Recentemente, estou analisando oportunidades de investimento em ações conceituais de servidores e descobri que esse setor realmente vale a pena aprofundar o estudo.

Para ser honesto, a explosão da infraestrutura de IA já mudou completamente o cenário da indústria de servidores. Toda a cadeia de produção pode agora ser grosseiramente dividida em três partes: montagem de equipamentos completos, infraestrutura e componentes-chave. Cada segmento tem empresas líderes que estão se posicionando, e suas vantagens competitivas variam bastante.

Primeiro, falando sobre montagem de equipamentos completos. Foxconn, como líder global em terceirização, com uma forte ligação com NVIDIA, tornou-se fornecedor central de sistemas de gabinetes como GB200, e sua capacidade de integração vertical é excepcional. Quanta, por sua vez, lidera em P&D, atendendo principalmente Google, AWS e Meta, esses grandes clientes. Wistron é um caso especial, com negócios 100% focados em data centers, especialmente na integração de servidores ASIC e gabinetes de resfriamento líquido, tendo várias vantagens nesse campo. Nos EUA, Celestica possui uma forte competitividade diferenciada na fabricação de comutadores de 800G e TPUs do Google, enquanto Vertiv é o líder absoluto em resfriamento líquido e gerenciamento térmico.

Essas cinco ações são, na minha opinião, os ativos conceituais de servidores mais dignos de atenção: Foxconn, Quanta, Wistron, Celestica e Vertiv.

Vamos dar uma olhada no desempenho da Celestica. Essa grande fabricante canadense de EMS tem um crescimento de pedidos na área de data centers de IA realmente forte. Até o terceiro trimestre de 2025, a receita foi de 3,19 bilhões de dólares, um aumento de 28% ao ano; o EPS ajustado não-GAAP foi de 1,58 dólares, um crescimento de 52% ao ano. Doze analistas de Wall Street têm uma média de preço-alvo de 374,50 dólares nos próximos 12 meses, chegando até 440 dólares, com uma mínima de 305 dólares, representando um potencial de alta de 22,44%. No entanto, esse potencial de alta parece relativamente conservador.

A situação da Vertiv pode ser ainda mais interessante. Como líder global em gerenciamento térmico, sua posição de liderança em tecnologia de resfriamento líquido está exatamente na área mais necessária na era da IA. No terceiro trimestre de 2025, a receita líquida foi de 2,676 bilhões de dólares, um aumento de 29% ano a ano; o lucro operacional foi de 517 milhões de dólares, um crescimento de 39%. Ainda mais importante, o backlog de pedidos chega a 9,5 bilhões de dólares, o que oferece uma alta visibilidade para as receitas futuras. Os 17 analistas de Wall Street têm uma média de preço-alvo de 206,07 dólares, com potencial de alta de 27,38%.

No mercado de Taiwan, Quanta deve atingir uma receita de 500 bilhões de novos dólares taiwaneses no terceiro trimestre de 2025, um aumento de mais de 20% ao ano; o lucro líquido do trimestre ultrapassou 15 bilhões de novos dólares taiwaneses, com EPS de aproximadamente 4,26 dólares. Para o ano todo, a receita acumulada se aproxima de 1,9 trilhão de novos dólares taiwaneses, com lucro líquido acumulado de 68 bilhões, e EPS diluído de 17,37 dólares. A equipe de gestão já elevou as projeções para 2025, prevendo que os negócios relacionados à IA continuarão a ser um motor de crescimento em 2026. Morgan Stanley mantém uma classificação de “acima do mercado” com um preço-alvo de 330 dólares.

O crescimento da Wistron pode ser o mais surpreendente. Para 2025, a receita consolidada total deve atingir 950,6 bilhões de novos dólares taiwaneses, um aumento de 163,68%, atingindo um recorde. Em dezembro, a receita mensal foi de 104,291 bilhões de dólares taiwaneses, um aumento de 143,86%; o lucro líquido após impostos para o ano foi de 51,1 bilhões, com EPS de até 275,06 dólares, crescimento de duas vezes. A empresa está expandindo ativamente suas operações nos EUA e México, com visibilidade de pedidos estendida até 2027, o que estabelece uma base sólida para o crescimento contínuo em 2026.

Como líder global com mais de 40% de participação de mercado em servidores de IA, Foxconn deve atingir uma receita de mais de 8,1 trilhões de novos dólares taiwaneses em 2025. Nos três primeiros trimestres, a receita consolidada foi de 5,5 trilhões de novos dólares taiwaneses, um aumento de 16% ao ano; o lucro líquido foi de 144,1 bilhões de novos dólares taiwaneses, um crescimento de 35%. A equipe de gestão estima que, em 2026, as receitas relacionadas à IA alcançarão a escala de trilhões. Wall Street e instituições domésticas têm uma média de preço-alvo de 306 novos dólares taiwaneses para 2026, chegando até 444, com uma mínima de 245. Com um preço de cerca de 236 dólares no início de janeiro, há ainda um potencial de alta de 29,66%.

Mas é preciso deixar claro — os riscos dessas ações conceituais de servidores não são pequenos. Primeiro, muitas das empresas líderes já têm índices P/E elevados, e a concentração de mercado é bastante alta. Segundo, à medida que os investidores mudam o foco de crescimento de receita para lucratividade, ciclos de depreciação mais curtos e custos de energia mais altos podem pressionar as margens de lucro de algumas empresas. O mais importante é que, se houver sinais de bolha na IA ou se os investidores mudarem de crescimento para validação de lucros, esses papéis podem sofrer quedas acentuadas.

Fatores a serem monitorados continuamente em 2026 incluem: se os provedores de serviços em nuvem alcançarão os investimentos esperados em infraestrutura de IA, o progresso de chips ASIC próprios e arquiteturas não-x86, o desenvolvimento de sistemas de agentes e IA de borda, a localidade de chips de IA na China e a diversificação da cadeia de suprimentos, mudanças regulatórias nos EUA e pressões tarifárias, além do progresso na desinvestimento do mercado.

Resumindo, as ações conceituais de servidores ainda têm potencial em 2026, mas não é mais uma era de “comprar e subir”. Empresas com tecnologia de resfriamento líquido, soluções de alta densidade de cálculo e parcerias profundas com gigantes de chips podem continuar a ser preferidas, mas a dificuldade na seleção de ações e a gestão de riscos aumentaram bastante. Antes de investir, é fundamental fazer uma boa pesquisa e não se deixar levar pelo entusiasmo das altas.