O mercado RWA pode atingir 30 trilhões de dólares até 2034; o que significa a primeira licença de stablecoin em Hong Kong?

A reportagem conjunta do Standard Chartered Bank e Synpulse aponta que, até 2034, a demanda total por ativos do mundo real tokenizados pode atingir US$30,1 trilhões. Esse número não é uma estimativa aleatória, mas sim baseada em uma avaliação abrangente do volume do comércio global, lacunas de financiamento existentes e a penetração da tokenização de ativos.

Com base na base atual, o mercado de RWA tokenizado atingiu aproximadamente US$29,27 bilhões em abril de 2026, representando uma expansão de quase 20 vezes em relação aos cerca de US$1,5 bilhão de 2023. Entre eles, os títulos do Tesouro dos EUA tokenizados cresceram de US$380 milhões no primeiro trimestre de 2023 para US$13,4 bilhões em abril de 2026, um aumento de 37 vezes; o crédito privado, com cerca de US$14 bilhões, superou os títulos do governo, tornando-se a maior categoria de RWA não estável em termos de tokenização.

A previsão do Standard Chartered baseia-se em ativos financeiros tradicionais globais de US$500 trilhões. Até 2034, espera-se que os ativos tokenizados representem cerca de 6% desse total, uma projeção considerada razoável dentro de uma estrutura de transformação estrutural de longo prazo. Em comparação, outras previsões também são relevantes — Ripple e Boston Consulting Group estimam que o mercado de tokenização atingirá cerca de US$18,9 trilhões até 2033, enquanto a Redstone, em seu relatório do primeiro trimestre de 2026, projetou uma taxa de crescimento anual de 85%, já superada pelos dados de maio.

Por que o financiamento comercial se tornou um cenário-chave para a tokenização? Atualmente, cerca de 20% do mercado global de exportações não recebe suporte de financiamento, com uma lacuna de financiamento de aproximadamente US$2,5 trilhões, que pode chegar a quase US$5 trilhões em uma análise mais ampla. O Standard Chartered estima que os ativos de financiamento comercial representarão 16% do mercado total de tokenização, ou seja, cerca de US$4,8 trilhões, posicionando-se entre as três maiores categorias de ativos tokenizados globais.

Essa avaliação se baseia na característica de risco-retorno dos ativos de financiamento comercial: taxas de inadimplência extremamente baixas (geralmente abaixo de 1%), taxas de recuperação de 66% a quase 100% sob garantias, ciclos relativamente curtos e demanda contínua por financiamento. Diferentemente dos ativos financeiros tradicionais, que são altamente influenciados por oscilações macroeconômicas, os ativos comerciais podem manter oportunidades de investimento estáveis mesmo em períodos de desaceleração econômica — a demanda contínua de pequenas e médias empresas por financiamento constitui uma base que dificilmente será eliminada pelos ciclos econômicos.

Como a regulamentação do "Regulamento de Stablecoins" de Hong Kong impacta o processo de tokenização

Em 10 de abril de 2026, o Hong Kong Monetary Authority (HKMA) concedeu as primeiras licenças de emissores de stablecoins a duas instituições, de acordo com o "Regulamento de Stablecoins" (Capítulo 656), marcando a entrada prática do primeiro sistema regulatório completo para stablecoins fiduciárias na região Ásia-Pacífico, após a fase legislativa.

Das 36 instituições que solicitaram, apenas duas receberam a aprovação, uma taxa de aprovação de cerca de 5%. As instituições licenciadas foram o HSBC e uma joint venture formada pela Standard Chartered (Hong Kong), Hong Kong Telecom e Animoca Brands, chamada Carillon Financial Technologies Limited. Essa rigorosa decisão reflete a postura cautelosa do regulador de Hong Kong — o presidente do HKMA, Eddie Yue, enfatizou várias vezes que “o número de licenças iniciais será limitado, com foco na prudência”, considerando fatores como gestão de risco, histórico de conformidade e planos de negócios específicos.

Do ponto de vista do design regulatório, o "Regulamento de Stablecoins" adota o princípio de "regulação de âncora de valor": independentemente de onde a stablecoin seja emitida, se afirmar estar atrelada ao dólar de Hong Kong ou ao yuan, deve estar sujeita à supervisão de Hong Kong, efetivamente limitando arbitragem regulatória. Quanto aos requisitos de conformidade, os emissores devem manter um capital mínimo de HK$25 milhões ou um valor de circulação de 1% do valor nominal, o que for maior, além de manter reservas 100% completas apoiando a stablecoin, sob custódia de um banco licenciado ou de uma instituição de custódia reconhecida, em uma estrutura fiduciária independente.

As duas instituições licenciadas planejam inicialmente emitir stablecoins denominadas em dólar de Hong Kong, cobrindo cenários de pagamento transfronteiriço, pagamento local e transações de ativos tokenizados. O HSBC pretende lançar sua stablecoin em Hong Kong no segundo semestre de 2026, integrando-se ao PayMe e ao aplicativo móvel do HSBC Hong Kong; a Carillon Financial, por sua vez, planeja lançar sua stablecoin em fases a partir do segundo trimestre de 2026, focando na eficiência de liquidação de RWA e na exploração de soluções de pagamento transfronteiriço.

As stablecoins desempenham um papel central na ecologia de tokenização como instrumentos de liquidação. A necessidade de transações em tempo real de ativos tokenizados combina naturalmente com a capacidade de liquidação on-chain das stablecoins — sob uma estrutura regulatória adequada, as stablecoins podem atuar como “autoestradas” para transações de ativos tokenizados, fornecendo uma unidade de valor confiável e um meio de liquidação para entregas instantâneas na cadeia. A implementação do quadro regulatório de Hong Kong elimina incertezas jurídicas para a aplicação em larga escala de stablecoins conformes às normas em transações de RWA.

Como a fragmentação do cenário regulatório global para ativos tokenizados oferece diferentes caminhos institucionais

Em 2026, o mapa regulatório dos ativos tokenizados apresenta uma clara polarização. EUA, UE, Emirados Árabes — Cingapura controlam diferentes partes do ecossistema global, sem que uma única jurisdição domine tudo.

A UE estabeleceu a primeira estrutura legislativa abrangente para stablecoins com o "Regulamento de Mercados de Criptomoedas" (MiCA), que entrou em vigor em dezembro de 2024, adotando uma abordagem estruturada e de conformidade prioritária. Nos EUA, o Senado aprovou em junho de 2025 o projeto de lei "GENIUS", incluindo formalmente a regulamentação de stablecoins na agenda legislativa.

No campo da tokenização de RWA, a parceria entre Emirados Árabes e Cingapura está se tornando o centro de crescimento mais rápido globalmente. O projeto Project Guardian, liderado pelo Monetary Authority of Singapore (MAS), é um dos mais conhecidos na área, tendo a Standard Chartered realizado uma emissão bem-sucedida de um token lastreado por títulos de financiamento comercial, apoiada por um ativo de US$500 milhões na Ethereum.

A Dubai Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) oferece uma abordagem regulatória mais diferenciada. Em vez de enquadrar RWA sob a legislação tradicional de valores mobiliários, a VARA os classifica como “ativos virtuais” para uma supervisão independente. Assim, projetos de RWA podem obter licença da VARA, realizar ofertas públicas para investidores de varejo e listar em exchanges reguladas. Os requisitos de conformidade da VARA — como combate à lavagem de dinheiro, padrões tecnológicos e gestão de riscos — são rigorosos, comparáveis aos de Hong Kong e Cingapura, mas sua vantagem está na estrutura regulatória específica para RWA, que permite uma aplicação prática, incluindo ofertas públicas e circulação global.

É importante notar que jurisdições como EUA, Cingapura e Hong Kong adotam uma abordagem de “regulação por penetrabilidade”, tratando RWA como valores mobiliários ou produtos de mercado de capitais, o que garante proteção ao investidor, mas limita as transações a investidores profissionais, criando certa fragmentação de liquidez. A experiência de Dubai oferece um modelo diferente: na fase final da competição por RWA, a vantagem competitiva pode estar na capacidade de estruturar legalmente e coordenar regulações entre diferentes soberanias, além da tecnologia.

Como as instituições estão validando a lógica de mercado de ativos tokenizados, de BUIDL a B2B2C

A entrada de capital institucional é o sinal mais direto de validação do mercado de ativos tokenizados. Até abril de 2026, o mercado de RWA tokenizado cresceu de cerca de US$1,5 bilhão em 2023 para US$292,7 bilhões, um crescimento de quase 20 vezes em três anos.

A BlackRock é uma das participantes mais ativas nesse setor. Em 2024, lançou, em parceria com a Securitize, o primeiro fundo de mercado monetário tokenizado, chamado BUIDL. Até maio de 2026, seu patrimônio atingiu aproximadamente US$2,3 bilhões, sendo amplamente citado como um exemplo de adoção institucional de finanças tokenizadas. Em fevereiro de 2026, o fundo foi integrado ao sistema de negociação UniswapX, permitindo que os detentores de BUIDL troquem suas cotas por USDC e outros stablecoins de forma atômica na cadeia. Robert Mitchnick, chefe de ativos digitais da BlackRock, destacou que essa integração representa um avanço importante na interoperabilidade entre fundos de rendimento em dólares e stablecoins. Em maio de 2026, a BlackRock enviou uma nova solicitação à SEC para um fundo de tokenização, continuando a parceria com a Securitize, integrando registros on-chain de direitos de investidores e um sistema de transferência regulamentado, alinhando operações na cadeia com o quadro regulatório tradicional.

No lado das instituições financeiras tradicionais, o HSBC já lançou, em maio de 2025, um serviço de liquidação baseado em blockchain, levando a infraestrutura de depósitos tokenizados ao mercado. A obtenção da licença de stablecoin é uma extensão estratégica de sua migração de crédito off-chain para o ecossistema on-chain. A Carillon Financial construiu um modelo colaborativo de “banco + tecnologia + Web3”, integrando a capacidade de gestão de risco e conformidade do Standard Chartered, a rede de pagamentos local da Hong Kong Telecom e a experiência de ativos digitais nativos da Animoca Brands.

O contínuo investimento da BlackRock, a aposta estratégica de bancos tradicionais como HSBC e Standard Chartered na licença de stablecoins, apontam para uma tendência de longo prazo: os ativos tokenizados estão saindo da fase de exploração inicial para a construção de infraestrutura institucional, interoperabilidade e sistemas financeiros on-chain conformes. O mercado global de RWA tokenizado já ultrapassa US$300 bilhões, e a indústria está passando de experimentos iniciais para uma fase de desenvolvimento de infraestrutura institucional, compatibilidade e sistemas financeiros on-chain regulados.

Quais desafios estruturais ainda impedem a massificação dos ativos tokenizados

A previsão de US$30 trilhões é baseada na lógica de uma transformação estrutural de longo prazo, mas o caminho para esse objetivo não é linear. Diversos desafios precisam ser monitorados continuamente.

Primeiro, a incerteza regulatória e jurídica. Apesar de avanços em Hong Kong, Cingapura e Emirados Árabes, o cenário regulatório global ainda é fragmentado. Para um projeto de RWA atingir múltiplas jurisdições, muitas vezes é necessário atender a requisitos regulatórios diferentes, aumentando a complexidade e os custos de estruturação jurídica. A maioria das jurisdições regula RWA como valores mobiliários, o que impõe restrições severas à liquidez nas bolsas, criando uma tensão com o valor de “aumentar liquidez e acessibilidade” da tokenização.

Segundo, a infraestrutura ainda não está madura. Padrões de custódia, interoperabilidade entre cadeias, mecanismos de autenticação de identidade on-chain ainda estão em desenvolvimento. Instituições demandam alta segurança, estabilidade e certeza regulatória, que ainda não são totalmente atendidas pelas soluções atuais.

Terceiro, há gargalos na escala de oferta. A Standard Chartered aponta que os ativos tokenizados atuais são principalmente títulos do Tesouro dos EUA e fundos de mercado monetário, com um valor total de cerca de US$5 bilhões em 2024. Os ativos de financiamento comercial, embora ideais como lastro, ainda representam uma pequena parcela devido à baixa familiaridade do mercado, dificuldades de precificação e alta intensidade operacional, resultando em pouco investimento nesse segmento.

Além disso, a demanda também precisa ser cultivada ao longo do tempo. Investidores institucionais ainda estão testando modelos de risco, mecanismos de recuperação jurídica e canais de liquidez para ativos tokenizados. A diferença entre o mercado atual de aproximadamente US$292,7 bilhões e a meta de US$30 trilhões revela uma lacuna enorme — o verdadeiro desafio é garantir que essa transição de bilhões para trilhões seja sustentada por uma lógica de investimento com alta probabilidade de continuidade e crescimento.

Resumo

A previsão do Standard Chartered de US$30 trilhões para o mercado de ativos tokenizados em 2034 é fundamentada na análise do gap de financiamento do comércio global, na penetração de RWA e na entrada contínua de capital institucional. O mercado atual de aproximadamente US$292,7 bilhões, embora distante dos US$30 trilhões, mostra um crescimento de 20 vezes em três anos, com sinais iniciais de validação por parte de grandes instituições como BlackRock, HSBC e Standard Chartered.

A implementação das primeiras licenças de stablecoins sob o "Regulamento de Stablecoins" de Hong Kong remove obstáculos jurídicos para a aplicação em larga escala de stablecoins conformes às normas em transações de RWA. Em um cenário de fragmentação regulatória global, a massificação dos ativos tokenizados depende tanto do aprimoramento contínuo do quadro regulatório quanto do amadurecimento da infraestrutura tecnológica.