Os primeiros ETFs de mercado de previsão foram adiados, Wall Street está de olho nesse negócio

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Autor | Asher (@Asher_ 0210)

Os primeiros ETFs de mercado preditivo não foram lançados nos Estados Unidos conforme o planejado.

No início deste mês, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos ETF relacionados ao mercado preditivo não puderam entrar em vigor na data prevista, e o lançamento foi adiado. A SEC exigiu que os emissores complementassem os mecanismos do produto e os detalhes de divulgação, especialmente como esses produtos rastreiam contratos de eventos, como lidam com riscos de liquidação e como explicam às investidores comuns as perdas extremas potenciais.

Perto da entrada em vigor, a SEC dos EUA pressionou o botão de pausa

Os ETFs de mercado preditivo não são um produto novo que surgiu de repente neste mês. Em fevereiro, a Roundhill Investments foi a primeira a enviar documentos relacionados, seguida pela Bitwise Asset Management e GraniteShares. As ideias de várias emissores eram semelhantes, todas empacotando resultados de eventos reais em produtos ETF, permitindo que investidores negociem probabilidades de eventos por meio de contas de valores mobiliários tradicionais.

Os primeiros produtos se concentraram inicialmente em eventos políticos nos EUA, incluindo a vitória do Partido Democrata ou Republicano na eleição presidencial de 2028, bem como o controle do Senado e da Câmara dos Deputados nas eleições intermediárias de 2026. Posteriormente, o escopo das aplicações foi ampliado para eventos impulsionados por fatores como recessão econômica, demissões no setor de tecnologia, preços de commodities, com mais de 20 produtos atualmente sob análise.

De acordo com as regras relevantes, esse tipo de ETF geralmente pode entrar em vigor automaticamente após 75 dias de submissão, a menos que a SEC intervenha para uma análise adicional. Como várias empresas já haviam enviado documentos em fevereiro, o início de maio se tornou um momento crucial para os primeiros ETFs de mercado preditivo. A Roundhill enviou atualizações planejando fazer com que seus 6 ETFs relacionados às eleições presidenciais e congressionais dos EUA entrassem em vigor em 5 de maio. O mercado inicialmente esperava que a Roundhill pudesse ser a primeira a lançar ETFs de mercado preditivo, com produtos semelhantes da Bitwise e GraniteShares também possivelmente seguindo.

No entanto, no final, devido à intervenção da SEC dos EUA para uma análise mais aprofundada, os primeiros produtos não entraram em vigor automaticamente.

O adiamento "não é um problema fatal", mas sim uma fase de análise mais detalhada

Pelas ações atuais da SEC dos EUA, os ETFs de mercado preditivo parecem mais ser solicitados a fornecer informações adicionais do que serem diretamente rejeitados.

Se a regulamentação considerar que esse tipo de produto não pode existir, o mercado poderá interpretar isso como um sinal de rejeição mais claro. Mas, no momento, as ações da SEC parecem mais exigir que os emissores esclareçam várias questões, incluindo como obter exposição a contratos de eventos, como o preço subjacente é formado, como os resultados dos eventos são liquidados, qual o potencial de perdas para os investidores e se os documentos de divulgação são suficientemente claros.

Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, publicou no X que a decisão da SEC de revisar mais a fundo os ETFs de mercado preditivo parece mais uma tentativa de verificar as informações de divulgação. Como esses produtos têm um significado inovador, uma aprovação poderia estabelecer um importante precedente regulatório para ETFs de mercado preditivo, e é compreensível que a SEC queira mais tempo para revisar.

A cautela da SEC se deve ao fato de que ETFs de mercado preditivo e ETFs tradicionais não são do mesmo tipo. Os ETFs tradicionais compram uma cesta de ações, ETFs temáticos focam em uma narrativa de setor, e ETFs de Bitcoin rastreiam o preço de um ativo. Mas os ETFs de mercado preditivo não compram ativos, e sim um contrato de evento binário. Os investidores comuns podem ver isso em suas contas de corretoras como um fundo temático comum, mas eles não negociam uma cesta de ações ou preços de ativos, e sim se um evento ocorrerá ou não. Se a avaliação estiver incorreta, as perdas podem ser muito diretas, chegando até quase zero. A SEC pode estar pedindo informações adicionais para garantir que os emissores possam explicar claramente essa estrutura e os riscos envolvidos.

A janela de lançamento ainda está aberta, mas as regras são essenciais

Embora o lançamento dos ETFs de mercado preditivo tenha sido adiado, o mercado atualmente tende a interpretar esse adiamento mais como uma revisão adicional do que uma mudança de postura regulatória de rejeição. Nate Geraci, presidente da The ETF Store, expressou uma visão mais otimista. Ele mencionou que a comissária da SEC, Hester Peirce, falou recentemente em um discurso que as autoridades estão tentando equilibrar regulamentação e inovação. Geraci acredita que essa declaração pode estar relacionada aos ETFs de mercado preditivo e que esses produtos podem ser lançados em breve.

Atualmente, as instituições podem estar mais focadas em saber se a SEC considera esse adiamento uma questão de divulgação ou de atributos do produto. Mas, independentemente do caminho de análise que a SEC escolher, é difícil que essa linha de produtos desapareça por causa de um adiamento.

Se o problema permanecer na questão de divulgação, os primeiros produtos podem simplesmente ser lançados um pouco mais tarde; se a SEC continuar questionando os atributos do produto, o ritmo será mais lento, mas isso também forçará a indústria a estabelecer regras mais claras. Para os emissores, assim que os padrões de divulgação, os requisitos de liquidação e os limites de proteção ao investidor ficarem mais claros, será mais fácil replicar produtos futuros.

Mais importante, as instituições já começaram a desenvolver diferentes níveis de produtos relacionados ao mercado preditivo. Seguir diretamente eventos como eleições, recessões, demissões é uma linha, enquanto plataformas de previsão, infraestrutura de negociação, formadores de mercado e provedores de dados representam outra. Mesmo que o ciclo de análise de ETFs de resultados de eventos se alongue, o mercado preditivo, como tema financeiro, já foi incorporado ao portfólio de produtos dos emissores de ETFs. Em outras palavras, Wall Street não está apenas esperando a liberação de alguns ETFs de eleição, mas já apostando antecipadamente em um novo negócio onde "eventos futuros também podem ser negociados".