Federal Reserve dos Estados Unidos, expectativa de redução de juros diminui... A possibilidade de prolongar a política de aperto aumenta

O mercado de expectativas sobre a política monetária dos Estados Unidos está mudando rapidamente, e a percepção de que o Federal Reserve não reduzirá a taxa básica neste ano já se consolidou como o cenário principal do mercado. Devido ao aumento da pressão inflacionária novamente, além da incerteza sobre a troca na presidência do Fed, a expectativa de corte de juros recuou, e a interpretação de que o tom de aperto pode durar mais do que o esperado está ganhando força.

De acordo com um relatório do escritório do Banco da Coreia em Nova York, divulgado em 14 de setembro, até o dia 8, o mercado financeiro dos EUA já refletia uma expectativa de zero cortes de juros neste ano. A expectativa de cortes de juros ao longo do ano, refletida nos preços do mercado, caiu de 0,9 corte em meados de março para 0,3 corte em 10 de agosto do mês passado, e neste mês caiu completamente para zero. Com isso, a expectativa de taxa de política para dezembro, refletida nos contratos futuros, é de 3,65%, acima dos 3,57% do mês passado, e a previsão é de que a taxa ao final do ano seja superior à expectativa de 3,62% de junho. Isso indica que o mercado já começou a considerar que, após o segundo semestre, as taxas provavelmente permanecerão estáveis ou subirão ainda mais, ao invés de cair.

A visão de bancos de investimento globais também está mudando de forma semelhante. Entre os 10 bancos de investimento consultados pelo Banco da Coreia, cinco acreditam que o Fed não cortará juros neste ano. Goldman Sachs, Barclays e Bank of America, antes de agosto, previam que o corte de juros seria retomado em setembro, mas neste mês todas adiaram essa previsão para o próximo ano. A Goldman Sachs prevê um aumento em janeiro, o Barclays em março e o Bank of America em julho do próximo ano. O Barclays também reduziu a previsão de número de cortes de 2 para 1. Além disso, o JPMorgan Chase prevê uma possível alta de juros entre este ano e o próximo, com a taxa final atingindo 4,00%; enquanto o Deutsche Bank reduziu a previsão de cortes de 1 para 0, indicando que a fase de cortes de juros já terminou.

Por trás dessa mudança de clima, está a retomada das preocupações com a inflação nos EUA. O choque nos preços do petróleo, causado pelo conflito no Oriente Médio, aumentou o peso dos custos de energia, levando o índice de preços ao consumidor (IPC) dos EUA a registrar a maior alta em mais de três anos em abril. Como os bancos centrais têm dificuldade de cortar juros facilmente quando os preços estão instáveis, o mercado atualmente tende a acreditar que o Fed manterá uma postura de observação temporária. Além disso, o mandato do atual presidente Jerome Powell termina em 15 de setembro, e o Senado dos EUA está prestes a iniciar o processo de confirmação do nome de Kevin Wirth para o próximo presidente do Fed, o que também é visto como uma variável. Durante a transição na liderança da política monetária, a direção das políticas é difícil de determinar, e o mercado costuma reagir de forma mais conservadora.

A tendência de enfraquecimento das expectativas de corte de juros nos EUA também influencia as perspectivas de política monetária na Coreia. O Citibank prevê que o Banco da Coreia aumentará a taxa de juros quatro vezes até abril do próximo ano, atingindo uma taxa anual de 3,5%. Anteriormente, essa instituição previa apenas dois aumentos em julho e outubro deste ano, mas agora mudou para uma postura mais hawkish (favorável a taxas mais altas para estabilizar os preços). O Goldman Sachs, em seu relatório de 12 de setembro, intitulado "Perspectivas Econômicas da Coreia 2026", prevê que o Banco da Coreia aumentará a taxa de juros três vezes a partir do quarto trimestre deste ano, e que a taxa final no primeiro semestre do próximo ano atingirá 3,25%. Ao mesmo tempo, a previsão de crescimento econômico da Coreia para este ano foi revisada de 1,8% para 2,8%. A justificativa é que o ritmo de crescimento econômico está acima do potencial, e as pressões inflacionárias também estão se acumulando. Essa tendência pode se tornar ainda mais evidente dependendo dos preços futuros nos EUA, do preço internacional do petróleo e das políticas do novo presidente do Fed, e a Coreia provavelmente ajustará sua trajetória de política monetária considerando tanto o ambiente externo de taxas de juros quanto a evolução dos preços internos.