Peter Schiff: MicroStrategy é uma pirâmide financeira! Saylor vendendo moedas para pagar dividendos é apenas uma justificativa própria

A teoria de venda de moedas proposta por Michael Saylor, fundador da MicroStrategy, gerou grande repercussão. A empresa planeja vender uma pequena quantidade de Bitcoin para obter maior espaço de capital, o que levou Peter Schiff a criticar como uma pirâmide sem fluxo de caixa.

Saylor "teoria de venda de moedas" continua a ganhar destaque

Michael Saylor e Strategy mais uma vez se tornaram foco do mercado. Recentemente, a discussão sobre a chamada "teoria de venda de moedas" ganhou força, devido à recuperação da ação preferencial STRC da Strategy, que se aproximou do valor nominal, além de especulações de que a empresa pode estar ajustando suas estratégias de financiamento e operação com Bitcoin. Alguns investidores acreditam que, no futuro, a empresa pode vender uma pequena quantidade de Bitcoin para sustentar uma expansão de ativos maior e distribuição de dividendos.

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As recentes declarações de Saylor também fizeram o mercado reanalisar sua postura. Especialmente as afirmações de "vender 1 Bitcoin para comprar 10 Bitcoins", que provocaram discussões sobre a possibilidade de ajuste na estratégia de "nunca vender moedas".

Peter Schiff, que há anos mantém uma visão pessimista sobre Bitcoin, imediatamente criticou publicamente, descrevendo o modelo da Strategy como uma "pirâmide centralizada típica" e questionando a estrutura financeira da empresa, que depende excessivamente do sentimento de mercado e do ciclo de alavancagem.

Fonte da imagem: X/@PeterSchiff Peter Schiff critica publicamente, descrevendo o modelo da Strategy como uma "pirâmide centralizada típica"

Peter Schiff questiona o modelo de dividendos por falta de fluxo de caixa real

Schiff acredita que o maior problema da Strategy é a falta de fluxo de caixa operacional estável e contínuo.

Ele aponta que, se a empresa precisar vender Bitcoin para pagar dividendos, isso na essência é uma reestruturação de ativos e redistribuição de fundos, não proveniente de lucros operacionais da empresa.

Schiff também critica a estratégia de expandir continuamente a posição em Bitcoin por meio de títulos conversíveis, ações preferenciais e financiamento alavancado, que, embora aumentem a atenção do mercado, também elevam a sensibilidade às oscilações de mercado. Na visão dele, esse tipo de estrutura é muito semelhante às bolhas de alta alavancagem nos mercados financeiros tradicionais, apenas com o ativo subjacente sendo o Bitcoin. Ele até afirmou que a Strategy está gradualmente transformando sua fé no Bitcoin em um jogo de capital altamente financeiro.

Reavaliação do posicionamento da Strategy pelo mercado

À medida que a Strategy continua aumentando sua exposição ao Bitcoin, o mercado começa a divergir em relação ao posicionamento da empresa. Alguns investidores ainda a veem como uma "alternativa de ETF de alavancagem de Bitcoin", acreditando que a empresa, por meio de instrumentos de mercado de capitais, amplifica o efeito de alavancagem de seus ativos em Bitcoin. Mesmo com a popularização de ETFs de Bitcoin à vista, a Strategy mantém alta atenção e um desempenho com alta margem de lucro.

Outro grupo de opiniões acredita que a Strategy já se afastou do seu posicionamento original de uma empresa de software, tornando-se mais uma empresa de engenharia financeira baseada em Bitcoin.

Especialmente após o mercado começar a discutir "vender moedas para pagar dividendos", o olhar externo voltou a examinar sua estrutura de capital e sustentabilidade a longo prazo. Alguns analistas temem que, se a empresa precisar vender Bitcoin periodicamente para manter o fluxo de caixa, isso possa prejudicar a narrativa de marca construída ao longo de anos.

Além disso, o ambiente de altas taxas de juros nos EUA continua, tornando o custo de financiamento alavancado uma potencial fonte de pressão. Se o preço do Bitcoin permanecer volátil por um longo período, a tolerância do mercado à Strategy pode começar a diminuir.

O experimento de empresarialização do Bitcoin enfrenta novos testes

Michael Saylor tem sido um dos principais defensores da posse de Bitcoin por empresas por anos, quase transformando a Strategy em uma plataforma de ativos de Bitcoin.

À medida que a empresa cresce rapidamente, os produtos financeiros relacionados também se tornam mais complexos, e o mercado começa a perceber que a narrativa de manter Bitcoin a longo prazo já não consegue explicar completamente a lógica de avaliação da companhia.

• Os apoiadores acreditam que a Strategy ainda é um dos experimentos mais bem-sucedidos de empresas de Bitcoin no mundo;
• Os críticos, por outro lado, argumentam que a empresa depende fortemente de sua capacidade de financiamento, do prêmio de suas ações e da confiança do mercado, e que uma reversão no ciclo de mercado poderia ampliar os riscos.

Por trás dessa discussão, também reflete-se a rápida mudança nas relações entre empresas, investidores e o mercado, após a crescente financeirização do setor de criptomoedas.

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