Recentemente, muitas pessoas têm perguntado sobre seleção de ações, e percebi que muitos investidores iniciantes realmente não entendem bem esse indicador de valor patrimonial por ação. Eu mesmo, ao estudar fundamentos, frequentemente uso essa ferramenta. Hoje, vamos falar sobre como calcular o valor patrimonial e qual é o seu significado na prática de investimento.

Vamos começar pela parte mais direta. O valor patrimonial por ação na verdade é o patrimônio líquido da empresa após deduzir todas as dívidas, dividido igualmente por cada ação. Em outras palavras, representa o valor contábil por ação. A fórmula de cálculo é bem simples: patrimônio dos acionistas dividido pelo número de ações em circulação. Se uma empresa tem um patrimônio de 1,5 bilhão de yuans e 1 bilhão de ações em circulação, o valor patrimonial por ação será claramente 1,5 yuan.

Porém, há um equívoco importante que precisa ser esclarecido. Muitas pessoas pensam que quanto maior o valor patrimonial, melhor; na verdade, isso não é correto. Como o valor patrimonial é calculado, um valor alto não garante que o preço da ação vá subir, nem que essa ação seja necessariamente uma boa compra. O preço da ação reflete as expectativas do mercado para o futuro, enquanto o valor patrimonial apenas mostra os ativos contábeis acumulados no passado. Quando o preço da ação está acima do valor patrimonial, o mercado está disposto a pagar pelo potencial de crescimento da empresa; por outro lado, se o preço estiver abaixo do valor patrimonial, isso também não significa que a ação seja barata, pois é preciso verificar se a empresa está enfrentando queda de lucros ou recessão no setor.

Percebo que diferentes setores valorizam bastante o valor patrimonial. Indústrias como finanças, transporte marítimo e siderurgia, que são altamente capital-intensivas, dão grande importância ao valor patrimonial, pois sua estrutura de ativos é clara. Mas empresas de tecnologia e software são diferentes. Empresas como Nvidia, Microsoft e Netflix, muitas de suas valorizações vêm de tecnologia, marca e criatividade, e não de ativos contábeis. Portanto, para elas, apenas olhar para o número do valor patrimonial pode levar a conclusões erradas.

Na prática, costumo analisar o valor patrimonial junto com o índice preço valor patrimonial (P/B). O P/B é o preço da ação dividido pelo valor patrimonial; quanto mais baixo, mais barato parece. Mas isso é apenas o primeiro passo. O mais importante é comparar entre empresas do mesmo setor e modelo de negócio, além de observar a tendência de lucros e o ciclo econômico do setor.

Vamos a alguns exemplos. O P/B da TSMC é aproximadamente 4,29, da Ford cerca de 1,19, e do JPMorgan aproximadamente 1,94. Com esses números, a Ford parece mais barata, mas isso não significa que ela seja uma melhor compra, pois os modelos de negócio e as perspectivas de crescimento dessas empresas são completamente diferentes.

Outro ponto comum de confusão é misturar valor patrimonial com lucro por ação (EPS). O valor patrimonial mostra quanto a empresa possui de ativos, enquanto o EPS indica quanto ela lucrou. Uma empresa pode ter um valor patrimonial alto, mas um EPS baixo, indicando que seus ativos não estão sendo convertidos eficientemente em lucros; por outro lado, uma empresa com EPS alto, mas valor patrimonial baixo, pode estar operando com ativos leves e alta eficiência. É importante analisar ambos os indicadores para entender melhor uma companhia.

Por fim, quero dizer que, embora o cálculo do valor patrimonial seja uma habilidade básica, a decisão de investimento realmente exige uma análise em múltiplos aspectos. Combinar valor patrimonial, P/B, EPS, ROE e as características do setor ajuda a chegar mais perto do valor real de uma empresa. Buscar apenas ações com valor patrimonial alto pode fazer você perder boas oportunidades.