Todos perseguem a “luz”! As ações populares sobem juntas em alta. Devemos entrar? Entenda estes três pontos antes de decidir

Atualmente, o setor mais brilhante do A-share é o "luz", conceitos como módulos de luz, fibras ópticas, dispositivos de luz, chips de luz, entre outros, são ações "quentes no setor em alta", as instituições têm uma alocação de 13,1% no setor de telecomunicações, e o fenômeno de agrupamento de fundos é evidente.

Para investidores comuns, vale a pena estar "na luz"? Depende de três coisas: primeiro, se a empresa e a indústria são bem compreendidas; segundo, se a avaliação é bem calculada; terceiro, se realmente se mantém fiel a si mesmo.

"Segurar" ou "não segurar" não é o núcleo do investimento. Se não se consegue ver claramente, não se entende bem, apenas se é levado pelo otimismo do mercado, então agrupar-se na "luz" implica riscos enormes; se se consegue ver claramente, entender bem, e manter-se fiel aos seus princípios, então o "segurar" ou "não segurar" de outros não importa, mesmo que milhões de pessoas sigam, eu sigo em frente.

Será que é possível ver claramente?

Warren Buffett investiu 35 bilhões de dólares na Apple há dez anos, e hoje seu valor total já subiu para 185 bilhões de dólares, sem dúvida um dos casos de investimento mais bem-sucedidos do mundo.

Ver claramente é a premissa para Buffett investir na Apple. Em 2017, Buffett mencionou publicamente a Apple, e foi a primeira vez que expressou sua opinião sobre ela: "A Apple é mais como uma empresa de bens de consumo do que uma empresa de tecnologia. Podemos usar a teoria do fosso competitivo para analisar o modelo de negócios da Apple — os clientes da IBM e da Apple são diferentes, são projetos sob decisões diferentes."

Empresas relacionadas à indústria de "luz" não são empresas de bens de consumo, elas se assemelham mais à IBM, e não à Apple. Seja chips de luz ou módulos de luz, são produtos intermediários, que precisam ser incorporados aos produtos de empresas downstream, que por sua vez fornecem ao consumidor final por meio de produtos ou serviços.

Investidores comuns têm dificuldade de acompanhar diretamente os produtos relacionados às empresas de "luz" como fazem com bens de consumo. Assim, as informações sobre o setor de "luz" que eles têm vêm de instituições ou outros terceiros. Quando essas informações chegam aos ouvidos dos investidores comuns, já há um atraso na informação. Sem falar que, se você é um leigo, nem consegue distinguir a veracidade das informações. As pessoas provavelmente não jogam bem um jogo que não entendem.

Munger disse uma vez: "A menos que eu possa refutar minhas próprias opiniões de forma mais convincente que os outros, não tenho direito de falar sobre esse assunto." O mesmo vale para o investimento: a menos que você realmente entenda o setor e a empresa, estará em desvantagem, o que leva a compras apressadas na alta e vendas precipitadas na baixa.

A estrutura do investimento deve ser construída com base no "entender". Durante os dez anos em que Duan Yongping e Buffett possuíram a Apple, o preço das ações da Apple caiu várias vezes pela metade. É difícil para alguém que não entende a Apple resistir à queda do preço. O padrão de entender essa empresa é estar disposto a comprar mais na baixa, não fugir.

Será que é possível calcular claramente?

"Entender" é um indicador qualitativo, enquanto a avaliação na hora de comprar é um indicador quantitativo. Dez anos atrás, quando Buffett comprou Apple, a avaliação dinâmica da Apple era de apenas 10 vezes. Quando ele aumentou sua posição, a avaliação da Apple também não ultrapassava 15 vezes.

Mesmo para uma grande empresa com forte reserva de caixa, fluxo de caixa operacional constante, dividendos e recompra contínuos, que possui poder de precificação e uma fatia significativa na mente dos consumidores globais, Buffett não investiu de forma cega. Ele só compra quando o preço está extremamente barato, dentro de sua zona de conforto de compra.

Investidores de valor naturalmente ficam alertas com "empresas de destaque em setores em alta", pois os preços dessas empresas são muito altos, não oferecendo a margem de segurança que eles buscam. A chamada margem de segurança soa como um termo financeiro, mas na verdade é uma forma de pensar na autoproteção. Com essa mentalidade, mesmo que algo muito ruim aconteça, o investidor não sofrerá perdas excessivas.

As avaliações das empresas que "seguem a luz" no A-share estão muito acima da avaliação geral do mercado e também acima de empresas similares em mercados maduros. Os investidores podem usar o crescimento do lucro nos próximos três a cinco anos para avaliar, e pensar que a empresa não é cara. Mas o desafio do investimento é que, nesse período, a empresa enfrentará muitas incertezas. Se não deixar espaço para essas incertezas, uma má sorte pode fazer a avaliação e o preço das ações despencarem.

Buffett comprou Apple a uma avaliação de 10 vezes, o que significa que, mesmo que a Apple não cresça no futuro, ele pode recuperar seu investimento em 10 anos. A Apple já conquistou uma fatia psicológica dos investidores, e dentro de 10 anos, o cenário competitivo provavelmente não mudará muito. O investidor de valor da A-share Zhang Yao, que fala em "20 anos, 2000 vezes", nos últimos 10 anos, obteve quase 10 vezes de retorno ao investir na Shaanxi Coal and Chemical Industry. Ele construiu seus princípios de investimento com base na avaliação atual considerada barata e na avaliação futura ainda mais barata.

Zhang Yao estabeleceu um padrão de investimento mais claro: investir em empresas que possam recuperar o investimento em 5 a 6 anos por meio de dividendos. Essa métrica inclui avaliação baixa, altos dividendos, fluxo de caixa forte, lucros sustentáveis (sem necessidade de alto crescimento) e alta visibilidade da empresa.

Comprar bem leva a vender bem, e a margem de segurança é uma espécie de mecanismo de tolerância a erros. A longo prazo, o investimento certamente cometerá erros, e a má sorte também acontecerá. É preciso estar preparado para isso, não sendo excessivamente agressivo na avaliação, deixando espaço para erros.

Decisão independente

Quando setores em alta continuam a subir significativamente, é fácil os observadores perderem a racionalidade. É difícil resistir ao sentimento do mercado, especialmente quando as pessoas ao redor parecem estar ganhando muito dinheiro. Mas se a decisão for baseada no sentimento do mercado, é como jogar um jogo de "passa a bola com o tambor", onde o investidor aposta que não será a última pessoa a segurar a bola. No entanto, o sentimento do mercado é um combustível, e esse combustível sempre se esgota. Quando absorve toda a força de compra, a mudança de tendência entre alta e baixa pode acontecer de forma inesperada.

Recentemente, Buffett, em entrevista, comparou o mercado a uma "igreja com cassino": as pessoas podem alternar livremente entre a igreja (investimento em valor) e o cassino (especulação de curto prazo). Atualmente, há mais pessoas na "igreja" do que no "cassino", mas a atração do cassino tornou-se muito forte.

Se o investidor toma decisões de forma independente, baseadas na indústria, na empresa e na avaliação, então "segurar" ou não "segurar" não importa, ele não deixará de investir por causa de "agrupamentos", nem deixará de investir por não fazer parte deles; mas se a decisão for baseada no sentimento do mercado, então o destino do investimento estará nas mãos de outros.