De JPMorgan a BlackRock: Como a Avalanche Subnet se tornou uma nova infraestrutura de blockchain institucional

Nos primeiros dez anos do desenvolvimento da indústria de criptografia, os gigantes tradicionais do setor financeiro limitaram suas explorações em blockchain à prova de conceito e negócios marginais. De 2024 a 2026, essa transformação silenciosa entra na fase de águas profundas. A escolha das instituições não se restringe mais às propriedades financeiras do Bitcoin e Ethereum, mas se volta para uma infraestrutura de blockchain mais profunda.

J.P. Morgan, Citibank, BlackRock e outras instituições financeiras de ponta estão realizando uma migração silenciosa — elas não se contentam mais em “carregar” em blockchains públicos com desempenho limitado, mas começam a construir sua própria infraestrutura híbrida de “blockchain privada + pública”. O centro dessa tendência é a arquitetura Subnet da Avalanche.

Revolução das Subnets: Quando blockchains privadas de alto desempenho encontram finanças reguladas

A base do serviço do Avalanche para os gigantes tradicionais é sua arquitetura Evergreen Subnet — um ambiente de blockchain independente projetado especificamente para aplicações institucionais. Diferente da arquitetura aberta do Ethereum mainnet ou Solana, a Subnet permite que empresas desfrutem de alta performance de nível de blockchain público, ao mesmo tempo em que implementam rigorosos controles de acesso para validadores, implantação de contratos inteligentes e transações, garantindo privacidade e independência da rede. A rede Avalanche já suporta um pico de throughput instantâneo de 97,64 transações por segundo, com uma capacidade teórica de processamento superior a 4.500 transações, proporcionando ampla margem de desempenho para implantações privadas.

Nos últimos mais de um ano, as principais instituições financeiras concluíram rapidamente testes e validações dessa tecnologia. O Citibank, usando o serviço AvaCloud da Ava Labs, implantou uma solução de câmbio na rede de testes Spruce, oferecendo cotações seguras, em tempo real, e execução de negociações simuladas. Além disso, o Citibank colaborou com WisdomTree e Wellington Management na mesma subnet Spruce, realizando uma prova de conceito de tokenização de fundos de private equity, testando transferência de tokens ponta a ponta, transferências secundárias e validação de hipotecas.

A plataforma de gestão de ativos alternativos do JPMorgan, Onyx, em parceria com a Apollo Global, realizou uma prova de conceito de gestão de portfólios sob o “Programa Guardião” do Banco de Reserva de Cingapura, usando a Avalanche Evergreen Subnet. Os resultados incluíram a simplificação do processo de reequilíbrio mensal de aproximadamente 100.000 carteiras de clientes de mais de 3.000 etapas para alguns cliques, além de liquidação quase instantânea, permitindo que os clientes mantivessem investimentos completos, economizando cerca de 24 pontos base de custos anuais.

Por trás desses casos práticos, a matriz institucional da Avalanche já está se consolidando. Além de JPMorgan, Citibank e BlackRock, Visa, Franklin Templeton, KKR e outros grandes nomes do setor financeiro já realizaram pilotos de negócios na rede Avalanche ou implantaram produtos de tokenização de fundos, câmbio e liquidação transfronteiriça de nível produtivo. O fundo tokenizado BUIDL da BlackRock expandiu-se para a Avalanche, com mais de 143 milhões de dólares em ativos na rede. Os fundos tokenizados Franklin Templeton’s BENJI, VanEck’s VBILL e outros também estão implantados na rede. A Avalanche está passando de uma plataforma experimental para um ambiente de produção que suporta fluxos de negócios reais de instituições.

Comparação entre soluções empresariais tradicionais e a mainnet pública: o caminho de conformidade da Avalanche

Para entender a lógica de escolha das instituições, é preciso fazer uma comparação horizontal. Nos esquemas tradicionais, Hyperledger Fabric garante privacidade por meio de canais, enquanto o ConsenSys Quorum oferece suporte a transações privadas com base na compatibilidade com Ethereum. Mas ambos enfrentam um problema estrutural: suas redes empresariais independentes reduzem custos de negócios, mas sacrificam interoperabilidade e composabilidade entre ecossistemas — que são o núcleo do valor do efeito de rede blockchain.

Em contraste, a arquitetura Subnet da Avalanche foi concebida desde o início para romper esse paradoxo — permitindo que empresas implantem blockchains privados com conformidade regulatória para atender às exigências internas de privacidade e supervisão, ao mesmo tempo em que se comunicam com a mainnet e outras subnets por meio de protocolos de comunicação entre cadeias. Essa estrutura híbrida “fechada e aberta” evita que as empresas tenham que escolher entre confidencialidade e conectividade ecológica.

A comparação com soluções de blockchain público é ainda mais direta. Embora as blockchains públicas tenham vantagens naturais de descentralização, seu livro-razão totalmente transparente limita fundamentalmente o uso de dados comerciais sensíveis por instituições. A solução Subnet permite que empresas personalizem tokens de gás para fixar custos de transação, incorporem módulos KYC e AML nos nós, e garantam que dados essenciais de negócios fiquem visíveis apenas para partes autorizadas por meio de validadores privados. Assim, a Avalanche se torna um campo de testes natural para instituições que buscam uma entrada de baixo custo na infraestrutura de blockchain pública.

O desinteresse pelos ETFs e a dissonância narrativa: a situação real do AVAX no mercado aberto

Se olharmos além da implantação de blockchains privadas por instituições e focarmos no mercado de capitais público, a imagem muda.

Em 26 de janeiro de 2026, a VanEck lançou o primeiro ETF de commodities físicas de Avalanche nos EUA, com código VAVX, listado na NASDAQ. No dia de estreia, o fluxo líquido foi zero, com volume de negociação de aproximadamente 334 mil dólares e ativos totais de cerca de 2,41 milhões de dólares. Mesmo oferecendo condições de isenção de taxas até 28 de fevereiro de 2026 ou um fundo de até 500 milhões de dólares, os investidores permanecem em observação.

A Grayscale lançou, em 12 de março de 2026, o ETF de staking de Avalanche, código GAVA, com estrutura de taxas zero. No entanto, até 10 de abril de 2026, os fluxos líquidos de VAVX e GAVA, desde 18 de março, permanecem zerados por 16 dias de negociação consecutivos, com um fluxo líquido acumulado de apenas cerca de 9,76 milhões de dólares, volume médio diário de 251.800 dólares, e ativos sob gestão de aproximadamente 17,14 milhões de dólares, representando cerca de 0,43% do valor de mercado circulante do AVAX. Apesar de a Grayscale GAVA registrar uma entrada líquida de cerca de 221 mil dólares em 28 de abril, o fluxo geral de fundos ainda é fraco.

Ao mesmo tempo, o ETF “Coinbase 50” (provisoriamente KCOI), uma parceria entre KraneShares e Coinbase, já enviou sua terceira versão de documento de revisão, com taxa de 0,68%, incluindo no portfólio 13 ativos, como BTC, ETH e AVAX. Embora possa oferecer exposição indexada ao AVAX, ainda é incerto se atrairá fluxo de fundos reais.

Essa contradição aponta uma conclusão clara: o reconhecimento técnico do Avalanche por parte das instituições ainda não se traduziu efetivamente em alocação de ativos no mercado secundário via ETFs ou produtos similares. As instituições apostam na infraestrutura de blockchain privada do Avalanche, e não na sua tokenização pública, especialmente em um ambiente macroeconômico imprevisível.

Dados do mercado até maio de 2026:

Até 8 de maio de 2026, segundo dados do Gate.io, o preço do AVAX está em torno de 9,508 dólares, com uma queda de 1,01% nas últimas 24 horas. Nos últimos 7 dias, houve uma alta de 4,58%, indicando que o mercado se estabilizou próximo de 9 dólares, mas com pouco impulso de alta; no último ano, a queda foi de aproximadamente 57,08%, refletindo um longo processo de digestão após o pico de preços na segunda metade de 2025.

Cenários de evolução: para onde vão as apostas das instituições

Em 2026, com o cenário macroeconômico e regulatório ainda incerto, a aplicação institucional do Avalanche pode evoluir por três caminhos:

• Cenário 1 (expectativa base — continuidade da diferenciação): instituições existentes e grandes gestoras continuam a implantar fundos tokenizados e produtos de crédito privado na Avalanche, com o número de subnets ativas e o valor de RWA bloqueado crescendo de forma estável. Contudo, a liquidez do mercado de tokens permanece dominada por condições macro, com fluxos de ETF pequenos e sem tendência clara de expansão, e os preços dos tokens oscilando em torno do fundamentado, com uma “desconexão” crescente entre subnets institucionais e de varejo.
• Cenário 2 (otimista — catalisador do ETF): se a SEC esclarecer sua postura regulatória sobre ETFs de criptomoedas na segunda metade de 2026, e a liquidez global melhorar, os ETFs relacionados ao AVAX podem experimentar fluxos líquidos contínuos. O foco do mercado voltará à avaliação fundamental de Layer 1, e as conquistas tecnológicas nas subnets começarão a ser refletidas na precificação de mercado, potencialmente fazendo do AVAX uma das primeiras altcoins a recuperar capital.
• Cenário 3 (risco de substituição tecnológica — reconfiguração competitiva): além da Avalanche, redes permissionadas como Canton Network também competem por clientes institucionais. Se os concorrentes avançarem rapidamente em interoperabilidade, privacidade e programação, e se as empresas tradicionais inovarem na operação de baixo custo, a vantagem diferencial das Subnets da Avalanche pode ser reduzida. Mesmo com o mercado de blockchains institucionais em crescimento, a fatia da Avalanche pode não se expandir linearmente.

Conclusão

J.P. Morgan, Citibank e outros grandes bancos apostam na Avalanche, essencialmente, na ideia de que “blockchain privada regulada + interoperabilidade com a mainnet” pode se tornar o paradigma padrão para a infraestrutura de mercados de capitais do futuro, e não apenas na valorização de curto prazo do token AVAX. Trata-se de uma estratégia de longo prazo, que depende da adoção em larga escala de subnets em negócios reais, da aceitação regulatória de arquiteturas híbridas e da competição entre diferentes soluções institucionais.

Para os leitores atentos a essa tendência, o mais importante talvez não seja a volatilidade diária do preço do AVAX, mas: qual instituição de gestão de ativos de centenas de bilhões de dólares será a próxima a implantar uma subnet? Quando o fluxo de fundos em ETFs públicos começará a refletir de fato a velocidade de adoção tecnológica? Essas respostas determinarão se as apostas institucionais na Avalanche resultarão na conquista do ecossistema ou ficarão apenas na fase de validação conceitual.