Empresa de cofres possui 1,2 milhão de BTC: redução na oferta circulante de Bitcoin e reavaliação da estrutura de escassez

A tendência de preço do Bitcoin nunca foi apenas alta ou baixa no gráfico de velas. Cada BTC em circulação no mercado corresponde a uma disputa de oferta e demanda. E as mudanças que ocorreram em 2026 estão reescrevendo essa equação fundamental: os cofres corporativos estão, em velocidade sem precedentes, engolindo a oferta circulante de Bitcoin.

De acordo com dados do Gate, até 9 de maio de 2026, o preço do Bitcoin era de 80.465,7 dólares, com valor de mercado de aproximadamente 1,61 trilhão de dólares, subindo 1,27% em 24 horas. O sentimento de mercado mostra-se neutro. No entanto, os dados de preço escondem uma mudança estrutural mais profunda — até o final do primeiro trimestre de 2026, as empresas listadas globalmente possuíam cerca de 1.217.574 BTC, com valor de mercado de aproximadamente 97,82 bilhões de dólares, representando 5,798% da oferta total. Segundo dados da Bitwise, no mesmo período, as posições de Bitcoin das empresas listadas atingiram 1,15 milhão de BTC, ou seja, 5,47% da oferta total. Independentemente da métrica adotada, a conclusão é unânime: as empresas estão se tornando uma das maiores forças de compra na circulação de Bitcoin.

1,15 milhão a 1,22 milhão de BTC estão bloqueados por empresas

Em maio de 2026, a Bitwise Asset Management divulgou um relatório indicando que, no primeiro trimestre de 2026, as empresas listadas compraram, no total, 50.351 BTC, um aumento de 4,59% em relação ao trimestre anterior, atingindo um recorde histórico de posições de Bitcoin. Na mesma época, estima-se que o total de posições de empresas, incluindo as não listadas, ultrapassou 1,2 milhão de BTC, cerca de 5,7% da oferta total.

Esse crescimento ocorreu em um ambiente de mercado extremamente turbulento. No primeiro trimestre de 2026, choques de energia provocados por conflitos geopolíticos, combinados com uma queda de mais de 20% no preço do Bitcoin, fizeram o preço fechar o trimestre em apenas 67.805 dólares. No entanto, justamente nesse período de pressão de preço, algumas empresas não apenas não reduziram suas posições, mas aceleraram suas compras.

Ao mesmo tempo, a oferta de Bitcoin nas exchanges continua encolhendo. Segundo dados do CoinGlass de 8 de maio de 2026, o saldo total de Bitcoin em grandes exchanges centralizadas era de aproximadamente 2.451.555 BTC. O saldo na Binance caiu de quase 670.000 BTC em 21 de fevereiro para cerca de 620.000 BTC em 7 de maio. Desde fevereiro de 2026, Binance, OKX e Gemini perderam juntas quase 100.000 BTC, atingindo o menor nível desde o final de 2023. A contínua redução do estoque disponível nas exchanges, combinada com o aumento das posições corporativas, cria uma forte disparidade entre oferta e demanda.

Uma revolução no balanço patrimonial desde 2020

As posições de Bitcoin de empresas não surgiram em 2026, mas o tamanho e a estrutura atual diferem radicalmente de ciclos anteriores. A seguir, fatos-chave dessa evolução:

Agosto de 2020, a MicroStrategy (agora renomeada como Strategy) anunciou pela primeira vez que adotaria o Bitcoin como principal ativo de reserva financeira, inaugurando a estratégia de reservas corporativas de BTC. Na época, ninguém previa que uma empresa fundada em software de inteligência de negócios se transformaria, em seis anos, em uma entidade empresarial centrada em Bitcoin.

De 2020 a 2025, a Strategy continuou a aumentar suas posições por meio de reservas em dinheiro, financiamento de dívida, notas conversíveis e captação de recursos via ações, atingindo um recorde de yield de 22,8% ao ano, com um aumento de aproximadamente 101.873 BTC ao longo do período, além de lançar o produto de ações preferenciais perpétuas STRC para ampliar suas fontes de capital.

Dezembro de 2024, o Financial Accounting Standards Board (FASB) dos EUA implementou oficialmente regras de mensuração de valor justo para ativos digitais, exigindo que as empresas reavaliem suas participações em Bitcoin a cada trimestre pelo valor de mercado e reflitam as variações no resultado do período. Essa mudança trouxe novos desafios para a contabilidade de ativos digitais.

2025, o governo federal dos EUA criou, por meio de decreto executivo, um quadro de reserva estratégica de Bitcoin, incluindo BTC confiscados pelo governo.

No primeiro trimestre de 2026, a Strategy comprou cerca de 89.600 BTC, gastando aproximadamente 5,5 bilhões de dólares, sua segunda maior aquisição trimestral na história. A empresa japonesa Metaplanet aumentou sua posição em cerca de 5.075 BTC, chegando a 40.177 BTC, tornando-se a terceira maior detentora corporativa global. A GameStop emitiu um título conversível de 1,5 bilhão de dólares, com uso declarado para compra de Bitcoin. Ao mesmo tempo, mineradoras listadas venderam juntas mais de 32.000 BTC no trimestre, superando o volume de vendas de toda a mineração em 2025, marcando o maior volume de vendas trimestral já registrado.

Maio de 2026, a Strive revelou ter aumentado sua posição em cerca de 444 BTC, por aproximadamente 33 milhões de dólares, totalizando mais de 15.000 BTC, com retorno de 4,3% no trimestre e 18,7% no acumulado do ano. A Strategy anunciou que seu ganho de valor em Bitcoin até então atingiu 5,1 bilhões de dólares.

Panorama de posições e evidências de contração de oferta

Mapa geral das posições corporativas

As posições de Bitcoin de empresas apresentam alta concentração. A seguir, uma análise das principais empresas listadas globais até o início de maio de 2026 (dados de fontes como Bitwise, Glassnode, documentos SEC e divulgações públicas):

Ranking de maiores posições de Bitcoin de empresas listadas (até início de maio de 2026)

| Empresa/Entidade | Posição (BTC) | % da oferta total | Características principais | | --- | --- | --- | --- | | Strategy (MSTR) | 818.334 | ~3,90% | Maior detentora global, aumentou ~89.600 BTC no Q1, custo médio ~75.537 dólares | | Metaplanet | 40.177 | ~0,19% | Empresa japonesa, “versão asiática da Strategy”, aumentou ~5.075 BTC no Q1 | | MARA Holdings | ~38.689 | ~0,18% | Segunda maior mineradora listada, vendeu ~15.133 BTC no Q1 para gestão de dívidas | | Galaxy Digital | 25.723 | ~0,12% | Serviços financeiros em criptomoedas | | Riot Platforms | 15.680 | ~0,07% | Mineradora listada, vendeu 3.778 BTC no Q1 | | Coinbase | 15.389 | ~0,07% | Exchange de criptomoedas, BTC como ativo corporativo | | Strive | 15.000 | ~0,07% | Atingiu 15 mil BTC em maio de 2026 | | Hut 8 | 13.696 | ~0,07% | Mineradora listada | | CleanSpark | 13.363 | ~0,06% | Mineradora listada | | Tesla | 11.509 | ~0,05% | Sem movimentações reportadas em 2026, em manutenção de posição | | Trump Media & Technology | 9.542 | ~0,05% | Parte do BTC convertida em reserva estratégica de longo prazo | | Block (SQ) | 8.883 | ~0,04% | Empresa de Jack Dorsey, estratégia de reserva de longo prazo | | GameStop | ~4.710 | ~0,02% | Comprou com dinheiro em 2025, em Q1 emitiu 1,5 bilhão de dólares em títulos conversíveis |

Fontes: Glassnode, Bitwise, documentos SEC e divulgações públicas

Principais conclusões:

Primeiro, alta concentração. Strategy detém cerca de 818.334 BTC, aproximadamente 67% do total das posições listadas. Somando as cinco maiores, essa concentração ultrapassa 80%.

Segundo, diversificação de tipos de empresas. Inicialmente, os detentores eram majoritariamente de tecnologia e mineração, mas em 2026 já há participação de varejistas (GameStop), redes sociais (Trump Media) e outros setores não tradicionais.

Terceiro, coexistência de aumento e redução de posições. Segundo análise da LaikaLabs, a Strategy respondeu por cerca de 93% do aumento total de aproximadamente 68.500 BTC no Q1, enquanto a maioria das demais empresas reduziu suas compras. Essa divisão revela que a demanda de “empresas de Bitcoin” é heterogênea: poucos acumuladores principais dominam a demanda, enquanto muitos pequenos detentores observam ou vendem.

Quadro de contração de oferta — uma estrutura quantitativa

O crescimento das posições corporativas é apenas um lado da história de contração de oferta. Ao sobrepor múltiplos vetores de “oferta não líquida”, a quantidade de Bitcoin realmente disponível para negociação é bem menor do que parece.

Redução contínua nas reservas de exchanges. Segundo CoinGlass de 8 de maio de 2026, o saldo total de Bitcoin em exchanges centralizadas é de aproximadamente 2.451.555 BTC. De acordo com CryptoQuant, o estoque total em todas as exchanges caiu para cerca de 2,21 milhões de BTC, o menor desde o início de 2018. Binance, OKX e Gemini perderam juntas quase 100.000 BTC desde fevereiro. Além disso, os detentores de longo prazo (com posições superiores a 155 dias) controlam um volume crescente de BTC — cerca de 354.000 BTC recentemente, com saída média diária de aproximadamente 55 milhões de dólares em BTC.

Perda permanente de BTC: estimativas de Chainalysis e River Financial indicam que entre 2,3 e 3 milhões de BTC estão irremediavelmente inacessíveis devido à perda de chaves privadas ou wallets esquecidas, representando cerca de 11% a 15% da oferta total de 21 milhões.

Efeito ETF de retenção: os ETFs de Bitcoin spot nos EUA detêm cerca de 1.329.881 BTC (até 7 de maio), o que equivale a aproximadamente 6,5% a 7% da oferta circulante. O BlackRock IBIT sozinho detém 813.953,5 BTC. Em 1º de maio, o ETF recebeu uma entrada de 345,4 milhões de dólares em novos fundos no mesmo dia.

Expansão de posições soberanas: o governo dos EUA possui cerca de 328.372 BTC confiscados, sendo o maior detentor soberano conhecido, representando 1,56% da oferta circulante.

Somando tudo: posições corporativas (~1,22 milhão de BTC) + ETFs (~1,33 milhão de BTC) + reservas governamentais (~330 mil BTC) + detentores de longo prazo (~4,37 milhões de BTC) + perdas permanentes (~2,65 milhões de BTC estimados) — esses “não livres para circulação” totalizam aproximadamente 9,9 milhões de BTC, enquanto a oferta circulante atual é de cerca de 19,8 milhões. Isso sugere que menos de 50% do total de Bitcoin está realmente disponível para negociação no mercado.

Cabe destacar que esses números são estimativas aproximadas, baseadas em múltiplas fontes, e há sobreposições possíveis entre categorias (por exemplo, parte das posições da Strategy já está incluída na de detentores de longo prazo). Ainda assim, a direção é clara: a oferta líquida de Bitcoin está passando por uma contração estrutural histórica.

Análise de perspectivas: três interpretações para a onda de acumulação corporativa

Diante do crescimento contínuo das posições de Bitcoin de empresas, o mercado desenvolveu três principais visões:

Visão 1: institucionalização é uma tendência irreversível de longo prazo. Apoiada por quem acredita que incorporar Bitcoin ao balanço patrimonial é uma estratégia racional de hedge contra a depreciação da moeda fiduciária e de otimização de capital. Empresas como a Metaplanet, fora dos EUA, são vistas como uma manifestação micro de “desdolarização” — empresas asiáticas usando Bitcoin para se proteger contra a desvalorização de suas moedas locais, acelerando essa tendência.

Visão 2: alta concentração de posições gera risco sistêmico. Críticos alertam que a alta concentração de posições corporativas, especialmente com uma única gigante como a Strategy, que detém cerca de 818 mil BTC, pode provocar volatilidade extrema se essa entidade alterar sua postura. A análise da LaikaLabs mostra que, no Q1, a demanda de empresas foi dominada por uma única — a Strategy — respondendo por cerca de 93% do aumento de posições, enquanto a maioria das demais reduziu suas compras. Isso revela que a narrativa de demanda de “empresas de Bitcoin” é, na prática, altamente dependente de poucos atores.

Visão 3: demanda “teórica” versus demanda real de compra. Analistas como os do JPMorgan apontam que, no primeiro trimestre de 2026, o fluxo total de entrada de criptomoedas foi de aproximadamente 110 bilhões de dólares, um terço do volume de 2025. Argumentam que o mercado está “frágil”, pois depende de poucos grandes compradores, e não de uma base ampla de participantes. Assim, por trás de 1,15 milhão de BTC de posições corporativas, há uma demanda concentrada em poucos atores.

Da “não venda” à “gestão dinâmica”: evolução do paradigma

Na narrativa de posse de Bitcoin por empresas, uma ideia influente — “nunca vender” — está sendo revista.

No primeiro trimestre de 2026, mineradoras listadas se tornaram os maiores vendedores. Segundo dados do TheEnergyMag, empresas como Mara, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific e Bitdeer venderam juntas mais de 32.000 BTC, superando o volume de vendas de toda a mineração em 2025, marcando o maior volume trimestral já registrado. Mara vendeu 15.133 BTC, Riot 3.778 BTC. Essas vendas são motivadas por necessidade financeira: a queda do preço de Bitcoin reduz a lucratividade da mineração, além de dívidas e custos operacionais.

Mais emblemático, porém, é o sinal de mudança na estratégia da Strategy. Em maio de 2026, após três trimestres consecutivos de prejuízo, o chairman Michael Saylor afirmou publicamente que poderia vender parte de seus BTC para pagar dividendos de ações preferenciais. Embora não indique uma venda em larga escala, essa declaração quebra a imagem de “nunca vender” que a empresa cultivou. No primeiro trimestre, a Strategy registrou prejuízo líquido de 12,54 bilhões de dólares, sendo 14,46 bilhões de dólares de perdas não realizadas por ativos digitais.

Isso não significa fracasso na estratégia de acumulação, mas sim uma maturidade maior. A gestão de posições de Bitcoin está evoluindo de uma postura de “comprar e manter” para uma abordagem mais complexa de “gestão ativa de ativos e passivos”. Entre vencimentos de dívidas, pagamento de dividendos e oscilações de mercado, as empresas precisam equilibrar fé e sobrevivência.

Impacto setorial: da gestão de balanços corporativos à competição por reservas nacionais

O crescimento das posições corporativas está se estendendo para uma esfera mais ampla: a disputa por reservas estratégicas de Bitcoin pelos Estados.

Nos EUA, o projeto de lei BITCOIN, liderado pela senadora Cynthia Lummis, propõe uma meta de adquirir 1 milhão de BTC em cinco anos e integrar BTC confiscados ao estoque estratégico. Em nível estadual, Texas aprovou uma lei de reserva estratégica de Bitcoin, enquanto Tennessee, Flórida e Carolina do Norte avançam em legislações similares.

Internacionalmente, o Brasil reapresentou o projeto RESBit, visando acumular até 1 milhão de BTC em cinco anos. A República Tcheca começou a estudar alocar até 5% de suas reservas cambiais em Bitcoin. A Fidelity descreveu, em suas projeções de 2026, uma “corrida armamentista de reservas de Bitcoin entre países”.

Se a configuração de reservas soberanas se concretizar, o impacto na oferta será exponencialmente maior do que a de empresas. Os 1,22 milhão de BTC de empresas já geram tensões na oferta, mas a demanda de governos por milhões de BTC criaria uma escassez de longo prazo, reforçando a narrativa de raridade do Bitcoin.

Conclusão

O fato de empresas possuírem cerca de 1,2 milhão de BTC não significa que o Bitcoin vá “se esgotar”. Mas indica que os parâmetros subjacentes ao funcionamento do mercado mudaram — a oferta estruturalmente encolhe, e a composição de compradores está cada vez mais concentrada.

A expressão “crise de escassez do Bitcoin” merece cautela. O limite de 21 milhões de BTC é uma constante conhecida, e a escassez sempre foi uma propriedade de seu design, não uma “crise” emergente. O que realmente mudou é que, na trajetória rumo a esse limite, a participação de detentores não sensíveis ao preço (empresas, ETFs, fundos soberanos) está crescendo sistemicamente, o que significa que a mesma demanda de compra pode gerar movimentos de preço mais acentuados.