não é o crescimento lento, mas que os tempos mudaram

Hoje vamos falar novamente sobre a empresa de ações americanas - Oracle, um amigo fã me pediu para falar sobre ela, mas na verdade eu já tinha observado há bastante tempo, achei mais ou menos, então não tinha pressa em comentar.

Na nossa impressão tradicional, todos sabem que ela é uma empresa especializada em bancos de dados. Lembro que há mais de dez anos, quando eu fazia estágio, empresas estrangeiras maiores usavam bancos de dados Oracle, chamados bancos de dados relacionais! Ela também é definitivamente uma presença dominante nesse campo, pois um sistema de banco de dados consegue vender por dezenas de milhões, o que na época ultrapassava minha compreensão.

Por que seu banco de dados é tão forte? Porque grandes empresas, como companhias aéreas, hospitais, sistemas financeiros, têm dados de negócios muitos complexos e volumosos, e esses não podem ter qualquer erro. A Oracle possui características de alta concorrência e consistência absoluta de dados, por isso consegue vender tão bem.

Porém, ao longo dos anos, com o passar do tempo, surgiram mais tipos de bancos de dados, como MySQL, bancos de dados em nuvem, etc., que também estão em constante desenvolvimento. A principal razão é que o Oracle é muito caro! Uma licença de banco de dados custa dezenas de milhões a bilhões por ano, acessível apenas para os clientes mais sofisticados.

Nos últimos anos, a Oracle também se transformou, focando em negócios de computação em nuvem e aplicações em nuvem, incluindo Oracle Cloud Infrastructure, SaaS (ERP), infraestrutura de IA, etc.

Mas, na minha opinião, ela também não tem muito jeito, afinal, o mercado de bancos de dados tradicionais deve ficar cada vez mais difícil de vender. Os grandes clientes que podem pagar são poucos, e o crescimento está fraco! Como dizem nas histórias de IA, negócios de bancos de dados, embora um pouco melhores que o ecossistema SaaS, na verdade são semelhantes, também são softwares, e softwares são mais fáceis de serem substituídos. Além disso, o modelo de negócios baseado em venda de licenças não é bom por si só; a internet já começou a jogar o jogo de "pagar o pato", fazendo com que os consumidores finais arcam com os custos!

Claro que essa aposta na nuvem também é uma tentativa de sobreviver na onda de IA, mas acho difícil competir com os principais players como Amazon, Google, etc. Se essa onda de IA passar, eles perderão vantagem, e os negócios tradicionais de bancos de dados também ficarão cada vez mais difíceis de manter. Essa é minha avaliação geral sobre o futuro da empresa.

Dados financeiros

Valor de mercado de 554 bilhões, P/E de 35 vezes, um pouco alto.

A receita começou a crescer de 2020, com uma taxa de crescimento relativamente estável:

Receita de 2021: 42,4 bilhões, lucro líquido de 6,7 bilhões;

2022: receita de 49,9 bilhões, lucro líquido de 8,5 bilhões;

2023: receita de 52,9 bilhões, lucro líquido de 10,4 bilhões;

2024: receita de 57,4 bilhões, lucro líquido de 12,4 bilhões;

Até o terceiro trimestre de 2025, reportaram receita de 14,9 + 16,0 + 17,1 = 48 bilhões, e a previsão para o quarto trimestre é de 19 bilhões, então a receita de 2025 deve ficar em torno de 67 bilhões, ainda crescendo.

Ao ver isso, talvez vocês pensem que essa empresa é boa, com crescimento contínuo por cinco anos e aumento do lucro líquido. Primeiro, acho que os funcionários de uma empresa listada não devem ser fáceis de manter, fazer o negócio crescer a cada ano exige muito esforço, especialmente em um momento de explosão na demanda por IA, aproveitando uma onda de popularidade.

Antes de 2020, seu P/E ficava em torno de 17, mas após 2021 disparou para mais de 30. Embora atualmente o preço das ações tenha sido cortado pela metade desde setembro de 2025, chegando a cerca de 180, ainda está com uma avaliação muito alta. O P/E deveria estar abaixo de 20, e a capacidade de lucro futura, na minha opinião, é mediana. Primeiro, clientes tradicionais acostumados ao banco de dados da Oracle provavelmente não vão abandoná-la facilmente, mas a longo prazo, esse modelo provavelmente não sustentará.