Explosão! 54:45 aprovado, Wosh assume a presidência do Federal Reserve: o verdadeiro golpe de mestre não é cortar as taxas de juros, mas a garantia institucional do milagre da produtividade da IA — essa alta do mercado pode durar mais alguns anos?

Senado confirmou Kevin Woorh como o 17º presidente do Federal Reserve com 54 votos a favor e 45 contra, sendo essa a votação mais próxima na história da instituição. A mídia a apresentou como uma história partidária: Trump conseguiu, os democratas resistiram bravamente, Fetterman virou o jogo. Mas a verdadeira história, quase ninguém entendeu.

Você deve parar de julgar essa votação usando uma tabela de pontuação de esquerda e direita. A questão é: quem escolheu Woorh? O que eles ganharam ao escolhê-lo? O que isso significa para os mercados nos próximos dois anos?

Quero começar de um lugar pouco comum — uma estrutura chamada “Lei Geral”. Primeira lei: o universo é organizado para maximizar a produção de inteligência por unidade de energia consumida. A vida produz mais inteligência do que reações químicas simples, a civilização produz mais inteligência do que seres vivos isolados, a IA produz mais inteligência do que civilizações construídas ao redor do entendimento humano. O capital flui para qualquer configuração que gere mais inteligência por unidade de energia. Essa é a primeira lei.

No trajeto atual do mundo, a configuração que ganha esse gradiente é: ciclo de semicondutores acelerado por IA, somado a uma construção de energia também acelerada, tudo isso crescendo exponencialmente. O capital está sendo puxado por uma força que um modelo macro convencional não consegue explicar. Alianças políticas estão se reorganizando em torno de quem pode fornecer acesso à infraestrutura básica, alianças geopolíticas estão se reconfigurando em torno de quem controla chips, energia e canais do dólar.

Se você aceita essa estrutura, a variável macro mais importante para os próximos dez anos é: a política monetária está bloqueando ou apoiando esse trajeto? Um Federal Reserve com taxas restritivas sufocará a transição de infraestrutura dependente da economia global. Um Fed alinhado permitirá que a onda de produtividade se manifeste.

Kevin Woorh é o candidato que tem a visão mais profunda dessa trajetória. Na maior parte dos últimos dez anos, ele não foi um oficial do banco central, mas um diretor e investidor em tecnologia. Como membro do conselho, alocou capital na infraestrutura de IA como investidor privado. Observa de dentro do ambiente de construção, não apenas de relatórios do FOMC. Ele acredita que uma prosperidade de produtividade não é uma previsão otimista, mas uma convicção baseada no que viu e investiu pessoalmente.

A mídia sempre ignorou: ele não é um hawk que mudou de lado por causa de uma promessa de Trump. É um investidor que há anos aposta na maravilha da produtividade, agora controlando uma instituição que decide se essa maravilha pode crescer de forma composta ou será sufocada por política monetária restritiva. Outros candidatos considerados por Trump — um acadêmico de economia, um banqueiro comunitário — não têm esse background. Woorh é o único que realmente colocou capital na infraestrutura do próximo decênio.

Nos últimos doze meses, Woorh apresentou uma agenda de política monetária bastante específica: defendeu uma “reforma institucional” no Fed; propôs uma nova política de acordo com o modelo de 1951; sugeriu reformar os dados de inflação; pediu para remover orientações futuras; incentivou mais discordância interna na decisão de taxas; propôs reduzir o balanço e coordenar com a gestão da dívida do Tesouro. Essas propostas, isoladamente, parecem preferências técnicas, mas juntas descrevem um modelo operacional que combina duas estratégias históricas — a estratégia de contenção financeira de 1946-1955, e a estratégia de impulso à produtividade dos anos 1990 de Greenspan.

A estratégia de Greenspan no final dos anos 1990 é o verdadeiro modelo. De 1996 a 2000, a economia aquecia, o desemprego ficava abaixo da taxa natural, o CPI núcleo não acelerava. Greenspan, ao observar os dados de produtividade, concluiu que o ciclo de investimento em TI impulsionava o crescimento da produtividade, controlando o custo unitário de trabalho. Manteve taxas baixas, permitiu que os preços dos ativos subissem, e a expansão se estendeu por quatro anos. Sua coordenação com o secretário do Tesouro, Rubin, e com Summers, foi chamada de “Comitê de Salvação Mundial”. O Fed e o Tesouro operaram como uma única estratégia. O aumento final de taxas de Greenspan em 1999-2000 é hoje visto como um erro de política — a produtividade poderia ter absorvido mais inflação.

Bessant e Trump querem replicar essa operação na versão 2026-2030. A IA é um equivalente em escala muito maior ao ciclo de TI. Se a onda de produtividade for real, o Fed pode adotar uma política mais frouxa do que sugerem os modelos tradicionais. Uma leve redução de taxas, sem movimentos dramáticos, permitindo que a produtividade absorva a folga. É por isso que Woorh é essencial — ele realmente acredita na maravilha da produtividade, porque investe nela. Tem a credibilidade institucional de quem enfrentou a crise de 2006-2011, e consegue manter a linha quando o mercado pede aumento de taxas. Tem o discurso (modelo de 1951), para montar uma estrutura de coordenação. E tem a convicção pessoal de “não fazer nada” diante de dados de inflação.

Por que isso precisa acontecer? A dívida federal dos EUA é de cerca de 36 trilhões de dólares, rolando cerca de 9-10 trilhões por ano. Os principais compradores de títulos de longo prazo devem ser o setor privado, principalmente estrangeiros. A China vendeu títulos por anos, o Japão gerencia sua moeda fraca com suas próprias posições, a situação é diferente. Os rendimentos de longo prazo estão subindo, o prêmio de prazo se ampliando. As soluções são duas: austeridade fiscal (politicamente inviável) ou contenção financeira. A estrutura que está sendo construída é uma contenção financeira, embalada em linguagem moderna, combinada com a aposta de Greenspan na produtividade.

O Tesouro emite títulos de curto prazo na ponta da curva, os bancos reconstroem seus balanços para absorver durações, o Fed mantém uma postura de aumento de taxas moderado, e emissores de stablecoins absorvem títulos de curto prazo.

A operação internacional de Bessant é a outra metade da estrutura. Os compradores estrangeiros precisam de três coisas: desvalorização do dólar, não valorização; razões estratégicas para manter títulos; canais institucionais para repassar os lucros. Bessant está executando essas três ações simultaneamente. A cúpula de ontem em Pequim não foi um acordo comercial, mas um quadro de gestão — a China garante acesso claro à infraestrutura básica dos EUA, em troca de não vender suas reservas em dólares, e continuar a repassar lucros por meio de intermediários. Modelos paralelos com Japão, Coreia, Emirados Árabes, Hong Kong e Cingapura também estão em andamento.

É aqui que Woorh e Bessant coordenam. Bessant garante a demanda estrangeira por títulos de longo prazo, Woorh garante que a política do Fed não quebre essa demanda. Se o Fed aperta, os rendimentos reais sobem, os estrangeiros assumem perdas cambiais, e a demanda fica mais difícil de se consolidar. Se afrouxar, os rendimentos reais caem, o dólar se desvaloriza, e os compradores estrangeiros aceitam. Essa “Comissão de Salvação Mundial” na versão 2026 enfrenta uma arquitetura financeira mais controversa do que a de Greenspan e Rubin.

A coalizão de financiadores — fundadores de criptomoedas, operadores de infraestrutura de IA, alocadores de energia — desde 2024 vem crescendo de forma decisiva. Eles querem uma regulamentação de stablecoins clara, políticas de investimento em IA estáveis, aceleração de licenças energéticas, e um ambiente de política monetária que não sufoca a construção de IA com taxas restritivas. O governo Trump é o operador, Bessant é o arquiteto internacional, Woorh é o âncora doméstico.

O que isso significa para os mercados? A primeira reunião do FOMC sob a liderança de Woorh será nos dias 16 e 17 de junho. Ele não cortará taxas enquanto o CPI total estiver acima de 4% e os preços de energia estiverem elevados, mas a reunião enviará sinais: foco do setor na inflação núcleo, descrição dos preços de energia como temporários, espaço para uma meta de 2% com flexibilidade, suavização das orientações futuras, início de uma revisão do quadro de política monetária. Nada de cortes, mas uma preparação para que eles possam acontecer depois. Até o final de 2027, a taxa de juros dos fundos federais estará entre 2,75% e 3,25%, cerca de 250 a 325 pontos base abaixo do nível atual. O ouro continuará subindo, o dólar se desvalorizará, as criptomoedas terão crescimento composto, e os investimentos em IA terão crescimento de capital.

Uma variável que pode romper toda essa estrutura é o mercado de títulos. Se os rendimentos de títulos de longo prazo permanecerem acima de 5,5%, ou o prêmio de prazo acima de 1,5%, ou o rendimento real de dez anos acima de 2,75%, a estrutura pode se romper de fora para dentro. Os próximos seis meses serão cruciais — o mercado de títulos deve dar espaço para que o novo presidente implemente a estrutura, ou não.

Lembre-se: Woorh não é um peão de Trump, ele é o operador estruturalmente correto. Sua experiência em tecnologia é fundamental. A estrutura internacional de Bessant é a outra metade. O verdadeiro teste não será a primeira reunião do FOMC, mas o comportamento do mercado de títulos nos próximos dois trimestres. O mercado ainda precifica uma luta convencional contra a inflação, mas esse quadro vê a luta convencional como pouco provável estruturalmente. A diferença entre esses dois preços é a assimetria, e ela será o retorno nos próximos dois anos.

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