Recentemente, descobri que muitas pessoas ainda têm um pouco de dificuldade com o conceito de ADR de ações americanas, na verdade, isso é bastante importante para quem deseja investir em empresas estrangeiras. Simplificando, ADR é o certificado de depósito americano, que permite que empresas estrangeiras sejam listadas no mercado de ações dos EUA, além de facilitar para investidores americanos comprarem ações de empresas estrangeiras.

Vou explicar como o ADR funciona. Empresas estrangeiras entregam suas ações ao banco depositário dos EUA, que emite certificados de ADR, assim as ações podem circular no mercado de ações dos EUA. Por exemplo, a TSMC de Taiwan, que é listada com o código 2330 na Taiwan Stock Exchange, ao emitir ADR nos EUA, passa a ter o código TSM, podendo ser negociada diretamente na Bolsa de Nova York. Para investidores, comprar ADR é tão conveniente quanto comprar ações normais nos EUA, sem precisar abrir uma conta de corretora em Taiwan.

Por que empresas estrangeiras emitem ADR? Principalmente porque o mercado americano é o maior e mais ativo mercado de capitais do mundo. Muitas empresas já estão listadas em seus países, mas não querem passar pelo processo complicado de uma segunda listagem. Emitir ADR simplifica o procedimento e permite captação de recursos nos EUA, duas vantagens de uma só vez. Para investidores, sem ADR, comprar ações de empresas estrangeiras exige abrir conta local, trocar moeda e assumir risco cambial, o que é bastante trabalhoso.

Existem dois tipos de ADR: patrocinados e não patrocinados. ADR patrocinados são emitidos mediante acordo entre a empresa e o banco depositário, precisam cumprir regulamentos da SEC, divulgar informações financeiras periodicamente, apresentando risco relativamente menor. ADR não patrocinados podem não envolver a empresa, sendo negociados apenas no mercado OTC, com risco mais alto. Além disso, os ADRs são divididos em três níveis: o nível 1 só pode ser negociado no mercado OTC, enquanto os níveis 2 e 3 podem ser negociados na NASDAQ ou NYSE, sendo que quanto mais alto o nível, maior a regulação.

Aqui há um conceito importante chamado taxa de ADR. ADRs e ações estrangeiras não são uma relação 1:1. Por exemplo, a ADR da TSMC tem uma taxa de 1:5, ou seja, 5 ações de Taiwan equivalem a 1 ADR. A Foxconn também é 1:5, mas a Chunghwa Telecom é 1:10. A definição da taxa depende principalmente do preço da ação estrangeira e da taxa de câmbio; se o preço estiver muito alto, dificultando a negociação, a taxa é ajustada para aumentar a liquidez.

Existem várias diferenças entre ações de Taiwan e ADRs de Taiwan. Primeiro, a natureza é diferente: ações são títulos, ADRs são certificados. Segundo, os locais de negociação também diferem: ações na Taiwan Stock Exchange, ADRs na NYSE ou NASDAQ. Os códigos também variam, assim como os órgãos reguladores. O mais importante é que, devido às diferenças de local de negociação e público investidor, o preço de uma mesma empresa pode variar, às vezes apresentando um prêmio ou desconto. Por exemplo, às vezes o preço convertido do ADR da TSMC é maior que o preço na Taiwan Stock Exchange, o que é um prêmio. Alguns investidores aproveitam essa diferença para fazer arbitragem.

Ao investir em ADR, é importante considerar alguns pontos. Primeiro, a liquidez: empresas estrangeiras podem não ser tão conhecidas no exterior, e o volume de negociação de ADRs pode ser bem menor do que no mercado doméstico. Segundo, os fundamentos da empresa: entender sua gestão, perspectivas do setor, etc. Além disso, o risco cambial: como o ADR é negociado em dólares, a valorização ou desvalorização do dólar afeta diretamente seus ganhos. Por exemplo, você pode obter um lucro de 20%, mas se o dólar se desvalorizar, pode acabar sem lucro ou até com prejuízo.

Uma vantagem do ADR é o baixo custo de negociação. Para investidores taiwaneses, lucros abaixo de 100 mil yuan em ADRs não precisam pagar imposto de renda, e as corretoras estrangeiras geralmente cobram taxas muito baixas ou até zero, sendo mais barato do que as taxas de transação na bolsa de Taiwan. Além disso, há mais oportunidades de diversificação: você pode investir simultaneamente em empresas americanas e de China, Taiwan, etc. Por exemplo, se quer investir no setor de veículos elétricos, pode acompanhar tanto a Tesla quanto a NIO.

Por outro lado, há várias desvantagens. Para investidores taiwaneses, é necessário abrir uma conta em corretora estrangeira, trocar para dólares e fazer depósitos antes de negociar, o que torna o processo mais trabalhoso e com custos iniciais. Se usar corretoras taiwanesas para comprar ADR, a taxa de corretagem costuma ser de 1 a 2%, mais cara do que comprar diretamente. O maior risco ainda é a volatilidade cambial: a variação do dólar em relação ao dólar taiwanês impacta diretamente seus ganhos reais, sendo um custo que o investidor deve aceitar ao investir em ADR.

Em resumo, o ADR é uma boa opção para investir em empresas estrangeiras, especialmente as conhecidas. Mas, antes de investir, é fundamental entender o funcionamento do ADR, a taxa de conversão, a liquidez e estar preparado para lidar com a volatilidade cambial. Recentemente, também vi muitas pessoas no Gate acompanhando diversos ativos no exterior; na verdade, entender a lógica de funcionamento do ADR ajuda bastante na tomada de decisão de investimento.