Anos observando como o ouro se comporta nos mercados e, honestamente, o que aconteceu na última década é difícil de ignorar. Recentemente revisava os números e fiquei surpreso novamente: desde 2015 até agora, este metal precioso multiplicou seu valor por quase 4 vezes. Passou de cerca de 1.000 dólares por onça para superar os 4.200, o que em termos de rentabilidade do ouro significa algo próximo a 295% em apenas dez anos. Isso equivale a um crescimento anualizado de 7-8%, o que é bastante sólido considerando que não gera dividendos nem juros.

Mas o interessante não é apenas o número final. Se olharmos para trás duas décadas completas, o contraste é ainda mais impressionante. No início dos anos 2000, o ouro estava em torno de 400 dólares. Hoje superamos os 4.200. Isso é mais de 10 vezes seu valor original, um aumento acumulado próximo a 900%. Não é de forma alguma um fenômeno menor.

A rentabilidade do ouro teve fases muito distintas. Entre 2005 e 2010 foi praticamente uma corrida de alta: o dólar fraco, o petróleo disparado e a desconfiança pós-crise de hipotecas subprime impulsionaram o metal de 430 dólares até superar os 1.200. Quando Lehman Brothers quebrou em 2008, isso selou definitivamente seu papel como ativo de refúgio. Os bancos centrais e fundos institucionais não paravam de comprar.

Depois veio um período de calma entre 2010 e 2015. Os mercados se recuperaram, as economias se estabilizaram e a Reserva Federal começou a normalizar as taxas. O ouro se moveu lateralmente entre 1.000 e 1.200 dólares, sem as explosões anteriores. Foi mais uma fase técnica, de ajuste.

Mas aqui vem o importante: desde 2015 em diante, especialmente com a pandemia em 2020, o ouro ressurgiu com força. As tensões comerciais entre Estados Unidos e China, o endividamento público descontrolado, as taxas de juros mínimas... tudo isso reativou a demanda. E quando a COVID-19 chegou, foi o catalisador definitivo. O metal superou os 2.000 dólares pela primeira vez na sua história, confirmando que continuava sendo o ativo de confiança quando tudo se balança.

Os últimos cinco anos têm sido de uma escalada sem precedentes. De 1.900 dólares em 2020 para mais de 4.200 hoje, isso é um +124% em apenas cinco anos. A rentabilidade do ouro nesse período deixou para trás até o S&P 500 e o Nasdaq-100, algo que acontece raramente durante períodos tão longos. Isso diz muito sobre o contexto de inflação e taxas baixas em que nos movemos.

O que realmente me fascina é como ele se comporta em crises. Em 2008, enquanto as bolsas despencaram mais de 30%, o ouro quase não retrocedeu 2%. Em 2020, quando a incerteza paralisou tudo, voltou a atuar como o guarda-costas silencioso que todos precisamos. Isso não é casualidade; historicamente o ouro brilha quando as bolsas começam a duvidar.

Claro, a rentabilidade do ouro não vem do nada. Existem fatores claros por trás. As taxas de juros reais negativas (inflação nominal menos taxas nominais) favorecem muito sua demanda. Um dólar fraco também o impulsiona, já que o ouro é cotado em dólares. A inflação que vimos pós-pandemia e os programas de gasto público massivos reavivaram os temores dos investidores, que buscam proteger seu poder de compra com ouro. Além disso, as tensões geopolíticas, os conflitos e as sanções comerciais fizeram com que os bancos centrais emergentes aumentassem suas reservas de metal como forma de reduzir a dependência do dólar.

Agora, como usar tudo isso em uma carteira real? O ouro não deve ser visto como um ativo especulativo para enriquecer rapidamente. É mais uma ferramenta de estabilidade, um seguro. Os consultores financeiros costumam recomendar entre 5% e 10% do patrimônio total em ouro físico, ETFs respaldados ou fundos que reproduzam seu comportamento. Em carteiras muito expostas a ações, essa porcentagem atua como amortecedor contra a volatilidade.

Outra vantagem do ouro: liquidez universal. Em qualquer mercado, a qualquer momento, você pode convertê-lo em dinheiro sem os altos e baixos da dívida ou restrições de capital. Em tempos de incerteza financeira, isso ganha valor especial.

A realidade é que a rentabilidade do ouro continuará dependendo da confiança nos sistemas financeiros. Não é um substituto do crescimento nem uma promessa de enriquecimento rápido, mas é o seguro silencioso que se valoriza quando o resto dos ativos se balança. Em um mundo cada vez mais incerto, isso continua sendo uma peça essencial do quebra-cabeça.