Os indicadores de volume financeiro total nos primeiros quatro meses mantiveram um nível de crescimento razoável

O relatório de dados financeiros divulgado pelo Banco Popular da China em 14 de maio mostra que, nos primeiros quatro meses deste ano, o aumento do volume de financiamento social foi de 15,45 trilhões de yuans, e os empréstimos em renminbi aumentaram 8,59 trilhões de yuans. No final de abril, a moeda ampla (M2) cresceu 8,6% em relação ao mesmo período do ano passado, um aumento de 0,1 ponto percentual em relação ao mês anterior; o estoque de financiamento social cresceu 7,8% em relação ao mesmo período do ano passado, alinhando-se às metas de crescimento econômico e expectativa de nível geral de preços.

De modo geral, os indicadores de volume financeiro nos primeiros quatro meses continuam a manter um nível de crescimento razoável, refletindo que as condições de financiamento social atuais do nosso país estão em um estado de afrouxamento, e a demanda efetiva por financiamento da economia real está sendo plenamente atendida. Como reflexo da atividade econômica do período, no final de abril, a moeda estreita (M1) cresceu 5% em relação ao mesmo período do ano passado, indicando que a produção e operação das empresas permaneceram ativas por algum tempo.

Atualmente, o custo de financiamento social do nosso país permanece em níveis baixos, com a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos empresariais (moeda local e estrangeira) em abril sendo aproximadamente 3,1%, cerca de 20 pontos base abaixo do mesmo período do ano passado; a taxa de juros média ponderada dos novos empréstimos para habitação pessoal (moeda local e estrangeira) em abril também foi cerca de 3,1%, aproximadamente 6 pontos base abaixo do mesmo período do ano passado.

Observando a tendência das taxas de juros de mercado, a média do índice de juros overnight do mercado monetário (DR001) nos primeiros quatro meses foi de 1,3%, operando de forma estável em torno da taxa de política do banco central de 1,4%. A liquidez do sistema bancário permaneceu sempre abundante, proporcionando um ambiente de liquidez favorável para o financiamento de empresas e emissão de títulos do governo.

No final de abril, a taxa de crescimento dos empréstimos em renminbi em relação ao mesmo período do ano passado caiu para 5,6%, uma redução de 0,1 ponto percentual em relação ao final do mês anterior.

Quanto à estrutura dos empréstimos, nos primeiros quatro meses, os empréstimos em renminbi aumentaram 8,59 trilhões de yuans, sendo que os empréstimos a residentes diminuíram 490,2 bilhões de yuans, enquanto os empréstimos às unidades empresariais aumentaram 8,99 trilhões de yuans. Desde o início do ano, o crescimento dos empréstimos pessoais desacelerou, levando a uma redução contínua na alavancagem do setor residencial, que caiu de 62,3% no primeiro trimestre de 2024 para 59% no primeiro trimestre de 2026.

A desaceleração no crescimento dos empréstimos pessoais e a redução gradual da alavancagem dos residentes representam um processo natural de os residentes reduzirem sua carga de dívida e melhorarem seus balanços patrimoniais. Apesar da desaceleração no crescimento dos empréstimos, os financiamentos por meio de títulos de dívida do governo e de empresas continuam a apresentar um crescimento relativamente rápido neste ano, formando uma certa substituição e alternativa aos empréstimos tradicionais.

Nos primeiros quatro meses deste ano, o aumento líquido de títulos de dívida empresarial no financiamento social foi de 1,5 trilhão de yuans, um aumento de 739,3 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado, quase dobrando de tamanho. O economista-chefe do Banco Minsheng, Wen Bin, prevê que, com a mudança na estrutura econômica e financeira, a expansão de canais de financiamento diversificados, como títulos de dívida empresarial e financiamento de ações, continuará a se desenvolver e a se complementar, exercendo um efeito de substituição contínuo sobre os empréstimos bancários.

Além do aumento evidente no financiamento líquido de títulos de dívida empresarial, o volume de títulos do governo também cresceu rapidamente, apoiando fortemente o desenvolvimento econômico e a resolução de riscos, além de exercer um efeito de substituição sobre os empréstimos. Nos primeiros quatro meses, aproximadamente 1,2 trilhão de yuans em títulos de substituição foram emitidos para substituir dívidas ocultas existentes, com cerca de 60% do progresso de emissão já realizado.

A curto prazo, uma grande proporção dos fundos obtidos por meio da emissão de títulos é utilizada para pagar empréstimos bancários, o que pode exercer uma certa pressão de redução no crescimento dos empréstimos. Segundo estimativas de instituições de mercado, após ajustar o impacto da substituição de dívidas específicas locais, a taxa de crescimento dos empréstimos em abril foi de cerca de 6,1%.

Tanto os empréstimos quanto os títulos são canais importantes de financiamento para a economia real, podendo ser observados em conjunto. Segundo práticas internacionais, instituições principais como o Federal Reserve e o Banco de Compensações Internacionais incluem tanto empréstimos quanto títulos em suas estatísticas de “crédito”. Para o nosso país, se adotarmos essa abordagem, a soma do crescimento de empréstimos bancários e investimentos em títulos bancários nos últimos meses tem sido de cerca de 8%, muito acima do crescimento de 5% a 6% dos empréstimos, e mais consistente com as tendências de financiamento social, M2 e outros indicadores de volume financeiro, afirmou um especialista de autoridade.

【Autor: Sun Lulu, He Jueyuan】 (Editado por: Wen Jing)

Palavras-chave: Financiamento social Empréstimos