Acabei de ouvir algo que tem me rondando na cabeça—esse cara Leopold de 24 anos, de quem todo mundo fala, com um fundo de 5,5 bilhões de dólares, na verdade *saiu* de toda a sua posição na NVIDIA. Sim, você leu certo. Enquanto o resto do mercado ainda está obcecado com ações de chips, ele já seguiu em frente.

Aqui está o que me fez pensar: seu fundo passou de $1B para 5,5 bilhões de dólares em cerca de um ano, e a mudança de estratégia é louca. Ele basicamente previu que as avaliações de GPU seriam totalmente precificadas até o final de 2025, então ele vendeu NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron—todos os joguinhos óbvios de infraestrutura de IA. Lucrando com opções de venda na NVIDIA enquanto saía, o que é uma execução bem limpa.

Mas a jogada de verdade? Ele mudou drasticamente para infraestrutura que ninguém está realmente prestando atenção ainda. Sua maior posição é Bloom Energy—20% de todo o portfólio, cerca de 855 milhões de dólares. É uma empresa de células de combustível que pode gerar energia diretamente para data centers sem tocar na rede elétrica. O backlog deles é de 20 bilhões de dólares. A receita cresceu 34% no ano passado, com previsão de 40% para 2026. Pense nisso por um segundo.

A ideia é bem simples: todo mundo está focado se há GPUs suficientes, mas a verdadeira limitação é a energia. A rede elétrica foi construída para humanos, não para data centers de IA. Então, ele aposta em quem pode resolver o problema de energia. Também investiu pesado na CoreWeave (outro $300M adicionado), que cuida da infraestrutura de implantação de GPUs, além de comprar antigas empresas de mineração de Bitcoin por suas terras, licenças e acesso à rede—basicamente, pulando o pesadelo regulatório de construir infraestrutura nova.

Até shortou a Infosys porque acha que agentes de IA vão substituir a mão de obra barata terceirizada. Essa previsão está se confirmando até agora.

O que é interessante é como tudo isso é pouco atraente comparado ao ciclo de relatórios de lucros da NVIDIA, que todo mundo obsessa. Ninguém escrevia posts no Medium sobre Bloom Energy há três meses. Mas esse é o ponto—quando todo mundo começa a falar, a jogada já aconteceu. Ele basicamente aposta que a infraestrutura física—energia, manufatura, licenças—é onde está o verdadeiro gargalo agora, não os chips.

A convicção concentrada também é louca. Colocar um quinto do seu portfólio em uma empresa de células de combustível que a maioria das pessoas nunca ouviu falar? Ou é genial ou um fracasso espetacular, sem meio termo. Mas se ele estiver certo que energia é a limitação, então isso faz todo sentido.

Estou curioso se alguém está acompanhando jogadas similares de infraestrutura ou se estou apenas vendo padrões que não existem.