O volume de negociação do primeiro dia supera Polymarket, Hyperliquid entra no mercado de previsão com opções binárias de BTC

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Autor | Asher（@Asher_ 0210）

2 de maio, Hyperliquid lançou na mainnet o HIP-4 Outcome Markets, introduzindo oficialmente os mercados de resultados em seu sistema de negociação on-chain. A primeira implementação foi um contrato de resultado binário diário do BTC, onde os usuários podem negociar se o preço do BTC em um determinado momento será maior que um preço especificado. O preço do contrato oscila entre 0,001 e 0,999, refletindo a probabilidade de ocorrência do evento; após o evento, o settlement é 1 se ocorrer, 0 se não ocorrer, o contrato é totalmente garantido em USDH, e não há taxa de abertura de posição.

Isso não é apenas uma expansão simples de produto. No passado, Polymarket era mais uma mercado de informação baseado em eventos, onde os usuários entravam em mercados específicos por causa de eleições, esportes, conflitos geopolíticos ou tópicos de criptomoedas, usando preços para expressar suas opiniões sobre o resultado; Kalshi tentava enquadrar contratos de eventos dentro de um quadro regulatório mais claro.

O ponto de entrada do Hyperliquid é diferente. Não se trata de criar um mercado de previsão independente para atrair usuários a migrar fundos, mas de integrar diretamente o cenário de negociação mais familiar — fazendo com que contratos de resultado, perpétuos e spot coexistam no mesmo ambiente de negociação. Para o Hyperliquid, o mercado de previsão não é apenas apostar em um resultado, mas uma ferramenta nova para traders expressarem direções, gerenciar riscos e construir estratégias.

Primeiro teste do mercado diário de BTC com sucesso, dados do primeiro dia superam expectativas

O primeiro mercado do HIP-4 é um mercado de desempenho de preço do BTC com liquidação diária. Essa escolha é bastante “Hyperliquid” — não entra em eventos políticos, esportivos ou de entretenimento, mas foca na volatilidade de preço do BTC, com a qual os traders de criptomoedas estão mais familiarizados.

No primeiro dia, o HIP-4 apresentou bons números. Segundo a Predictefy, no primeiro dia de lançamento do contrato de evento do Hyperliquid, o volume de negociação de contratos relacionados ao preço do BTC atingiu 6,15 milhões de dólares, superando amplamente mercados similares na Kalshi, Polymarket e outros mercados de previsão. Ou seja, só no segmento de contratos relacionados ao preço do BTC, o Hyperliquid já lidera em seu primeiro dia.

Fonte de dados: Predictefy

Além disso, no primeiro dia, o volume total de negociações do HIP-4 ultrapassou US$ 12 mil, com mais de 54 mil negociações e mais de 3 mil participantes. Para um mercado de previsão recém-lançado, esses números já são bastante impressionantes. Não foi resultado de uma expansão massiva de categorias de eventos, mas de um cold start bem-sucedido em um mercado diário de BTC, o que torna o primeiro passo do HIP-4 ainda mais valioso.

Por que o HIP-4 não é apenas uma versão modificada do HIP-3

O Hyperliquid já suportou, via HIP-3, a implantação de mercados de contratos perpétuos com a Builder. Então, surge a questão: já que os mercados perpétuos podem ser implantados, por que criar um HIP-4 separado? A resposta está na lógica de settlement totalmente diferente dos contratos de resultado.

Contratos perpétuos precisam de precificação contínua, com preços de oráculos ajustados de forma progressiva; mas contratos binários só podem ser liquidados como 0 ou 1. Se usar um mecanismo de oráculo inadequado para contratos binários, pode haver uma janela de erro de precificação prolongada após a confirmação do resultado, criando oportunidades de arbitragem quase sem risco.

Por isso, o HIP-4 foi projetado como uma primitive de mercado de resultado separada. Não é uma versão “renovada” de um perpétuo, mas um tipo de contrato dedicado a vencimento, liquidação, disputas e confirmação de resultados por oráculos. Para usuários comuns, o mercado de previsão parece apenas comprar “Yes” ou “No”; mas, para o sistema de negociação, o verdadeiro desafio está em como definir o evento, quem confirma, quando fazer o settlement, como tratar disputas e como corrigir e punir resultados incorretos. O núcleo do mercado de previsão não é apenas a interface ou o ponto de entrada, mas o mecanismo de liquidação em si.

Hyperliquid tem seu próprio campo de batalha contra Polymarket e Kalshi

Se colocarmos o HIP-4 do Hyperliquid, Polymarket e Kalshi lado a lado, eles representam três direções diferentes para mercados de previsão:

O diferencial do Polymarket está na riqueza de eventos e na mentalidade dos usuários: sua especialidade é transformar eventos complexos em questões negociáveis, combinando atenção pública, mídia e probabilidade de mercado. Ele cobre eleições políticas, conflitos geopolíticos, eventos de celebridades, esportes, e projetos de criptomoedas, transformando rapidamente tudo em mercado.

A vantagem do Kalshi é na conformidade regulatória: mais próximo de plataformas tradicionais de contratos de eventos no contexto financeiro, com um público-alvo e quadro regulatório diferentes de Polymarket e Hyperliquid. Recentemente, as discussões sobre regulamentação de mercados de previsão nos EUA aumentaram, com conflitos entre CFTC e órgãos reguladores estaduais, mostrando que contratos de eventos deixaram de ser produtos marginais e entraram na discussão central de regulação financeira.

A vantagem do Hyperliquid está na experiência de negociação e na eficiência de capital: possui sua própria camada L1, motor de matching HyperCore, livro de ordens on-chain, infraestrutura de spot e perpétuos. A documentação oficial indica que o HyperCore inclui livros de ordens totalmente on-chain para perpétuos e spot, com execução transparente de ordens, cancelamentos, negociações e liquidações, com capacidade de processar 200 mil ordens por segundo.

Assim, o Hyperliquid provavelmente não vai tirar todos os usuários do Polymarket no curto prazo. Um usuário casual interessado em eleições americanas, esportes ou fofocas de entretenimento pode não entrar na interface do Hyperliquid só para comprar um contrato de evento. Mas um trader que já negocia BTC, ETH, ouro, petróleo ou ações em perpétuos na plataforma pode naturalmente incluir contratos de resultado diário do BTC como parte de sua estratégia de portfólio.

HYPE pode se tornar o capturador de valor nesta competição

O significado do HIP-4 para o Hyperliquid vai além de adicionar um novo cenário de negociação; ele também vincula ainda mais os mercados de previsão às mecânicas de staking, taxas e recompra do HYPE. Segundo o design do HIP-4, na primeira fase, validadores irão implantar mercados padronizados; na segunda fase, será aberta a implantação permissionless. Futuramente, criadores de mercado precisarão fazer stake de 1 milhão de HYPE para criar seus próprios mercados de previsão. Cada stake pode suportar mercados de ciclo contínuo ou de período, que podem ser reutilizados após o settlement; se houver manipulação de oráculos, problemas de estado do mercado ou longos períodos de downtime, o stake pode ser confiscado.

Essa barreira é claramente maior que os 500 mil HYPE do HIP-3. A razão é simples: mercados de resultado dependem mais da definição do evento e do oráculo do que os perpétuos. Os preços de perpétuos podem ajustar-se continuamente, mas o resultado final de um mercado binário é 0 ou 1. Se o mecanismo de oráculo for inadequado, pode haver uma janela de erro de precificação prolongada após o evento, prejudicando não só um mercado, mas toda a credibilidade do sistema de previsão.

Para o HYPE, o HIP-4 traz duas demandas incrementais. Primeiro, a demanda por staking: mais construtores de mercado querendo criar mercados de resultado precisarão bloquear mais HYPE. Especialmente com a abertura de categorias como esportes, macroeconomia, política, eventos de criptomoedas e entretenimento, o direito de criar mercados de alta qualidade pode se tornar uma operação de alto custo. Segundo, a lógica de taxas e recompra: o Hyperliquid já possui forte volume de negociação e captura de taxas, grande parte das quais será usada para recomprar HYPE. Se o HIP-4 gerar mais volume de negociação, os contratos de resultado não serão apenas uma funcionalidade adicional, mas uma parte do ciclo de crescimento de taxas e recompra de HYPE.

Essa é uma grande diferença do Hyperliquid em relação ao Polymarket e Kalshi. O crescimento do Polymarket e Kalshi se dá principalmente pelo aumento de volume, participação de mercado e influência de marca; enquanto o crescimento do Hyperliquid será mais diretamente refletido na demanda e valor do HYPE.

O mercado está otimista, mas o HIP-4 ainda precisa provar seu valor

A reação do mercado ao HIP-4 é relativamente otimista, e o motivo não é complicado. O Hyperliquid já possui infraestrutura de negociação madura, usuários ativos e um mecanismo claro de captura de valor do HYPE. Entrar no mercado de previsão não exige reconstruir o sistema de matching, nem buscar os primeiros traders do zero.

Porém, o HIP-4 ainda está em estágio muito inicial. O mercado atual se concentra na previsão do preço do BTC, e a expansão para categorias como esportes, política, macroeconomia, eventos de criptomoedas e entretenimento dependerá do sucesso da implantação permissionless na segunda fase. Além disso, os contratos de resultado exigem maior confiabilidade em oráculos e mecanismos de liquidação, onde definição do evento, fontes de dados, disputa e correção de erros influenciam diretamente na confiança do mercado.

Portanto, o significado do HIP-4 não é que o Hyperliquid já venceu o mercado de previsão, mas que oferece uma nova direção competitiva nesse setor. Polymarket mostrou que eventos podem se tornar mercados de informação, Kalshi representa o caminho de contratos de eventos regulados, e o Hyperliquid quer provar que contratos de evento também podem fazer parte de um sistema de negociação on-chain.

Se no passado a competição de mercados de previsão era sobre quem captura mais eventos populares e atrai mais apostas, após o HIP-4, uma nova linha de competição surge: quem consegue fazer o resultado do evento realmente entrar no capital, nas posições e nas estratégias dos traders.

Isso também significa que os concorrentes do Polymarket não são mais apenas Kalshi. Com a entrada do Hyperliquid, a próxima fase dos mercados de previsão pode não ser apenas uma competição entre mercados de eventos, mas uma disputa por sistemas de negociação, liquidez e capacidade de precificação de ativos.