"Vendas de maio" repetição do padrão histórico? Revisão da queda de maio nos anos de eleições intermediárias de 2018/2022

Acesso ao mercado de criptomoedas em meados de maio de 2026, a controvérsia sobre a tradicional expressão financeira sazonal “Sell in May and go away” (Venda em maio e desapareça) voltou a aumentar. Dados históricos mostram que, em maio de 2018 e 2022, anos de eleições intermediárias, o Bitcoin experimentou retrações significativas de aproximadamente 30% e cerca de 70%, respectivamente. Se esse padrão se repetirá em 2026, tornou-se uma das questões mais divergentes no mercado atualmente.

Quais são as características das amostras de retração em anos de eleições intermediárias em maio

Em maio de 2018, o preço do Bitcoin caiu de cerca de 9.200 dólares no início do mês, passando várias vezes abaixo de níveis-chave inteiros. Após romper 8.000 dólares em 23 de maio, a pressão de venda não diminuiu, e até 27 de maio, o preço atingiu uma mínima de aproximadamente 7.270 dólares, marcando uma nova baixa em um mês e meio. A retração total do mês foi de cerca de 19%, mas a reversão de tendência real ocorreu em junho — o Bitcoin continuou a cair e pela primeira vez caiu abaixo de 6.000 dólares, atingindo uma mínima anual de 5.827 dólares. Isso significa que maio, nesse ciclo, não foi apenas o ponto de início da correção, mas também um sinal de confirmação de uma continuação de mercado bear.

A retração de maio de 2022 foi ainda mais intensa, com fatores desencadeantes claramente ligados a eventos específicos. A desanexação do TerraUSD (UST), stablecoin algorítmica, provocou o colapso em espiral do LUNA, que rapidamente se propagou por todo o mercado de criptomoedas. Em 12 de maio, o preço do Bitcoin despencou em um único dia, atingindo cerca de 25.000 dólares, quase cortando pela metade o pico do ano. Até 26 de maio, a retração do Bitcoin naquele mês já atingia aproximadamente 27%, e, somando a fraqueza contínua de abril, o segundo trimestre foi um dos mais severos na história do mercado cripto.

Há diferenças marcantes entre as duas amostras: a de 2018 foi mais influenciada por aperto regulatório e contração de liquidez macroeconômica, enquanto a de 2022 foi desencadeada por uma vulnerabilidade estrutural de um projeto específico, com caráter súbito e extremo. No entanto, a coincidência temporal dessas retrações ainda levanta alertas sobre o período de maio em anos de eleições intermediárias.

“Venda em maio” tem validade estatística no mercado de criptomoedas?

No mercado financeiro tradicional, a estratégia “Sell in May and go away” deriva de observações sazonais de que o desempenho do mercado de ações dos EUA de maio a outubro costuma ser inferior ao das temporadas de inverno e primavera. Contudo, a aplicabilidade dessa regra no mercado de criptomoedas é contestada.

Dados de longo prazo mostram que o desempenho do Bitcoin em maio não apresenta uma tendência sazonal consistente. Uma análise de dados desde 2011 revelou que a média de retorno de maio é de aproximadamente 22,1%, posicionando-se entre os meses de melhor desempenho do ano. Outra análise retrospectiva de quase oito anos indica que a probabilidade de fechamento de maio em baixa é exatamente de 50%, o que é equivalente a uma flutuação aleatória.

Isso sugere que “vender em maio” no mercado de criptomoedas não é uma regra rígida, mas mais uma etiqueta de percepção. O que realmente importa não é o mês de maio em si, mas o ciclo específico de anos de eleições intermediárias — quando narrativas sazonais se combinam com pressões macroeconômicas estruturais, o efeito de ressonância do sentimento de mercado pode ser amplificado significativamente. Portanto, o debate atual não é se maio “deveria” cair, mas qual é a probabilidade e a magnitude de uma queda em 2026, dadas as condições específicas.

Como a elevação de tarifas em 2026 pode afetar a liquidez do mercado de criptomoedas

Em comparação com 2018 e 2022, o ambiente macroeconômico de 2026 acrescenta uma variável crucial — uma escalada substantiva nos conflitos tarifários globais. Em fevereiro de 2026, o governo dos EUA anunciou a implementação de tarifas de referência de 15% sobre importações globais, além de tarifas adicionais sobre produtos chineses, elevando a taxa combinada de algumas categorias a até 145%.

O impacto tarifário se transmite ao mercado de criptomoedas por duas vias. Primeiro, ele aumenta o custo de importação de hardware de mineração, agravando a pressão inflacionária e forçando o Federal Reserve a manter taxas de juros elevadas. Em um ambiente de altas taxas, a preferência por risco do mercado diminui sistematicamente, tornando os ativos de risco elevado, como as criptomoedas, mais vulneráveis. Segundo, a incerteza na política tarifária afeta diretamente a cadeia de suprimentos de hardware de mineração — o custo de importação de mineradoras aumenta significativamente, pressionando o fluxo de caixa de mineradores de pequeno e médio porte. Em 18 de maio de 2026, o preço do Bitcoin na Gate.io estava em torno de 76.000 dólares, uma retração clara em relação ao pico histórico de 125.000 dólares em outubro de 2025.

Por outro lado, há opiniões que sugerem que a rebalança do comércio global impulsionada por tarifas pode, a médio prazo, beneficiar a narrativa estrutural do mercado de criptomoedas. Alguns mercados emergentes, enfrentando depreciação cambial e controles de capital, podem passar a valorizar mais o Bitcoin como “ouro digital”, aumentando o interesse na sua função de reserva de valor. Essa dinâmica é uma das razões profundas para as divergências atuais de mercado.

Que sinais os comportamentos dos mineradores e os dados on-chain transmitem

Dados on-chain oferecem uma perspectiva objetiva para avaliar a pressão vendedora. No primeiro trimestre de 2026, mineradoras listadas venderam quase 32.000 BTC, superando a quantidade total de vendas de 2025. Essa pressão de venda é consequência direta do aumento do custo de produção após o halving de 2024, enquanto o preço do Bitcoin não acompanhou a alta, reduzindo a margem operacional. Algumas mineradoras foram obrigadas a vender reservas para manter liquidez, alimentando uma oferta contínua ao mercado.

Por outro lado, os dados on-chain também mostram que o mercado tem absorvido as vendas dos mineradores na faixa de 76.000 a 80.000 dólares, sem sinais de crise de liquidez. Além disso, o estoque de reservas dos mineradores vem crescendo desde o final de abril, com algumas mineradoras optando por reter posições após estabilização de preços, ao invés de continuar vendendo. Isso indica que o mercado não enfrenta uma pressão de oferta excessiva, mas sim um jogo dinâmico entre oferta e demanda. Se a demanda dos compradores diminuir marginalmente nas próximas semanas, essa faixa de preço pode ser testada.

Onde estão os limites das divergências entre analistas

Até 18 de maio de 2026, as opiniões dos analistas de mercado sobre a tendência de maio estão bastante divergentes. Merlijn Enkelaar acredita que a história se repete com alta fidelidade, e que o ciclo atual é semelhante a 2018 e 2022, sugerindo que o BTC pode cair para cerca de 33.000 dólares. João Wedson, CEO da Alphractal, afirma que, se o BTC permanecer abaixo de 78.000 dólares, a probabilidade de uma nova venda em pânico aumentará significativamente.

Por outro lado, alguns analistas discordam, argumentando que a estrutura de mercado de 2026 difere fundamentalmente dos ciclos anteriores. A aprovação da legislação do “CLARITY Act” nos EUA oferece um quadro regulatório mais claro para o setor de criptomoedas, algo que não existia em 2018 ou 2022. Além disso, o fluxo de fundos para ETFs de Bitcoin à vista já foi estabelecido, com maior participação institucional, o que pode oferecer maior resiliência em momentos de queda.

A divergência essencial reside na colisão entre duas abordagens analíticas: uma baseada na repetição de padrões históricos de séries temporais, e outra na avaliação de mudanças estruturais e variáveis fundamentais. A primeira foca no “o que aconteceu no passado”, a segunda no “quais condições são diferentes desta vez”.

Como definir os níveis de suporte e a estrutura técnica

Tecnicamente, a região de 64.000 a 65.000 dólares, formada no primeiro trimestre de 2026, é um dos suportes mais importantes atualmente. Durante a rápida queda provocada pelo impacto da tarifa em fevereiro, essa faixa foi testada com aumento de volume de negociação e acabou confirmada como uma zona de suporte. Caso ocorra uma retração na segunda metade de maio, essa região será crucial para avaliar se há esgotamento de força vendedora.

Quanto às resistências, os níveis de 78.000 a 80.000 dólares, próximos às máximas de abril, são considerados pontos-chave por vários analistas. João Wedson afirma que 78.000 dólares é o limite crítico para determinar se uma nova rodada de vendas em pânico será desencadeada — manter-se abaixo dessa linha indica uma estrutura de mercado fraca. Por outro lado, recuperar e consolidar acima de 80.000 dólares pode enfraquecer o argumento de venda em maio e melhorar o sentimento de curto prazo.

É importante notar que suportes técnicos não são limites absolutos de quebra, mas referências para avaliação de risco-retorno e tomada de decisão. Na prática, é necessário ajustar as análises com base em dados on-chain e variações de volume.

Como a dinâmica entre reservas dos mineradores e a demanda evolui

O comportamento dos mineradores não é fixo nem unilateral na pressão vendedora. Após a venda concentrada do primeiro trimestre de 2026, o padrão de comportamento do grupo de mineradoras se diversificou: algumas continuam a reduzir posições por motivos de gestão financeira e fluxo de caixa, enquanto outras optam por acumular reservas na faixa de preço atual. Essa diferenciação sugere que o pico de oferta vendedora pode já ter passado.

A capacidade do mercado de absorver a produção futura dos mineradores depende da resiliência da demanda. Após o halving de 2024, a nova oferta diária de Bitcoin caiu para cerca de 450 BTC, enquanto o fluxo líquido diário de entrada em ETFs à vista ultrapassou, em média, 1.500 BTC no primeiro trimestre de 2026. Mesmo considerando vendas de mineradores e detentores de longo prazo, a demanda atual ainda parece suficiente para absorver essa oferta. Contudo, se eventos macroeconômicos desencadearem uma fuga para ativos de refúgio, a demanda pode encolher rapidamente, rompendo esse equilíbrio.

Em uma análise de longo prazo, o estoque de reservas dos mineradores voltou a cerca de 1,8 milhão de BTC, indicando uma continuação do aperto estrutural na oferta. A redução progressiva da pressão vendedora fornece suporte para a estabilização de preços, mas esse processo requer tempo para ganhar espaço.

Resumo

As retrações históricas em maio de 2018 e 2022, de aproximadamente 30% e 70%, tiveram causas distintas — a primeira relacionada ao aperto regulatório e à contração de liquidez macro, a segunda desencadeada por um evento de black swan estrutural, o colapso do stablecoin. O ambiente macro de 2026 adiciona uma variável de escalada tarifária, que exerce uma pressão sistêmica sobre ativos de risco, mas melhorias regulatórias e canais de entrada de fundos institucionais também oferecem suporte estrutural.

A divergência entre analistas sobre a possibilidade de repetição do padrão histórico é significativa, centrada na questão: seguir a lógica de padrões passados ou avaliar as mudanças estruturais? Dados on-chain indicam que a pressão vendedora dos mineradores está diminuindo marginalmente, mas se a resistência de 78.000 dólares não for superada, o mercado ainda pode recuar.

Para os participantes do mercado, ao invés de tentar prever se “vender em maio” é inevitável, é mais prudente estabelecer um quadro de monitoramento observável — acompanhar o volume na zona de suporte de 64.000 a 65.000 dólares, as mudanças mensais nas reservas dos mineradores e as últimas notícias sobre tarifas, ajustando estratégias de acordo com sua tolerância ao risco.

FAQ

Pergunta: O que é a estratégia “Sell in May and go away” e ela é eficaz no mercado de criptomoedas?

A estratégia “Sell in May and go away” vem da observação sazonal do mercado de ações dos EUA, que geralmente apresenta desempenho inferior de maio a outubro em relação às temporadas de inverno e primavera. Contudo, no mercado de criptomoedas, dados históricos mostram que maio tem um retorno médio de cerca de 22,1%, sendo um dos meses de melhor desempenho do ano. Assim, essa estratégia tem baixa significância estatística no mercado cripto, devendo-se dar mais atenção ao ciclo de eleições intermediárias, onde a combinação de narrativas sazonais e pressões macroeconômicas pode amplificar o efeito.

Pergunta: Quanto o Bitcoin caiu em maio de 2018 e 2022?

Em maio de 2018, o Bitcoin caiu cerca de 19%, mas a reversão de tendência ocorreu em junho, com o preço atingindo uma mínima de 5.827 dólares. Em maio de 2022, a queda foi de aproximadamente 27%, com o preço chegando perto de metade do pico de 4 meses antes, após o impacto do colapso do Terra.

Pergunta: Quais são os principais pontos de divergência entre analistas para o futuro?

A divergência está na abordagem: uma baseada na repetição de padrões históricos, prevendo uma queda até cerca de 33.000 dólares, e outra considerando mudanças estruturais, como melhorias regulatórias e maior participação institucional, que reduzem a probabilidade de quedas extremas.

Pergunta: Quais níveis de preço são críticos para o mercado atualmente?

Os suportes principais estão na faixa de 64.000 a 65.000 dólares, testada na primeira fase de 2026. As resistências estão em 78.000 a 80.000 dólares, sendo esses os pontos de referência para avaliar a força de recuperação ou risco de recuo.

Pergunta: A venda dos mineradores impacta o mercado?

Após o primeiro trimestre de 2026, a venda concentrada de cerca de 32.000 BTC por mineradoras está diminuindo a pressão vendedora, com sinais de que o estoque de reservas dos mineradores está se recuperando. A continuidade dessa tendência depende do preço do Bitcoin em relação ao custo de mineração.