Recentemente, ao estudar a indústria de memória, descobri um fenômeno bastante interessante. Por que, mesmo sendo tudo semicondutores, as ações de memória têm oscilações tão assustadoras? Comecei a aprofundar a pesquisa e percebi que a lógica por trás disso é muito mais complexa do que imaginava.

A indústria de memória, na essência, é um jogo de ciclo eterno. Escassez, expansão de capacidade, excesso, queda de preços, redução de produção, e depois escassez novamente. Esse ciclo se repete aproximadamente a cada poucos anos, e cada rodada é jogada de forma bastante intensa. Segundo as previsões mais recentes, no segundo trimestre de 2026, os preços do DRAM e NAND subirão, respectivamente, 51% e 50% em relação ao trimestre anterior, muito acima das estimativas anteriores de 6% e 20%, indicando que a demanda por memória realmente está se recuperando.

Percebi que muitas pessoas que investem em ações de memória, na verdade, não entendem bem o que estão comprando. Alguns compram fabricantes de chips, outros compram fabricantes de módulos, e há quem foque em gigantes estrangeiros, resultando em níveis de risco totalmente diferentes. Fabricantes de chips como Nanya, Winbond, Macronix produzem chips diretamente, e quando a economia está boa, seus lucros têm maior flexibilidade, mas quando cai, também é fatal. Por outro lado, empresas como Phison e Adata, que controlam ICs e módulos, devido ao domínio em protocolos de software e integração de sistemas, possuem uma barreira de proteção mais sólida, com menor volatilidade de margem de lucro.

No ranking global de empresas de memória, a Samsung lidera com uma capitalização de mercado de 897 bilhões de dólares, seguida por SK Hynix e Micron. Essas três empresas juntas dominam mais de 94% do mercado mundial de DRAM, e o poder de definição de preços está totalmente em suas mãos. A Kioxia, como grande fabricante de NAND Flash, viu sua capitalização subir do 43º para o 10º lugar em meio ano, refletindo a demanda insana por armazenamento de alta performance em centros de dados de IA.

Nos EUA, a Micron (MU) é o ativo que mais tenho acompanhado. Ela controla tanto a fabricação de DRAM quanto de NAND, e com a expansão contínua da capacidade de HBM, seus lucros estão se recuperando claramente, com potencial de alta futura. A SK Hynix é líder absoluta em HBM, com HBM3e e HBM4 já em produção em massa, beneficiando-se diretamente do boom de poder de processamento de IA, com a barreira de proteção mais forte a longo prazo. A Lanki Technology (MONT), embora seja uma empresa menor, foca em chips de memória buffer DDR5 e HBM, e com a rápida penetração do DDR5, ela quase possui uma posição de quase monopólio.

Na bolsa de Taiwan, a Nanya é a ação de memória DDR mais pura, com memórias AI personalizadas já contribuindo para a receita. A Winbond segue uma estratégia de nicho, evitando a competição de preços com DRAM genérico, e ocupa a oitava posição no ranking global de empresas de memória, o que demonstra sua competitividade. A Phison é a empresa mais especializada em NAND Flash, e atualmente a oferta de NAND está próxima de um déficit de 20%, tornando difícil mudar o cenário de escassez de curto prazo.

Um detalhe que quero destacar especialmente é que ações de memória e ações de IA são coisas completamente diferentes. Ações de memória são negociadas por ciclos, você lucra com o ritmo do ciclo econômico. Ações de IA são investimentos em tendências, você lucra com os benefícios do crescimento estrutural. Muitas pessoas confundem as duas, e isso leva a estratégias totalmente equivocadas.

Se você quer negociar ações de memória, a operação de swing trading é a mais adequada. Atualmente, os preços de memória ainda estão em alta, a oferta é limitada e difícil de aliviar no curto prazo, então manter ativos de fabricação e módulos ainda tem potencial de valorização. Mas o mais importante é entender o ritmo, começando a se posicionar lentamente no fundo do ciclo, e sair gradualmente quando o mercado estiver super aquecido.

Para determinar o momento de compra, geralmente olho para três sinais. Primeiro, o preço à vista do DRAM estabiliza, indicando que a demanda começou a absorver o excesso de estoque. Segundo, os principais fabricantes começam a reduzir a produção; embora a receita da Samsung, SK Hynix e Micron esteja crescendo rapidamente, eles estão freando os investimentos de capital, o que mostra que estão se preparando para o risco de excesso de oferta por volta de 2027. Terceiro, o número de dias de estoque cai de um pico; os estoques globais de memória estão em níveis historicamente baixos, com algumas grandes empresas tendo apenas cerca de 4 semanas de estoque, o que é uma razão direta para os preços subirem, mas serem difíceis de cair.

No final das contas, ações de memória não são ações de crescimento estável, mas ativos de negociação cíclica. Você precisa avaliar em que fase do ciclo econômico o mercado está agora, e não procurar por empresas que possam ser mantidas para sempre. As ações de memória que caíram bastante na última rodada, por causa do déficit de oferta de IA, se tornaram grandes surpresas nesta fase. A essência das ações de memória é que você lucra com o ritmo, não com a própria empresa.