As três principais redes de privacidade levantaram mais de 1 bilhão de dólares: por que as instituições estão apostando coletivamente na "blockchain invisível"?

Em maio de 2026, a indústria de criptomoedas entrou em um ciclo de financiamento intensivo, com uma estrutura clara e objetivos bem definidos. Três blockchains de privacidade voltados para instituições — Arc, lançado pela Circle; Canton, desenvolvido pela Digital Asset; e Tempo, incubado em parceria entre Stripe e Paradigm — concluíram, entre outubro de 2025 e maio de 2026, um financiamento total superior a 1 bilhão de dólares, com uma avaliação combinada acima de 10 bilhões de dólares. Os investidores incluem grandes nomes do setor financeiro tradicional e de criptomoedas, como BlackRock, Goldman Sachs, a16z, Stripe, Paradigm, Intercontinental Exchange, Nasdaq, S&P Global, entre outros.

Matt Hougan, CIO da Bitwise, comentou em seu blog em 12 de maio de 2026 sobre essa onda de financiamentos: “Privacidade pode se tornar a próxima ‘aplicação matadora’ das criptomoedas”. Ele destacou que, nas atuais blockchains públicas, transações empresariais são broadcastadas antes de serem concluídas, e salários de funcionários podem ser acessados por qualquer pessoa via exploradores de blocos, tornando essa transparência “uma vulnerabilidade, não uma característica” para as instituições.

O contexto dessa avaliação é que o design de livros-razão totalmente transparentes de blockchains como Ethereum está se tornando um obstáculo para a entrada de grandes fundos institucionais.

Três forças motrizes: regulamentação, maturidade tecnológica e pontos-chave

Essa rodada de financiamento não é um evento isolado, mas resultado da sobreposição de várias tendências.

No aspecto regulatório, em 18 de julho de 2025, o presidente dos EUA assinou o “Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act” (GENIUS Act), criando o primeiro quadro regulatório federal abrangente para stablecoins de pagamento, esclarecendo os emissores e requisitos de reserva. O projeto de lei foi aprovado pelo Senado em 17 de junho de 2025 com 68 votos a favor e 30 contra, e pela Câmara em 17 de julho com 308 a 122 votos.

Na área de tecnologia, o amadurecimento de técnicas como provas de conhecimento zero, ambientes de execução confiáveis e divulgação seletiva de informações torna possível a implementação prática de “privacidade verificável”. Em maio de 2026, a GoDark construiu uma infraestrutura de dark pools na Solana usando provas de conhecimento zero; a Deluthium também implantou uma camada de execução de dark pools para instituições na Arbitrum.

Linha do tempo de eventos-chave:

• Outubro de 2025: Tempo conclui uma rodada de financiamento Série A de 500 milhões de dólares, avaliada em 5 bilhões, liderada por Greenoaks e Thrive Capital, com participação da Sequoia. No mesmo mês, o teste público do Arc é lançado, com mais de 100 instituições participando.

• Dezembro de 2025: Digital Asset, desenvolvedora do Canton, conclui uma rodada de 50 milhões de dólares.

• Janeiro de 2026: Goldman Sachs publica relatório de pesquisa institucional, indicando que 35% das instituições veem a incerteza regulatória como maior obstáculo à adoção de criptoativos, enquanto 32% apontam a clareza regulatória como principal catalisador.

• Fevereiro de 2026: Diversas grandes instituições financeiras realizam seu primeiro acordo de recompra intra-diária transfronteiriço usando o Canton Network, liquidando títulos do Reino Unido tokenizados.

• 18 de março de 2026: O mainnet do Tempo é lançado oficialmente, junto com o protocolo de pagamento automático MPP.

• 23 de março de 2026: Visa é aprovada como nó validatório super do Canton Network, recebendo peso máximo de 10.

• 30 de abril de 2026: Visa expande o piloto de liquidação de stablecoins para nove blockchains, incluindo Arc, Canton, Tempo, Base e Polygon, atingindo uma taxa de liquidação anualizada de 7 bilhões de dólares.

• 11 de maio de 2026: Circle anuncia a pré-venda do token Arc, levantando 222 milhões de dólares, com avaliação totalmente diluída de 3 bilhões, com a16z liderando com 75 milhões. No mesmo dia, a Bloomberg reporta que a Digital Asset está levantando cerca de 300 milhões de dólares a uma avaliação de aproximadamente 2 bilhões, com a16z crypto liderando.

• 12 de maio de 2026: Matt Hougan publica um blog destacando a privacidade como a próxima “aplicação matadora” do setor de criptomoedas.

Três caminhos: configurável, privacidade padrão e consenso autorizado

Embora os três projetos tenham valores de financiamento semelhantes e investidores sobrepostos, suas abordagens tecnológicas, públicos-alvo e métodos de implementação de privacidade diferem significativamente.

Arc: um sistema econômico centrado em stablecoins

Arc, lançado pela emissora de stablecoins Circle, é apresentado como um “sistema operacional econômico”. Sua arquitetura central usa USDC como token nativo de gás, oferece finalização em subsegundos, privacidade seletiva e compatibilidade com EVM. Ali Yahya e Noah Levine, da a16z, escreveram em um memorando interno: “Poucas blockchains se tornarão os pilares do sistema financeiro”, e Arc tem condições favoráveis para ser uma delas.

A solução de privacidade do Arc adota um modo de “privacidade configurável”: as instituições podem escolher entre revelar ou esconder dados de acordo com o tipo de transação, ao invés de uma abordagem tudo ou nada. Em seu design econômico, 60% dos tokens ARC são destinados a construtores e participantes da rede, enquanto a Circle detém 25% para operação da infraestrutura de validação.

A composição dos investidores do Arc reflete a estratégia da Circle — incluindo BlackRock, Intercontinental Exchange, Apollo Fund, SBI Group, Janus Henderson, Standard Chartered Ventures — indicando que o objetivo principal é integrar profundamente o USDC em liquidações institucionais, gestão de ativos e pagamentos.

Canton: rede de colaboração de privacidade para instituições financeiras

Canton, desenvolvido pela Digital Asset Holdings, possui a maior experiência de colaboração com instituições financeiras entre as três. Seus parceiros incluem Goldman Sachs, DRW, Citadel Securities, DTCC, Tradeweb, Bank of New York Mellon, Nasdaq e S&P Global. Até maio de 2026, a Canton Network já movimentou mais de 6 trilhões de dólares em ativos tokenizados.

O núcleo técnico do Canton é a linguagem de contratos inteligentes open source Daml. Sua lógica de privacidade difere claramente do Ethereum: as transações são privadas por padrão, e os dados só são acessíveis às partes autorizadas. Essa abordagem de “privacidade padrão” responde às necessidades de conformidade das instituições financeiras — bancos têm a obrigação legal de proteger informações de clientes e não podem aceitar broadcast de transações em tempo real para toda a rede. Em fevereiro de 2026, a Canton realizou seu primeiro acordo de recompra intra-diária transfronteiriço, liquidando títulos do Reino Unido tokenizados, envolvendo cerca de 2 trilhões de dólares.

O posicionamento do Canton é mais próximo de uma “camada de colaboração de privacidade entre instituições financeiras”, com foco em bancos, clearinghouses e plataformas de negociação que já ocupam posições centrais na infraestrutura financeira tradicional. Seu ritmo de financiamento também reflete isso: em junho de 2025, levantou 135 milhões de dólares; em dezembro, mais 50 milhões. A rodada de aproximadamente 300 milhões de dólares reportada pela Bloomberg em maio de 2026 elevou sua avaliação para cerca de 20 bilhões.

Tempo: arquitetura de alto desempenho para pagamentos fechados

Tempo, incubado por Stripe e Paradigm, concluiu uma rodada de 50 milhões de dólares em outubro de 2025, avaliada em 5 bilhões. Sua abordagem técnica difere radicalmente de Arc e Canton: é uma blockchain Layer 1 derivada do Ethereum, otimizada para aplicações financeiras, usando um mecanismo de consenso proprietário de permissão chamado Simplex BFT.

As inovações principais do Tempo incluem: permitir pagamentos de gás com qualquer stablecoin e troca automática via AMM embutido; estrutura de custos previsível e de baixo valor, com taxas por transação abaixo de 0,001 dólares; suporte nativo a contas inteligentes para pagamentos em lote, patrocínio de gás e transações agendadas. Sua filosofia de design pode ser resumida como “a maçã das blockchains de pagamento” — integrando verticalmente e com arquitetura fechada para maximizar experiência do usuário e eficiência comercial.

Em abril de 2026, o Tempo anunciou parceria com DoorDash para fornecer serviços globais de pagamento a comerciantes e entregadores. Seus cenários principais incluem pagamentos transfronteiriços, liquidação de câmbio e gestão de fundos corporativos, onde a transparência total do Ethereum é quase intolerável. O mainnet foi lançado em 18 de março de 2026.

A seguir, uma comparação dos dados principais das três blockchains:

A dor da transparência: quando o livro-razão aberto vira vulnerabilidade comercial

A demanda por privacidade em blockchains não é uma questão ideológica, mas uma condição operacional de sobrevivência. Isso pode ser entendido em três níveis.

Nível de execução de transações: em blockchains públicas totalmente transparentes como Ethereum, cada transação pendente é broadcastada na mempool, permitindo que qualquer pessoa observe e antecipe movimentos, favorecendo ataques de MEV (maximal extractable value), como frontrunning e sandwich attacks. Estudos mostram que, até hoje, perdas de usuários de Ethereum por ataques de MEV ultrapassaram 1,3 bilhão de dólares. Para instituições realizando grandes transações, essa transparência impõe um custo que evolui de uma “imposto oculto” para um risco estrutural — concorrentes podem fazer frontrunning com precisão de milissegundos.

Nível de confidencialidade de negócios: o livro-razão transparente significa que todas as transações são permanentemente públicas. Pagamentos de fornecedores, identidades de parceiros, cronogramas de fluxo de caixa, registros de salários — tudo pode ser acessado por concorrentes, reguladores e o público via exploradores de blocos. Matt Hougan faz uma analogia: “Qualquer um pode ver quanto você ganha, de quem recebe, quando o dinheiro entra”. Para empresas, isso não é apenas uma invasão de privacidade, mas uma fuga de inteligência competitiva em escala sistêmica.

Nível de conformidade: bancos e instituições financeiras reguladas têm a obrigação legal de proteger informações de clientes. Carregar dados de transações em uma blockchain pública equivale a expor informações sensíveis em tempo real para todos — incluindo concorrentes e reguladores estrangeiros. Essa é a razão fundamental pela qual Canton opta por uma arquitetura de “privacidade padrão”.

Dados de uma pesquisa de Goldman Sachs em janeiro de 2026 reforçam essa visão: 35% das instituições veem a incerteza regulatória como maior obstáculo à adoção de criptoativos; 32% apontam a clareza regulatória como principal catalisador. Ou seja, privacidade não é apenas uma questão técnica, mas uma questão de sistema. Com a assinatura do GENIUS Act em julho de 2025, a infraestrutura regulatória começa a se consolidar.

Confronto de opiniões: apoio, compromissos e questionamentos

No debate sobre a onda de financiamento de blockchains de privacidade, três grupos se destacam.

Apoiadores: privacidade é pré-requisito para institucionalizar finanças na cadeia

Matt Hougan da Bitwise é um dos principais defensores. Em seu blog de 12 de maio de 2026, ele afirma que a privacidade será a “aplicação matadora” que levará a indústria de criptomoedas ao mainstream, destacando que os obstáculos atuais — velocidade, custo e privacidade — impedem a adoção institucional. Ele também aponta que a aprovação do GENIUS abriu as portas para entrada de fundos institucionais, e que as três blockchains voltadas para empresas só surgiram após essa mudança.

A16z liderou investimentos em Arc e Canton nesta rodada, comprometendo até 75 milhões de dólares em Arc. Essa continuidade de aportes é um sinal claro de que privacidade deixou de ser uma questão ideológica para se tornar uma infraestrutura essencial para grandes players tradicionais.

Moderados: privacidade deve ser configurável, não tudo ou nada

Na prática, há um consenso emergente de que “privacidade programável” é o caminho. Ran Goldi, do Fireblocks, afirmou em abril de 2026 que a questão da privacidade em stablecoins é um dos principais obstáculos à adoção institucional, e que o setor está evoluindo para permitir que usuários escolham entre transparência e confidencialidade. Essa visão se alinha ao conceito de “privacidade configurável” do Arc: as instituições podem decidir, por transação, o nível de visibilidade dos dados, ao invés de uma escolha binária entre tudo ou nada.

O ecossistema Ethereum também responde a essa demanda. A equipe do PSE do Ethereum Foundation lançou um roteiro de transição de “livro-razão totalmente transparente” para “privacidade programável”, usando tecnologias como endereços invisíveis, PlasmaFold e zkTLS, mantendo a abertura da rede enquanto introduz capacidades seletivas de privacidade.

Questionadores: arquiteturas fechadas sacrificam o valor central da blockchain

A arquitetura de consenso permissionada e fechada do Tempo gerou controvérsia. Quando Stripe e Paradigm anunciaram o Tempo em setembro de 2025, muitos questionaram o desvio do ideal de descentralização, considerando a iniciativa uma “blockchain corporativa de Big Tech”.

Além disso, há preocupações sobre fragmentação de liquidez. Se muitas transações institucionais migrarem de Ethereum e outras blockchains públicas para redes privadas de privacidade, o mecanismo de descoberta de preços do mercado pode ser prejudicado, levando a uma fragmentação de liquidez e impacto na estabilidade geral.

Impactos de longo prazo: reestruturação de capital e mudança de cenário

Embora os efeitos de curto prazo dessa rodada de financiamento já sejam visíveis, as mudanças estruturais de médio e longo prazo merecem atenção.

Impacto de curto prazo: redistribuição de capital. Os mais de 1 bilhão de dólares investidos nas três blockchains de privacidade destacam-se em um cenário de baixa geral de investimentos em criptomoedas. Isso sinaliza uma mudança de foco de uma “corrida armamentista de infraestrutura pública” para uma “infraestrutura vertical para cenários específicos”. A16z levantou 2,2 bilhões de dólares para seu fundo de criptomoedas em 2026, investindo continuamente na área de privacidade, o que pode alterar o fluxo de recursos do setor.

Impacto de médio prazo: formação de uma estrutura de camadas de infraestrutura. O setor está evoluindo para uma “estrutura de duas camadas”: uma camada de blockchains públicos voltados ao varejo e DeFi (como Ethereum e Solana), e uma camada de blockchains de privacidade para instituições. A inclusão de várias blockchains na iniciativa de liquidação de stablecoins do Visa indica uma integração crescente entre redes públicas e privadas.

A seguir, uma tabela com a participação de diferentes instituições no ecossistema de privacidade:

Perspectiva de longo prazo: padrões de privacidade podem redefinir os critérios de entrada no setor. Se “privacidade verificável” se tornar padrão para finanças institucionais, infraestruturas que não oferecerem esse recurso podem ser relegadas a um papel secundário — de “laboratório aberto” a “infraestrutura financeira”. Contudo, há riscos: a centralização de capacidades de privacidade pode criar novos poderes centralizados, e a baixa descentralização do consenso permissionado pode atrair atenção regulatória.

Conclusão

A onda de financiamento de blockchains de privacidade entre outubro de 2025 e maio de 2026 marca uma nova fase de crescimento do setor de criptomoedas. Essa fase não é mais pautada pela narrativa de “blockchain vai revolucionar o sistema financeiro tradicional”, mas por uma abordagem mais pragmática: “para integrar de fato ao sistema financeiro, a blockchain precisa preencher certas funções”. Essas funções estão sendo exploradas em três caminhos principais: privacidade configurável, privacidade padrão e consenso autorizado, cada um deles abrindo possibilidades distintas para a entrada de instituições financeiras.

A transparência foi uma das maiores virtudes do blockchain. Mas, ao pensar em incorporar negócios tradicionais na cadeia, os grandes players pedem, primeiramente, que certas informações sejam ocultadas. Essa demanda não nega o espírito do blockchain, mas representa uma maturação técnica necessária para a transição do ambiente experimental para o operacional. O verdadeiro teste não está na quantidade de financiamento, mas na adoção real após o lançamento do mainnet — esse será o campo decisivo para a narrativa das blockchains de privacidade se concretizar.