O Bitcoin está passando de $80.84K agora e tenho observado bastante o lado dos derivativos -- há coisas interessantes acontecendo abaixo da superfície que valem a pena prestar atenção.

O movimento parece sólido na superfície, com os futuros de ações dos EUA apoiando o rally, mas o que chamou minha atenção foi como a alavancagem está distribuída de forma desigual. Cardano acabou de atingir o recorde de interesse aberto em futuros, com 2,17 bilhões de tokens, com taxas de financiamento em 9% ao ano -- otimista, mas não superaquecido. TON é ainda mais selvagem -- o interesse aberto pulou 40% para 200,2 milhões de tokens após a notícia da Fundação Telegram, mas aqui está o ponto: as taxas de financiamento estão ligeiramente negativas apesar de toda essa pressão de compra. Isso geralmente significa que os traders estão fazendo hedge de posições à vista com shorts, em vez de apostar totalmente na direção. É uma posição cautelosa disfarçada de entusiasmo.

O interesse aberto do próprio Bitcoin subiu cerca de 3% para 785.000 BTC, chegando perto daquele nível de 800.000 que vimos antes de períodos voláteis. Enquanto isso, o CVD ajustado pelo interesse aberto está na verdade negativo para o Bitcoin e a maioria dos principais ativos -- apenas ADA, TON e alguns outros mostram leituras positivas. Isso é um sinal de alerta. O rally acima de $80K não é apoiado por compras agressivas de derivativos, o que significa que, se a demanda à vista diminuir, podemos ver isso perder força rapidamente.

A volatilidade está aumentando, no entanto. A volatilidade implícita de 30 dias do Bitcoin subiu 5% na segunda-feira -- a maior movimentação de um dia desde março -- e voltou a passar de 40%. Esse é o tipo de movimento que você vê quando as instituições começam a fazer hedge ou quando o mercado espera oscilações maiores de preço. As reversões de risco na Deribit ainda estão inclinadas para puts em todos os vencimentos, o que significa que a proteção contra baixa está comandando um prêmio. Menos sobre pessimismo, mais sobre hedge estrutural de players maiores.

A tendência mais clara agora é definitivamente a rotação para jogadas em altcoins. O índice DeFi Select está arrasando, com alta de 2,7%, liderado por ENA e ONDO. Até o indicador de temporada de altcoins subiu para 41 de 100 -- ainda neutro, mas aquecendo após alguns meses difíceis. As principais moedas subiram apenas 0,5% em comparação, o que indica que o capital está fluindo para oportunidades de altcoins com maior beta, à medida que o sentimento melhora.

Então, sim, o Bitcoin está quebrando para cima, mas o quadro dos derivativos sugere que essa é uma compra mais seletiva do que uma euforia generalizada. Fique de olho se a demanda à vista consegue sustentar isso ou se estamos nos preparando para mais uma queda.