pensamentos pré-mercado - 20 de maio de 26

Os rendimentos dos EUA estão em máximos. Para contexto, 5,18% no 30Y é o mais alto desde a era de 2007-2008. No 10Y estamos em 4,65%. Anteriormente, a marca de 5% para o 10Y viu forte intervenção e discurso de jaw boning. Níveis que estou observando - 5,8% no 30Y, 5% no 10Y.
$NVDA reporta lucros hoje após o fechamento do mercado. As expectativas são de receitas de 79 bilhões e EPS de aproximadamente 1,8. No entanto, a ressalva é que todos esperam que $NVDA supere esses números. Então, quais são as expectativas reais? Na minha opinião, a menos que vejamos uma superação muito forte, $NVDA provavelmente não fará muito. A ação de preço dos lucros passados também foi bastante sem brilho, com $NVDA principalmente caindo. As perguntas principais que os investidores têm para $NVDA são: "o crescimento vai se sustentar", "as margens vão continuar fortes", "$NVDA vai manter a participação de mercado". Na minha opinião, essas perguntas não podem ser respondidas na teleconferência de resultados. Na verdade, há mais potencial de queda do que de alta entrando nos resultados e expectativas.
Até o fechamento do mercado, o mercado de opções está implicando cerca de 6% de movimento para os lucros.
Na memória, Jonathan Ross (NVDA & Groq) também está dizendo que “se a memória estiver muito cara e as pessoas não construírem o suficiente, elas vão resolver esse problema tecnologicamente.”. Isso, na minha opinião, é um aviso para os fabricantes de memória reduzirem suas margens de lucro e tentarem ser gananciosos a longo prazo, ao invés de maximizarem a extração e forçarem os players na cadeia a encontrarem soluções alternativas.
Isso também é semelhante aos players de data centers, que estão vendo o custo de construção de DCs disparar cada vez mais. Para contexto, uma construção de DC era estimada em 6 bilhões por GW há 2 anos, hoje está em 20 bilhões por GW, e a GS estima que a nova geração de DCs esteja em cerca de 25 bilhões por GW.
Minha leitura pessoal é que, à medida que mais players se tornam cada vez mais conscientes das escassezes e "gargalos" - estamos vendo o mercado precificá-los simultaneamente. No entanto, há uma restrição final que é o valor do CAPEX. Se ficar muito caro, os players vão reduzir o que podem construir. Por que isso é diferente? Antes de 2027, o CAPEX de hyperscalers pode vir do fluxo de caixa operacional. No entanto, para os números de CAPEX de 2027 de 1,2 trilhão, a dívida externa terá que ser levantada. Isso marca uma mudança de regime, na minha opinião, que as pessoas começarão a precificar ainda mais no final deste ano.
Além das empresas - a entrada de Karpathy na OAI, como mencionei, foi baixista para a Softbank e $ORCL , bem como para o restante do complexo OAI. A Softbank caiu 6% hoje. Consequências de longo prazo se a OAI enfrentar mais problemas podem ser uma desaceleração na corrida de computação. Isso tem efeitos graves em jogadas de gargalo como turbinas de memória, etc. Estou fazendo uma anotação mental para acompanhar isso.
Rumores também circulam em círculos chineses de que a SMIC produziu chips comparáveis ao processo de 3nm da TSMC... não tenho certeza se isso é real, mas é GRANDE se for verdade. Correspondentemente... a SMIC (981HK) subiu cerca de 10% nas negociações em Hong Kong hoje.
$YMTC também está entrando no processo de IPO (CITIC como patrocinador). Para relembrar, $YMTC é o player de NAND enquanto $CXMT é o de DRAM para a expansão de memória doméstica da China. Devemos ver mais detalhes saindo de $YMTC em breve.
Boa sorte!