Bitcoin cai abaixo de 77.000 dólares: como a alta do petróleo, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro e a reformulação do cenário de mercado?

18 de maio de 2026, o mercado de criptomoedas sofre mais uma forte queda.
De acordo com os dados de mercado da Gate, o BTC/USDT está em 76.984,7 dólares, uma queda de 1,56% nas últimas 24 horas, continuando a tendência de quatro dias de baixa consecutiva, tendo atingido momentaneamente uma mínima de 75.591 dólares durante o pregão.
O índice de medo e ganância do Bitcoin caiu para 28, entrando na zona de “medo”.
Na semana até 17 de maio, o Bitcoin fechou com quatro dias de baixa, e o mercado apresentou um padrão de redução de posições.
O recuo atual não é resultado de uma mudança estrutural interna no mercado de criptomoedas, mas sim de um impacto macroeconômico triplo vindo do mercado financeiro tradicional — aumento dos preços do petróleo, ruptura na expectativa de queda das taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA acima de 5% e a completa falha na expectativa de corte de juros pelo Federal Reserve.
Essas três forças, sobrepostas no mesmo período, formam uma rodada de teste de resistência macroeconômica com características típicas de “desalavancagem de ativos de risco”.

Como a cadeia de transmissão do impacto triplo afeta a lógica de precificação do Bitcoin

O aumento dos preços do petróleo, a alta nas taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA e a falha na expectativa de corte de juros não são eventos independentes, mas sim uma cadeia de transmissão macroeconômica com causas e efeitos internos.
O ponto de partida é a escalada contínua do conflito geopolítico no Oriente Médio.
Segundo a Saudi Aramco, o Estreito de Hormuz está em estado de interrupção de fato, com uma perda semanal de cerca de 100 milhões de barris de petróleo na oferta.
Até 18 de maio, o WTI subiu pelo terceiro dia consecutivo, negociado próximo a 102,30 dólares, com uma alta acumulada de 10,48% entre 8 e 15 de maio.
A escalada do preço do petróleo elevou diretamente as expectativas de inflação — o CPI dos EUA de abril subiu 3,8% na comparação anual, e o PPI aumentou 6%, muito acima do esperado pelo mercado.
A alta na inflação esperada forçou o mercado a reprecificar o caminho da política monetária do Federal Reserve, levando a uma fuga de capital do mercado de títulos, que sofreu uma venda maciça, fazendo com que as taxas de juros disparassem.
No final dessa cadeia de transmissão, está a pressão de aumento da taxa de juros livre de risco enfrentada pelos ativos de risco, como o Bitcoin: quando a taxa de retorno dos títulos do Tesouro se aproxima ou ultrapassa a expectativa de retorno dos ativos de risco, o motivo de proteção contra riscos aumenta sistematicamente.

Como o conflito no Oriente Médio, via aumento do petróleo, impulsiona a inflação global

A evolução da situação no Irã é o ponto de partida de toda a cadeia de impacto macroeconômico.
Em 10 de maio, o Irã rejeitou a proposta de negociação dos EUA, e as negociações de paz entre EUA e Irã entraram em impasse devido às divergências sobre o programa nuclear.
Depois, a usina nuclear dos Emirados Árabes foi atacada por drones, e Trump alertou novamente que o “tempo está se esgotando” para o Irã, enquanto o confronto militar entre as partes continuava a se intensificar.
O bloqueio efetivo do Estreito de Hormuz não só impactou o fornecimento de petróleo, mas também provocou uma reavaliação dos preços de interrupções de longo prazo na cadeia de suprimentos.
O Royal Bank of Canada expressou forte ceticismo quanto à “reabertura em junho”, sugerindo que o mercado pode estar subestimando a complexidade da crise.
A Enverus prevê que, se o bloqueio do Estreito de Hormuz durar cerca de três meses, o preço médio do Brent em 2026 pode se manter em torno de 95 dólares.
O efeito inflacionário de preços elevados do petróleo está se espalhando do setor de energia para além, afetando equipamentos de compressão de gás natural, custos de transporte logístico e outros setores, elevando os preços finais dos bens nos EUA.
Para o mercado de criptomoedas, isso significa que a narrativa de inflação vinculada ao petróleo continuará a exercer pressão de baixa na avaliação dos ativos no futuro previsível.

O que a quebra da expectativa de corte de juros acima de 5% nos títulos do Tesouro dos EUA sinaliza

A rápida alta nas taxas de juros dos títulos de 10 e 30 anos é o sinal de mercado mais direto dessa rodada de impacto.
Até a semana de 18 de maio, a taxa do título de 30 anos atingiu 5,12% após leilões do Tesouro, a maior desde 2007; a de 10 anos subiu para 4,59%, atingindo o maior nível em quase um ano.
No último mês, a taxa de títulos de 5 anos subiu mais de 40 pontos base, e toda a curva de títulos do Tesouro sofreu vendas.
Esse nível de rendimento transmite dois sinais principais:
Primeiro, o mercado está assimilando a expectativa de “juros mais altos por mais tempo” — a quebra de 5% na taxa de títulos de 30 anos indica o fim da era de capital barato global, com uma nova normalidade de juros elevados, baixo crescimento e alta volatilidade sendo precificada.
Segundo, a alta expressiva nas taxas de juros dos títulos do Tesouro está exercendo uma pressão sistêmica na avaliação de ativos de risco globais.
Quando a taxa livre de risco sobe acima de 5%, a taxa de desconto de ações, criptomoedas e outros ativos de risco aumenta, acelerando a migração de capital de posições de maior risco para ativos de renda fixa de menor risco.

Por que a expectativa de corte de juros mudou de “alta probabilidade” para “nenhum corte neste ano”

Antes, o mercado acreditava que o Federal Reserve começaria um ciclo de cortes de juros na segunda metade de 2026, mas o impacto do conflito no Oriente Médio e o aumento do petróleo mudaram essa previsão.
Até meados de maio, os dados do CME FedWatch mostravam uma probabilidade de 95,0% de manter as taxas inalteradas até julho, com apenas 0,7% de chance de um corte de 25 pontos base, enquanto a chance de um aumento de 25 pontos base subiu para 4,2%.
Dados do LSEG indicam que o mercado já precificou uma alta de juros até março de 2027.
A Polymarket mostra que a probabilidade de “nenhum corte em 2026” subiu para 58%, praticamente eliminando a possibilidade de cortes neste ano.
A lógica por trás dessa mudança é que a inflação de custos de transporte e energia, provocada pelo aumento do petróleo, está alterando a função de decisão de política do Fed.
O novo presidente do Fed, Woshb, é cauteloso quanto a políticas excessivamente acomodatícias, e o mercado está reajustando as expectativas de juros para 2026-2027 de forma sistemática.
Para o Bitcoin, a falha na expectativa de corte de juros significa que a narrativa de liquidez frouxa que sustentava a avaliação de ativos de criptografia está sendo substituída por uma de aperto contínuo.

Como a estrutura de posições vendidas no mercado de derivativos amplifica a pressão de baixa nos preços

Antes da queda atual, o mercado de derivativos de criptomoedas já acumulava uma pressão estrutural de posições vendidas.
O financiamento médio de 30 dias das posições perpétuas de Bitcoin permaneceu negativo por 67 dias consecutivos, o maior período desde os anos 2020.
No início de maio, o custo anualizado de manter posições vendidas era de cerca de 12%, obrigando os traders a pagar continuamente às posições compradoras.
Essa estrutura anormal de posições vendidas indica que o mercado já apostava na queda de preços.
Quando fatores macroeconômicos se combinam, as posições vendidas acumuladas, sob um ambiente de financiamento negativo, geram um efeito de alavancagem assimétrico — uma vez que o preço rompe suportes importantes, os lucros acumulados das posições vendidas se convertem em pressão de liquidação, acelerando a queda.
O total de liquidações em 24 horas foi de aproximadamente 700 milhões de dólares, com mais de 96% de posições longas.
Isso mostra que a principal força por trás da queda não foi uma liquidação voluntária de posições longas, mas sim uma liquidação forçada provocada pelos impactos macroeconômicos, com as posições vendidas atuando como amplificadores.

Como o fluxo de fundos no mercado de renda fixa influencia os ativos de criptomoedas

A escalada das taxas de juros dos títulos do Tesouro está provocando uma grande reallocação de fundos no mercado de renda fixa.
Após o rompimento de 5% na taxa de títulos de 30 anos, o retorno livre de risco anualizado atingiu o maior nível em duas décadas.
Para investidores institucionais, isso reforça a lógica de aumentar a alocação em ativos de renda fixa, pois o retorno ajustado ao risco é superior ao de anos anteriores.
Do ponto de vista do fluxo de capitais, a alta nas taxas de juros do Tesouro está retirando capital de todos os ativos de risco de forma sistêmica, tornando o Bitcoin mais vulnerável à pressão macroeconômica, especialmente na ausência de fluxos líquidos de ETFs.
No dia 1º de maio, o ETF de Bitcoin à vista dos EUA registrou entrada líquida de cerca de 630 milhões de dólares, mas essa tendência de entrada é difícil de sustentar em um ambiente de taxas crescentes.
Em um ciclo mais longo, uma saída significativa de fundos do mercado de renda fixa, após a liberação da pressão macro, poderia até criar espaço para maior alocação em criptomoedas, desde que a avaliação macroeconômica mude de forma consistente.

Direções futuras: três variáveis-chave para identificar o ponto de inflexão macroeconômico

O estágio atual, com a sobreposição da cadeia de impacto tripla, ainda está na fase de liberação de pressão, e o mercado não consegue definir uma direção clara no curto prazo.
Três variáveis principais devem ser monitoradas continuamente:
Primeiro, o estado de navegação no Estreito de Hormuz, que é o fator central para o movimento dos preços do petróleo.
Se a navegação for retomada, uma rápida reversão dos preços do petróleo reduzirá significativamente as expectativas de inflação, levando a uma correção nas taxas de juros dos títulos do Tesouro.
Porém, a forte dúvida do Royal Bank of Canada quanto à “reabertura em junho” indica que essa trajetória não é garantida.
Segundo, a orientação futura da reunião do FOMC em meados de junho será um ponto-chave para a readequação das expectativas de mercado.
Se os sinais indicarem manutenção ou uma mudança de política, o mercado precisará de novas informações para reprecificar as expectativas de juros.
Terceiro, a estrutura técnica interna do mercado de criptomoedas — incluindo o volume de contratos em aberto, a recuperação das taxas de financiamento e a tendência de entradas líquidas em ETFs — determinará se o Bitcoin poderá se recuperar de forma eficaz após a redução da pressão macroeconômica.

Resumo

A tendência de queda do Bitcoin, com quatro dias consecutivos abaixo de 77.000 dólares, é essencialmente uma reflexão concentrada dos impactos macroeconômicos triplo — a escalada no Oriente Médio elevando os preços do petróleo, a ruptura na expectativa de juros acima de 5% nos títulos do Tesouro e a falha na expectativa de corte de juros pelo Fed — na avaliação dos ativos digitais.
O aumento do petróleo impulsiona a inflação esperada, a venda maciça de títulos eleva as taxas de juros livres de risco, e a falha na expectativa de corte de juros interrompe a narrativa de liquidez frouxa que sustentava a avaliação de ativos de risco.
A combinação dessas forças, junto com a estrutura de posições vendidas no mercado de derivativos, compõe toda a cadeia lógica da queda atual.
O mercado encontra-se em uma fase de mudança sistêmica na avaliação macroeconômica, com variáveis-chave ainda centradas na evolução do conflito geopolítico e na trajetória de política do Federal Reserve.

FAQ

Pergunta: Quais são as principais razões para o Bitcoin cair abaixo de 77.000 dólares?

A principal razão é a combinação de três impactos macroeconômicos: a escalada no Oriente Médio elevando o petróleo acima de 102 dólares, a expectativa de inflação aumentando e a ruptura na expectativa de corte de juros do Fed acima de 5%.
Esses fatores elevam o custo de oportunidade de manter ativos digitais, provocando uma saída sistêmica de capital de ativos de risco.

Pergunta: O que a quebra na expectativa de juros acima de 5% nos títulos do Tesouro significa para o Bitcoin?

Significa que a taxa livre de risco atingiu o maior nível em quase duas décadas.
Para investidores institucionais, o retorno livre de risco de títulos do Tesouro supera as expectativas de retorno de muitos ativos de risco, acelerando a migração de capital para renda fixa.
Como ativo sem rendimento, o Bitcoin enfrenta custos de manutenção mais altos em um ambiente de juros crescentes.

Pergunta: Existe uma relação direta entre o preço do petróleo e o do Bitcoin?

Não há uma relação de precificação direta, mas há uma relação indireta via expectativas de inflação.
O aumento do petróleo eleva a inflação esperada, que influencia a política monetária do Fed, e essa mudança na política afeta a avaliação de ativos de risco, incluindo o Bitcoin.
Essa é uma cadeia de transmissão macroeconômica de “fatores macro — política monetária — ativos de risco”.

Pergunta: Qual o impacto de uma falha na expectativa de corte de juros a longo prazo?

Ela significa que a narrativa de liquidez frouxa que sustentava o valor dos ativos de criptografia está sendo substituída por uma de aperto contínuo.
O mercado reavalia os limites de avaliação de criptomoedas em um cenário de juros elevados.
Se a inflação for controlada e o Fed sinalizar mudança de política, pode haver uma recuperação de valor para os ativos digitais.

Pergunta: Quais indicadores-chave devem ser acompanhados atualmente?

Primeiro, o estado de navegação no Estreito de Hormuz e os preços do petróleo, que são os principais fatores de expectativa de inflação;
Segundo, a direção das taxas de juros de 10 e 30 anos e as orientações futuras do FOMC;
Terceiro, a recuperação das taxas de financiamento no mercado de criptomoedas e as entradas líquidas em ETFs, que indicam se a pressão microeconômica está sendo aliviada.