Acabei de analisar alguns dados interessantes do mercado de abril, e honestamente há muita interferência de ruído sendo filtrada neste momento. Todo mundo está focado nas tensões geopolíticas, mas o que chamou minha atenção foi como o mercado está começando a mostrar sinais de ficar insensível ao fator de choque. Essa é, na verdade, a configuração que estávamos esperando.

Aqui está o que é impressionante: mesmo após a forte correção de março, onde a maioria das ações A sofreu perdas de dois dígitos, a estrutura subjacente do mercado não entrou em colapso. O volume total de negociações permaneceu acima de 1,6 trilhão de yuans no início de abril, o financiamento de margem ainda estava em 2,58 trilhões de yuans, e os ETFs de ações que representam o dinheiro de longo prazo mal se moveram. Mais importante, 4,6 milhões de novas contas de varejo foram abertas somente em março. As pessoas ainda estão entrando no mercado. Isso é um sinal.

Quando você vê essas condições, geralmente significa que a verdadeira caça por oportunidades baratas está prestes a começar. As instituições que tenho acompanhado já estão se posicionando para o que chamam de 'potencial de reparo de avaliação'. Basicamente, uma vez que o mercado pare de entrar em pânico, ativos de alta qualidade que foram injustamente derrubados vão se recuperar forte. Estamos falando de empresas com fundamentos sólidos que simplesmente foram pegas na venda generalizada.

Acho que abril foi, na verdade, o momento de decisão que todos perderam. Diferente de fevereiro e março, quando os dados eram escassos, os lucros do primeiro trimestre começaram a chegar, e isso mudou tudo de 'o que pode acontecer' para 'o que realmente aconteceu'. O mercado estava precificando desastre, mas os dados macroeconômicos estavam contando uma história diferente.

Olhe especificamente para as ações de Hong Kong. Sete dos nove especialistas que consultei estavam otimistas com o Hang Seng após a venda excessiva extrema. A lógica é sólida: eles já precificaram todas as preocupações de liquidez e o impacto da guerra. A partir daqui, é uma jogada de correção de avaliação. A mesma lógica se aplica ao CSI 300 domesticamente.

O que realmente me interessa é a narrativa de recuperação do PPI. Depois de ficar negativo por 41 meses consecutivos, março virou positivo em 0,5% ano a ano. Isso é uma mudança estrutural. Dados históricos mostram que mercados de baixa sistêmicos raramente acontecem nos estágios iniciais de recuperação do PPI. As empresas com poder de precificação e capacidade de transmissão de custos são as que devem ser observadas. Essas são suas oportunidades clássicas de ações baratas agora, se você souber onde procurar.

A verdadeira oportunidade, no entanto? Dentro de uma estrutura de 'economia de guerra', os ativos chineses parecem mais atraentes. Oferta de energia estável, sistema industrial completo, cadeias de suprimentos resilientes. Isso não é algo que todo mercado consegue afirmar. Então, enquanto todos entram em pânico com o risco geopolítico, o capital está silenciosamente se movendo em direção à segurança e eficiência. É aí que acontece a caça inteligente por barganhas.

Honestamente, a questão do timing importa menos do que as pessoas pensam. Em vez de tentar cronometrar exatamente o fundo, a melhor estratégia é aceitar a guerra como uma realidade agora e reprecificar tudo dentro desse contexto. Uma vez feito isso, você pode começar a identificar quais setores têm suporte real por baixo deles.

Para abril especificamente, a temporada de lucros do primeiro trimestre foi o verdadeiro indicador. Setores que superaram as expectativas estavam sendo rotacionados, apesar do ruído macroeconômico. Os dois temas que continuaram aparecendo foram aumentos de preços (jogos upstream) e expansão internacional (máquinas e equipamentos). Não os mais glamourosos, mas aí estavam as oportunidades reais de caça por barganhas.

Estou acompanhando de perto também a situação de tecnologia. As avaliações de tecnologia nos EUA caíram para 20-25x lucros até abril, e as de Hong Kong abaixo de 20x. Essas não estão baratas pelos padrões históricos, mas, dado o crescimento de lucros e a força do fluxo de caixa, não é uma situação de bolha como 2000. O suporte de recompra de ações é real. Se você for paciente e estiver disposto a acumular durante a volatilidade, é aí que as barganhas de longo prazo existem.

A principal lição de tudo isso? A irracionalidade do mercado dura mais do que o esperado, então não tente prever o ponto de inflexão exato. Em vez disso, tenha seu plano de alocação pronto e execute-o de forma metódica. Compre em tranches, mantenha algum capital de reserva e foque em ativos que foram punidos injustamente. Essa é a verdadeira estratégia de caça por barganhas que funciona quando as coisas ficam complicadas.