Recentemente, há um fenômeno bastante interessante que merece atenção, a trajetória do euro está se tornando o foco do mercado financeiro global. Para ser honesto, há alguns meses ninguém previa que fosse assim.

Ainda se lembra de há três meses os analistas geralmente serem pessimistas em relação ao euro? Naquela época, previa-se que o euro contra o dólar cairia para perto do paridade. Mas agora a situação se inverteu completamente, o JPMorgan, o Banco de Paris e o Banco da Dinamarca preveem que o euro ainda pode subir acima de 1,20. Só recentemente, os traders aumentaram quase meio ponto percentual na expectativa de cortes de juros do Banco Central Europeu neste ano.

Por que o euro de repente está tão forte? Em grande parte, isso se deve à incerteza das políticas de Trump, que enfraqueceu a atratividade do dólar, levando os investidores a buscar refúgio no euro. Como resultado, o euro contra as principais moedas comerciais já valorizou 5%, o que tem causado dificuldades reais para o Banco Central Europeu.

Notei que a presidente do Banco Central Europeu, Lagarde, recentemente afirmou várias vezes que a valorização do euro "contraria a intuição", até o secretário do Tesouro dos EUA, Berset, comentou, prevendo que o BCE reduzirá ainda mais os juros para conter a força do euro. O gerente de portfólio do Bahrain Bank afirmou abertamente que, se o euro subir acima de 1,20, o BCE terá que reduzir a taxa básica de juros de 2,25% para abaixo de 1,5% até o final do ano.

Qual é a lógica por trás disso? A força do euro, à primeira vista, parece uma coisa boa, mas na prática ela aumenta o preço das importações, agravando a pressão deflacionária. Os economistas do Goldman Sachs preveem que a valorização do euro pode levar a uma queda de cerca de 0,2 ponto percentual na inflação nos próximos dois anos. O economista-chefe do BCE, Philip Lane, já alertou que a força do euro está atrasando a recuperação econômica da região.

Então, a questão agora é: o euro ainda pode subir? Pelas declarações dos oficiais, eles já estão prontos para usar cortes de juros como resposta. O membro do Conselho do BCE, Rehn, afirmou claramente que o valor do euro é crucial na avaliação de políticas. O chefe de estratégia cambial do JPMorgan, Sam Zief, apontou que a força do euro pode convencer ainda mais os oficiais a não serem excessivamente conservadores na redução de juros.

Curiosamente, o BCE não é o único banco central enfrentando esse problema. O Banco Central da Suíça também está lidando com a valorização do franco suíço, até rumores de que pode cortar a taxa de juros para território negativo. No entanto, a analista do Banco da Dinamarca acredita que o BCE tem mais espaço de manobra do que o Banco da Suíça, pois ainda há margem para cortes. Ela prevê que o euro contra o dólar acabará subindo até 1,21.

Os investidores agora estão aguardando a atualização das projeções de juros do BCE em junho, buscando pistas sobre o ritmo futuro de cortes. Em março do ano passado, o BCE previu que a inflação em 2026 e 2027 seria de 1,9% e 2%, respectivamente, com base na taxa de câmbio de 1,04. Se a valorização do câmbio continuar, essas projeções certamente precisarão ser ajustadas.

Savary, estrategista europeu da BCA Research, disse de forma direta: "Se em seis meses o euro subir de 1,01 para 1,20, isso é um grande problema." Agora, parece que esse "grande problema" está se tornando realidade. Os oficiais do BCE têm espaço suficiente para afrouxar a política e impulsionar o euro a enfraquecer, o que depende de eles estarem dispostos a agir.